【非農報告】就業依舊強 加息還得防

北京時間2023年1月6日晚間，美國勞工部公佈了美國12月非農就業人口數據，顯示增加22.3萬人，高於預期的增加20萬人，利空黃金；同時失業率降至3.5%，表現靚麗。儘管美聯儲在過去的一年大幅加息可能使得經濟增速放緩，但目前還未反映到就業市場中。

就業市場強勁 失業率很低

公佈的12月非農數據仍舊非常強勁，單從22.3萬人的增加來看並不算非常強勁，畢竟在過去多次遠超這個數據，此次也是兩年以來的最小增幅；同時，工資增速低於預期，平均時薪月率錄得0.3%，年率錄得4.6%，低於預期的表現，使得市場認為通脹壓力正在減弱，市場一片沸騰。

不過在經濟放緩之時，能保持20萬人的增加，難道不應該擔心美聯儲會繼續保持加息的節奏嗎？另外，3.5%的失業率令人驚訝，比預期的低0.2%，休閒、酒店、醫療保健、建築和社會救助等領域的就業機會顯著增加，更多的人加入了勞動力市場，從而降低了失業率，處於1960年代末以來的最低水準。

關鍵是通脹 加息或繼續

從2022年年初開始，美聯儲為了抑制通脹，開始大幅加息；下半年開始，通脹從最高峰的9.1%開始緩慢回來，最低至7.3%，表明通脹已經開始拐頭，抑制通脹取得了一定的勝利。並且在非農數據中看似不起眼的薪資增速一直是關注的焦點，此次公佈的薪資增速低於預期，對工資的擔憂程度略低於11月的情況，同時也是2022年8月21日以來的最低水準。數據公佈之後，市場押注加息進一步下滑，現預計利率峰值為5%，2月加息25個基點的概率小幅上升至64.2%，到3月累計加息50個基點的概率上升至59.3%。

但事實似乎並沒有那麼樂觀，週四（1月5日）的會議紀要顯示，美聯儲官員一致認為還需要繼續加息，2023年不會降息，通脹風險仍舊是政策前景的關鍵。由此可以看出，由於決策者們無法確定：在2023年下半年是否會出現上世紀七八十年代的通脹突然飆升的情況，對於貨幣政策收緊的態度依舊堅定，同時對貨幣政策轉向寬鬆則顯得更為謹慎。

綜合來看，此次非農數據顯示增加，但增幅相比過去減小；同時薪資增速放緩，使得薪資-通脹螺旋上升的擔憂得到一定的緩解，市場押注加息放緩明顯，這也就有了數據之後的表現。但需要注意的是，失業率處於低位，表明就業市場強勁，美聯儲加息基礎沒有動搖；同時美聯儲官員在會議紀要中的態度明顯鷹派，或許與市場的期望相悖，需警惕後續美聯儲官員繼續保持鷹派所導致波動放大的風險。技術面來看，黃金在數據公佈之後大幅上漲，上方可以關注1880-1900美元一線的阻力，下方關注1820美元一線的支撐。

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