【非農報告】非農表現疲軟 黃金刷新高點

上周五（9月5日）公佈的美國8月未季調非農數據錄得增加2.2萬人，遠低於預期的7.5萬人，也大幅低於修正後的前值7.9萬人（修正前為增加7.3萬人）。該數據顯著利多黃金，數據公佈後金價加速上漲，最高觸及3600美元。

就業市場疲態顯現 警惕就業衰退

上周四（9月4日）公佈的美國8月ADP數據錄得增加5.4萬人，低於預期的6.5萬人，較修正前值10.6萬人（原值10.4萬人）明顯回落，且遠低於近兩年的平均水準。與此同時，美國非農報告顯示失業率小幅上升至4.3%，創2021年10月以來的高點。美國勞工統計局數據顯示，今年以來醫療保健、社會救助、休閒和酒店行業總共增加了85.59萬個工作崗位，意味著美國今年在其他行業就失去了25萬個工作崗位。

穆迪首席經濟學家馬克•贊迪警告稱，美國可能會出現“就業衰退”。過去半年中，只有不到一半的行業實現就業增加，這種情況通常發生在經濟衰退的時候。當前就業率持平甚至出現了下降，經濟表現脆弱，其他方面不能再出錯，否則將陷入全面衰退。

降息概率持續上升

8月22日傑克遜霍爾央行年會上，美聯儲主席鮑威爾罕見提及美國就業市場出現放緩跡象，市場解讀為降息可能成為重要的選項。此後，市場對美聯儲9月降息的預期概率躍升至90%以上，10月降息概率也有所增加。非農數據公佈之後，據芝商所“美聯儲觀察”最新定價，美聯儲9月維持利率不變的概率為0%，降息25個基點的概率為88.3%，降息50個基點的概率為11.7%（為首次出現）；10月維持利率不變的概率僅為0.4%，累計降息25個基點的概率為36.2%，累計降息50個基點的概率為63.4%。

4月初，特朗普對所有貿易夥伴大幅提高關稅，推動美國平均稅率上升至1934年以來的最高水準，引發了通脹的擔憂。不過時隔近半年，通脹的擔憂有所緩解，美國與眾多貿易夥伴就關稅問題達成協議。本周即將公佈的美國8月CPI和PPI數據，若是通脹進一步走低或持平，預計將加大市場對降息的預期。

百利好特約智昇研究黃金高級分析師歐文認為，近期美國裁員公告增加、初請失業金人數升至三個月的高位、求職人數四年來首次超過職位空缺，以及私營部門招聘放緩等多重信號，都表明了美國勞動力市場放緩。令投資者更為擔憂的是，一旦遭遇外部衝擊，失業率可能出現飆升。技術面，黃金多頭趨勢，上周突破了3500美元的高點，意味著新一輪上漲開啟，上方可以看向3750美元一線，不排除上漲至4000美元的可能性。

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