【原油專題】歐佩克加速增產 油價迎至暗時刻

5月3日，OPEC+緊急會議打破市場預期，宣佈從6月開始將原油日產量增加41.4萬桶，這一增幅較此前每月13.7萬桶的計畫擴大近2倍。消息落地後，國際原油期貨市場應聲暴跌，次日WTI開盤油價直接跳空低開，逼近此前55美元的最低點，下跌走勢仍未結束。

增產開始加速 過剩擔憂加劇

早在4月下旬，OPEC+增產預期已在期貨市場引發波動，而最終公佈的擴產幅度遠超市場預期，是5月增產量的三倍。按此節奏，OPEC+有望在年內回補2022年減產規模（220萬桶/日）的一半，進一步加劇投資者對原油供應過剩的擔憂。

沙特能源部長在此前表示，哈薩克斯坦和伊拉克多次產量超過規定配額，對此已是“忍無可忍”，俄羅斯副總理諾瓦克呼籲成員國遵守產量限制和補償計畫，已維持供需平衡。OPEC+向市場投向了一枚重磅炸彈，畢竟OPEC+擁有超600萬桶/日的閒置產能，曾經在2020年時，沙特與俄羅斯放棄減產協議轉而大幅增產，原油價格戰導致油價暴跌。

需求遭下調 關稅增加不確定性

根據IEA、EIA、OPEC三大機構4月月報數據，今年原油供應將分別增加115.7萬桶/日、134.85萬桶/日、147.79萬桶/日，對比3月分別下調35.26萬桶/日、6.78萬桶和增加49.84萬桶/日；EIA和OPEC對2026年全球原油供應分別預期增加124.82萬桶/日和103.93萬桶/日。

需求方面，IEA、EIA、OPEC月報預計今年全球原油需求分別增加72.57萬桶/日、90.33萬桶/日、130萬桶/日，對比三月的預測分別下調37.15萬桶/日、48.94萬桶/日、20萬桶/日；EIA和OPEC預期2026年原油需求分別增加104.34萬桶/日和130萬桶/日。

宏觀層面，美國總統特朗普發動關稅戰，一時間全球金融市場巨幅波動，導致經濟衰退的擔憂加劇。儘管特朗普在隨後宣佈“對等關稅”措施暫緩90天，但供應鏈重構已對全球經濟增長造成實質性衝擊。4月底公佈的美國第一季度GDP錄得-0.3%，創2022年以來（平均3%）的最低水準，進一步印證衰退風險。

百利好特約智昇研究國際金融分析師歐文認為，近年來全球經濟下行壓力增大，地緣局勢持續動盪，抑制原油的需求，同時非OPEC+持續增產，雖然OPEC堅持減產，但收效甚微。從4月開始OPEC+開啟增產模式（逐漸放鬆減產），全球原油供應將出現過剩，同樣不利於油價的上漲。

技術面，原油4月初跌破60美元，標誌著長達2023年以來的震盪區域下破，後續進一步下跌的概率很大，下方跌破55美元則看向50美元一線。

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