瑞訊銀行：關稅摩擦面臨新挑戰，影響擴展到美股和匯市

儘管周二（4月15日）歐洲資產市場在一些關稅摩擦緩和的消息影響下情緒高漲，但在交易時段臨近結束時，情況變得不太樂觀。今天早上，由於貿易方面傳來一些不太樂觀的消息，期貨市場也呈現下跌態勢。



首先，美國和歐盟在貿易談判中進展甚微，目前雙方之間20%的關稅依然存在。其次，特朗普並沒有等到來自中國的電話以討論關稅問題。有消息稱中國對波音的飛機訂單可能會受到影響。最後，特朗普政府決定限制英偉達公司的H20芯片對中國的出口。這些芯片是專門為中國設計的，它們適用於推理運算，但不如用於人工智能訓練的高端芯片那麼強大。具體來說，英偉達公司警告稱，本季度將記錄55億美元的資產減記，而彭博情報預計該公司今年的總營收損失可能在140億至180億美元之間。因此，英偉達在盤后交易中下跌超過6%，納斯達剋期貨的表現看起來比其他指數期貨更糟。由於關稅存在不確定性，阿斯麥（ASML）第一季度的訂單預計會減少；而台積電（TSM）預計第一季度銷售額將增長42%，利潤將增長約56%，但由於關稅的不確定性，在這個財報季，業績預期可能比實際數字更為重要。

關稅不確定性對企業盈利的影響

關稅形勢存在三大主要挑戰。

我們不知道關稅的具體規模，不知道它們會持續多久，也不知道關稅是會提高、降低還是取消。

第一季度企業盈利潛在增長的部分原因是在關稅生效前需求被提前釋放，而由於不確定性，企業推遲了資本支出和人工智能投資計劃，接下來可能會出現一兩個季度的低於趨勢的增長。

中美貿易摩擦目前仍未緩解，並已擴展到其他領域。在此背景下，美國剛剛要求英偉達停止向中國出售為中國設計的芯片，作為回應，中國很可能會限制對美國出口稀土金屬以及其他對製造芯片和機器至關重要的大宗商品。

總之，風險佔據主導。中國今早發佈的最新國內生產總值（GDP）數據超出了分析師的預期，顯示第一季度同比增長5.4%，零售額增長近6%，而分析師此前預期為4.2%。中國的數據表現越強，就越不可能在貿易摩擦中放低姿態。安碩明晟中國ETF自4月8日以來反彈超過10%，但昨日出現下跌。該ETF所包含的公司對美營收佔比不到3%，這意味着貿易摩擦和美國取消訂單的影響將仍然有限，而這些公司將受益於中國的刺激措施。

標普500指數和納斯達克指數出現「死亡交叉」

標普500指數日線圖現在亮起了紅燈，出現了「死亡交叉」形態，即50日移動平均線跌破了200日移動平均線。雖然一些交易員認為「死亡交叉」形態是一個滯后指標，但上一次我們看到「黃金交叉」形態（與「死亡交叉」相反）是在2023年初，在「黃金交叉」形態出現后的幾個月里，標普500指數上漲了48%。當然，技術指標並不能保證未來的價格走勢，但標普500指數、納斯達克100指數的50日移動平均線目前均已低於200日移動平均線，道瓊斯指數也很快會出現這種情況。

黃金和外匯市場

不出所料，貿易緊張局勢繼續刺激了對黃金的需求。今天早上，每盎司黃金價格剛剛創下了3283美元的新紀錄。美元仍然受到貿易摩擦的壓力，貿易摩擦已開始對美國公司產生實際影響，並加劇了美國國內對經濟衰退的擔憂。好消息是，美國國債的拋售情況現在比一周前有所緩解，這對於判斷金融危機的風險有多嚴重很重要。目前，債券持有者仍在堅守。

外匯市場上，對美元需求的下降繼續推動主要貨幣升值。昨日，歐元兌美元匯率在1.13下方受到支撐，英鎊兌美元匯率上漲至1.3266，儘管由於本月預定的就業成本上升，英國3月份的就業人數大幅下降。工資略低於預期，但儘管賬單增加，3月份的消費仍有所增長，這一事實被視為令人鼓舞的消息。由於關稅存在不確定性，通貨膨脹和經濟增長的不確定性依然存在。但如果通貨膨脹仍在可控範圍內，英國央行（BoE）可能會在經濟動蕩時期支持經濟。然而，如果通貨膨脹上升，英國央行的支持力度將受到限制，這可能會對英國的增長預期和英鎊造成壓力。當然，由於美國增長預期被大幅下調，英鎊兌美元匯率看起來走勢強勁，但近期歐元兌英鎊匯率的上漲表明，英鎊相對於歐元的吸引力並沒有那麼強。