美股上行但風險不小，降息開啟的行情將如何影響美元走勢？

過去一周，美國股市漲幅較大。美聯儲近期首次降息，點燃了被華爾街策略師稱為短期「蜜月行情」的上漲。在金融環境放鬆預期和人工智能熱潮的雙重推動下，美股強勢打破九月傳統疲軟的月份魔咒。



泡沫還是繁榮？華爾街激辯進行時
美國銀行策略師Michael Hartnett在最新報告中拋出驚人觀點：當前存在泡沫，但或未到破裂時刻。通過對超過一個世紀的股市狂熱研究，其團隊發現歷史泡沫從低谷到峰值平均漲幅達244%。照此標準，「七巨頭」自2023年3月低點以來223%的漲幅，暗示仍有上漲空間。

這一樂觀判斷獲得Mariner Wealth Advisors首席投資策略師Jeff Krumpelman的支持，他表示：「我們正處於人工智能初始階段，它不僅在創造巨大機遇，更在提升整體盈利能力和勞動力市場健康度。」

他強調：「這已不是你祖父時代的標普500。標普500指數約23倍的前瞻市盈率按歷史標準衡量確實偏高，但他強調與過往周期的簡單對比無法反映全貌。」

狂歡中的警訊
然而，狂熱背後隱患漸顯。Krumpelman警告：「最令我擔憂的是重現2021年的市場狂歡。當投資者對美聯儲降息趨之若鶩，將市場推向非理性高點時，這種情況令人不安。」

Yardeni Research總裁Ed Yardeni指出更深刻危機：寬鬆貨幣政策可能在未解決勞動力短缺等結構性問題的情況下，引發破壞性上漲。他認為，在經濟仍健康的背景下降息，可能催生由FOMO（錯失恐懼症）而非基本面驅動的投機過熱，最終以劇烈回調告終。

降息與傳統美元邏輯背離。美聯儲首次降息本應壓制美元，但美股近期上行吸引全球資本湧入美國風險資產，形成「降息未貶值」的異常格局。美元指數周一（9月22日）在資本流入與利差收窄的博弈中於97.65附近震蕩。

John Hancock的Emily Roland則揭示市場「選擇性傾聽」現象：市場只聽到降息利好，卻忽視勞動力市場惡化的深層隱憂。現在幾乎形成「壞消息就是好消息」的扭曲邏輯——任何數據疲軟都意味着更多降息。

「壞消息即好消息」的悖論使美元與經濟基本面脫鉤，一旦降息預期逆轉或人工智能泡沫破裂，美元將面臨雙向劇烈波動。

機構分歧加劇：多頭高歌猛進，空頭嚴陣以待
正當富國銀行、巴克萊和德意志銀行紛紛上調標普500目標價位，看好韌性盈利、人工智能投資周期和政策放鬆三大支柱時，謹慎聲音同樣響亮。

花旗、Fundstrat和Evercore ISI警告，估值過高、市場廣度減弱和科技股波動性上升可能使近期道路崎嶇。

Smead Capital Management首席投資官Bill Smead的比喻更為犀利：「標普500指數70%由七巨頭主導，其餘30%由科技末日七大騎士勉強維繫。當市場集中度達到如此極端水平，往往預示着巨大風險。」

七巨頭領漲（占標普500權重70%）推動美股市值膨脹，國際投資者兌換美元參与行情，短期內增加美元需求。若泡沫持續，美元或意外走強。

在這場人工智能驅動的行情中，多頭與空頭的對決剛剛進入高潮。投資者在享受「蜜月行情」的同時，或許更需系好安全帶，準備迎接不可避免的波動時刻。

北京時間15:50，美元指數現報97.65。