美元/日元展望：收益率與美元走勢分化，非農前降息預期獲支撐

美元正與下跌的美債收益率走勢分化——市場在周五（9月5日）非農數據公布前積極押注美聯儲激進降息。儘管收益率跌至數月低點，美元兌日元仍保持堅挺，微跌約0.20%，交投於148.20附近。若就業數據超預期，這種格局可能令美元空頭陷入困境。



美元與美債收益率走勢背離 非農數據前降息預期主導市場
周三，美國國債收益率曲線連續第二個交易日下挫，周四疲軟的ADP就業報告進一步強化了美聯儲降息預期。

對美聯儲政策最敏感的2年期收益率跌至3.59%的11個月新低，10年期收益率降至4.16%的五個月低點，20年期和30年期收益率分別回落至4.8%和4.85%。

日本順利的債券拍賣緩解了全球收益率上升的擔憂，消除了避險情緒的一大來源，推動華爾街股指回升：納斯達克100指數領漲0.9%，標普500和道瓊斯期貨均上漲0.8%。

聯邦基金期貨合約顯示，市場預計9月降息25個基點的概率達99%，10月再次降息的概率為55%，12月實現連續第三次降息的概率也升至48.4%。

儘管收益率下行且降息預期升溫，但疲軟的美國就業市場預示全球經濟增長放緩，避險資金流仍推動美元走強。



美國勞動力市場疲軟增加非農爆冷風險
8月ADP就業人數僅增5.5萬人，較前值10.4萬大幅下降，且低於7.3萬的市場共識。裁員人數同比攀升13.1%至8.59萬人（上年同期為6.21萬）。與此同時，本周ISM調查數據顯示就業進一步走弱，製造業與非製造業就業分項指數均持續處於收縮區間。

美聯儲褐皮書同樣凸顯勞動力市場狀況低迷。聯儲成員約翰·威廉姆斯預計明年失業率將升至4.5%，不過他同時指出特朗普關稅政策帶來的持續通脹風險已有所降低。

這些進展共同增加了非農就業報告（NFP）表現疲軟的風險——但若實際數據證明市場預期過於悲觀，美元或憑藉強勁就業數據實現反彈。

需要特彆強調的是，ADP數據作為預測指標的過往記錄並不可靠。歷史數據顯示，非農數據經常與ADP趨勢出現背離——鑒於本次ADP數據從10.4萬驟降至5.5萬，市場需對非農數據意外上行的可能性保持警惕。



美元兌日元走勢展望
預計美元兌日元日線圖上的近期震蕩區間最終將向下突破。

儘管兩個成交量控制點（VPOC）形成的通道為區間交易提供了良好機會，但當前動能已明確轉向不利於日元多頭。

周二擴大的看漲區間突破蠟燭線堅定收於200日指數移動平均線（EMA）（148.36）上方，盤中價格一度沖高突破上方VPOC阻力（儘管最終收于其下方）——這強烈暗示突破行情即將來臨。



儘管200日簡單移動平均線（SMA）（148.76）仍是阻力天花板，但除非非農就業報告顯著疲軟，尤其是伴隨失業率上升的情況，否則美元兌日元空頭恐將陷入被動。反之，隨着市場進入周末時段，美元走強的可能性正持續升溫。



（美元兌日元日線圖，來源：易匯通）

北京時間14:28，美元兌日元交投於148.21/22。