【天然氣專題】需求旺季已過 下跌週期開啟

3月中旬以來，天然氣市場開啟下跌模式，最大跌幅超過17%。隨著北半球氣溫逐步升高，各地取暖季陸續結束，天然氣消費量也隨之走弱。天然氣的週期性特點一覽無餘，下跌週期正式開啟，空頭前途遠大。

俄羅斯天然氣或重新供應歐洲

近期，俄羅斯總統普京表示，俄美之間可能達成的能源合作協議，有望促使俄羅斯對歐洲的天然氣輸送量增加。如果美國和俄羅斯在能源領域的合作達成一致，那麼通往歐洲的天然氣管道就可以得到保證。自俄烏衝突爆發後，歐盟已採取措施，減少對俄羅斯天然氣的依賴。自1月1日起，經烏克蘭的天然氣運輸中斷，俄羅斯通過土耳其溪管道部分線路向歐洲輸送的天然氣量，僅為衝突前的一小部分。在衝突前，俄羅斯天然氣供應量占歐盟天然氣消費總量的40%以上，但在衝突前前幾個月已開始削減對該地區的供應。

此前，為規避美國的制裁，俄羅斯組建了一支影子液化天然氣運輸船隊。若俄羅斯和美國的談判進展順利，俄羅斯天然氣出口將呈現管道運輸與液化天然氣運輸雙增長的態勢。目前，俄羅斯最大的私營天然氣生產商諾瓦泰克，已開始用美國放寬限制的預期，吸引更多買家。

全球供需格局趨緩

智昇研究市場策略師鵬程指出，當前全球天然氣供需關係放緩，已經度過了供需弱平衡的階段。2024年，全球LNG供應量僅僅增長2.5%，遠低於2016年至2020年間8%的平均增長率。美國、中東和澳大利亞部分專案的延誤，以及某些傳統生產商原料氣供應問題，拖累了產量的增加。不過，這也預示著全球天然氣增加的潛力很大。

根據國際能源署預測，到2028年，液化天然氣燃料船舶數量將增加近1倍，達到1200多艘。未來幾年內，美國和卡塔爾等國的新液化天然氣專案投產後，每年將新增超過2500億立方米的產能。預計到2030年，全球出口能力將增長近50%，全球天然氣或將進入買方市場。

短期內，全球各地天然氣庫存消耗幅度放緩，部分地區甚至出現庫存上升現象。截至3月14日當周，美國天然氣庫存總量為17070億立方英尺，較前一周增加90億立方英尺，為2024年11月8日當周以來的最大增幅。EIA短期能源展望報告顯示，美國3月EIA次年天然氣產量預期 1075億立方英尺/日，前值1073億立方英尺/日，產能小幅攀升。預計2025年美國天然氣（幹氣）產量為1051.8億立方英尺/日，高於此前預期的1046億立方英尺/日；到2026年，產量將進一步上升至1074.9億立方英尺/日，也高於預期的1072.9億立方英尺/日。

技術面上，天然氣日線連續收陰線，價格重新進入前期箱體，短期均線空頭發散，趨勢已經有改變的跡象，中期大概率震盪下行，短線可關注上方4.15美元一線的壓力。

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