2月PCE不容樂觀 預計美聯儲將按兵不動

從表面上看，本周公布的2月份通脹數據帶來了一些令人鼓舞的消息。但實際上，有跡象表明，美聯儲可能會在利率問題上按兵不動。

儘管CPI和PPI都低於預期，但這並不一定會反映在美聯儲用來衡量通脹的主要指標上。

多位華爾街經濟學家表示，由於總體數據背後的一些複雜數學和幾個關鍵領域的趨勢，政策制定者不太可能對這些數據感到寬慰。



美國銀行的經濟學家Stephen Juneau在一份報告中表示：「簡而言之，2025年的通脹進展是出師不利。我們對PCE的預測強化了我們的觀點，即通脹不太可能下降到足以讓美聯儲今年降息的程度，尤其是考慮到政策變化會推高通脹。我們堅持認為，除非經濟活動數據真的走弱，否則政策利率將維持到年底。」

市場對此表示認同，至少目前是這樣。根據芝加哥商品交易所集團（CME Group）的計算，交易員認為下周聯邦公開市場委員會（FOMC）會議上降息的可能性幾乎為零，5月降息的可能性僅為四分之一左右。

雖然美聯儲關注的是美國勞工統計局的兩項指標，但它認為商務部的PCE才是通脹的最後定論。

央行官員認為，PCE尤其是不包括食品和能源價格的核心PCE可以更廣泛地反映價格趨勢。該指數還更密切地反映了消費者在購買什麼，而不僅僅是個別商品和服務的價格。比方說，如果消費者用雞肉代替牛肉，那麼PCE會比CPI或PPI更能反映出這一點。

大多數經濟學家認為，定於本月晚些時候發佈的最新PCE數據將顯示，同比通脹率最多穩定保持在2.6%，甚至可能上升一個檔次，這將進一步遠離美聯儲2%的目標水平。

Evercore ISI的全球政策和央行策略主管Krishna Guha寫道，具體而言，周四公布的PPI報告「證實了我們的擔憂，即2月份溫和的通脹數據將導致美聯儲偏愛的PCE指標出現比預期更熱的通脹數據。」PPI是衡量批發成本的指標，因此被視為渠道通脹的一個指標。

他補充稱：「PCE不會到第二季度初穩步下降，相反，它看起來將是起伏不定的。」

Pantheon宏觀經濟的首席美國經濟學家Sam Tombs表示，從PPI傳導並推高PCE的一些領域包括醫院護理價格、保險價格和航空運輸價格的上漲。

Combs寫道：「結果幾乎肯定會讓美聯儲退縮。」

他預測，2月份的核心PCE將顯示通脹率為2.8%，較1月份上升0.2個百分點。美國銀行和花旗集團預計核心通脹率為2.7%，這與華爾街其他機構的預測基本一致。不管怎樣，它都在往錯誤的方向發展。CPI顯示，核心通脹率為3.1%，為2021年4月以來的最低水平。