降息預期退潮金價承壓，PCE數據前多頭底氣不足

周五（9月26日）亞歐時段，現貨黃金難以延續前一交易日的溫和漲勢，目前於3742美元/盎司關口附近震蕩。周四公布的樂觀美國宏觀數據加劇了市場對美聯儲降息步伐的不確定性，推動美元維持近期強勢、徘徊於三周高點附近，這進而對無息資產黃金構成壓力。



然而，金價下行空間可能受限，因市場在布局新的方向性頭寸前，或傾向於等待美國個人消費支出物價指數（PCE）的發佈。此外，市場仍傾向於預期美聯儲將在10月和12月再次降息，這限制了美元多頭的激進押注，併為黃金提供一定支撐。

新一輪擔憂——包括特朗普總統對廣泛商品加征關稅可能帶來的經濟衝擊，以及地緣政治緊張局勢升級，也應會為避險貴金屬的跌幅設限。

關鍵美國通脹數據公布前，黃金多頭在複雜信號中顯露猶豫
美國經濟分析局周四發佈的終值數據顯示，第二季度經濟年化增長率為3.8%，顯著高於此前預估的3.3%。此次修正更凸顯出自第一季度錄得0.5%收縮后的強勁反彈。

此外，美國人口普查局報告稱，8月耐用品訂單環比增長2.9%，不僅扭轉了7月下修后2.7%的跌勢，也遠優於市場預期的下降0.5%。同時，截至9月20日當周的美國初請失業金人數從前一周的23.2萬（自23.1萬上修）降至21.8萬。

這些強勁數據表明，儘管面臨特朗普總統貿易關稅帶來的阻力，經濟仍展現出韌性。事實上，特朗普周四宣布，自10月1日起將對品牌或專利藥品進口徵收100%關稅，對所有重型卡車進口徵收25%關稅，並對廚櫃徵收50%關稅。

美聯儲理事斯蒂芬·米蘭周四向福士商業表示，目前沒有實質性證據表明出現了關稅驅動的通脹，但這似乎仍制約着政策制定者。他進一步補充稱，由於美聯儲政策過於緊縮，現行政策限制性程度高出200個基點，經濟更容易受到下行衝擊的影響。

另一方面，芝加哥聯儲主席奧斯坦·古爾斯比指出，就業市場似乎在降溫，但通脹卻在上升，指望通脹是暫時性的想法令他感到不安。他補充說，若通脹朝向2%邁進，利率還有相當大的下調空間，但對前置性降息持謹慎態度，並強調必須讓通脹回歸2%。

堪薩斯城聯儲主席傑弗里·施密德表示，鑒於近期數據指向就業市場風險上升，降息的決定是合適的。他進一步指出，當前美聯儲政策略顯限制性，這是合適的立場。通脹仍然過高，未來貨幣政策選擇將依賴數據。

此外，舊金山聯儲主席瑪麗·戴利補充評論稱，關稅對通脹的影響並未如預期那麼大。她表示，我們正處於需要權衡取捨的階段，必須平衡風險。隨着時間的推移，將需要進一步適度降息，但美聯儲仍需關注其雙重使命的兩方面。

儘管如此，CME集團的FedWatch工具顯示，市場預計美聯儲在10月降息25個基點的可能性已降至90%以下，12月再次降息的幾率於60%附近，這抑制了美元近期漲至三周高位的勢頭，並可能為金價提供支撐。

市場現正等待晚些時候發佈的美國個人消費支出物價指數。核心PCE物價指數被視為美聯儲偏愛的通脹指標，其表現可能影響市場對未來降息路徑的預期，進而驅動美元及不無息資產黃金的走勢。

金價需確認下破3720-3715美元支撐，方可打開進一步下行空間
從技術面看，現貨黃金受來自本周初所創歷史高點延伸的下行趨勢線壓制明顯。

當前金價在3720-3715美元區間附近獲得支撐，該區域應視為日內關鍵樞軸點。若有效跌破該支撐區域並進一步下破3700美元整數關口，可能引發技術性拋售，推動金價延續本周從紀錄高位的回調走勢。後續下跌可能推動黃金價格探向3650美元中間支撐位，進而測試3610-3600美元區域。

另一方面，上述趨勢線阻力目前位於3753-3754美元區間，構成黃金價格的近期強阻力位。若能持續突破該阻力，則可能推動價格重新挑戰周二觸及的3790.97美元歷史高點附近。若後續買盤能推動金價站穩3800美元關口上方，將被視為多頭的新信號，為過去一個月左右已形成的上漲趨勢重啟奠定基礎。



（現貨黃金小時圖，來源：日線圖）

北京時間15:02，現貨黃金現報3743.28美元/盎司。