【原油專題】衰退陰影籠罩 油價前景不妙

年初至今，國際油價最大跌幅已經超過30%。近期油價更是跌破長期支撐，刷新近四年以來的新低，且下行趨勢仍未出現止跌跡象。百利好特約智昇研究市場策略師鵬程指出，當前原油市場正陷入供需矛盾激化的惡性循環，全球需求疲軟與供應激增的雙重壓力，使得油價中期內都可能是無解的。

油價預期全面走弱

最新的EIA能源報告較為悲觀，大幅下調今明兩年油價預期與供需預期。數據顯示，2025年布倫特原油預期均價從74.22美元/桶下調至67.87美元，2026年進一步降至61.48美元；WTI原油2025年預期價從70.68美元下調至63.88美元，2026年更是低見57.48美元。同時，全球原油需求增速預期被下調40萬桶/日，美國原油產量預期亦同步調降。​

華爾街投行紛紛跟進看跌預期。高盛將 2025年12月布倫特原油與WTI原油目標價分別下調至62美元與58美元，2026年均價預期僅為58美元與55美元；Enverus大幅削減三分之一的需求增長模型；瑞銀更是將年初預測的全球需求增速下調近50%。經濟學家對全球GDP增速的悲觀預期，特別是對美國經濟停滯的研判，成為機構下調油價預期的核心依據。

供需失衡將加劇

2025年4月3日，沙烏地阿拉伯、俄羅斯、伊拉克等國通過線上會議評估了全球市場狀況，並決定從 5月起，將總產量每日提高41.1萬桶，遠高於市場預期的14萬桶/日。OPEC+自2024年以來一直實施自願減產計畫，其目的是為了通過減少原油供應來支撐油價。但減產以來油價持續低迷，油價最大跌幅超過37%,OPEC+各成員國的財政收入受到了嚴重影響。此時增產有著明顯的財政原因，但客觀上會增加國際原油供應。

非OPEC +產油國同樣呈現產能爆發態勢。2025年3月，非OPEC +國家海運原油及凝析油出口量飆升至1600萬桶/日，創歷史新高，環比增幅達 6%。美國作為全球最大產油國，EIA預計其2025年產量將達1351萬桶/日，2024年出口量更突破410萬桶/日。OPEC +減產份額被非OPEC +國家迅速填補，兩大陣營在市場份額爭奪中的價格戰風險正在加劇。​

需求端頹勢同樣顯著。EIA短期能源展望報告顯示，2025年全球原油需求預期下調至1.036億桶/日，2026年為1.047億桶/日，均低於此前預測。反觀供應端，2025年全球原油產量預期為 1.041億桶/日，2026年升至1.053億桶/日，供過於求的格局愈發嚴峻，成為壓制油價上行的核心阻力。

技術面上，原油周線跌破長期支撐區域，但乖離率過大，有修復的可能，日線價格超賣，但供需關係使得油價反彈幅度可能有限，中期可關注上方63美元一線的壓力。

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