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中信建投期貨：以伊同意停火 避險情緒下降
智昇 資訊
2025-06-25 10:52:33
貴金屬：以色列和伊朗同意全面停火，市場風險偏好上行，避險需求下降，貴金屬進一步走低，不過值得注意的是，以伊同意停火后，雙方仍未停止攻擊，地緣風險仍值得持續關注。昨日美聯儲主席鮑威爾在國會作證，他的表態仍然謹慎，將在經濟走向更清晰時調整貨幣政策，在通脹下行與勞動力疲軟情景下也給提前降息預留了空間。總體來看，以伊停火協議降低地緣政治風險，但實質性停火尚未達成，不確定性仍然較大，短期貴金屬回調不改長牛趨勢，短線波動較大，後市仍宜以長線思路參与貴金屬市場。 操作上，長線多單繼續持有，套利策略考慮做多金銀比。滬金 2508 參考區間 760-800 元/克，滬銀 2508 參考區間 8600-9000 元/千克。
工業硅：工業硅期貨昨日震蕩運行，午後盤面稍有走高，或主要受下游硅料增產傳聞影響，但目前下有仍有較大不確定性，利多因素總體有限。供需方面，近期工業硅開爐數呈上升趨勢，且大廠正在擴大生產，市場對供應過剩擔憂依然存在；目前需求端則維持低迷，多晶硅在低迷行情下難有增產空間，有機硅及鋁合金需求穩定。總體來看，工業硅供需格局仍然偏弱，短期行情因倉單持續註銷存在支撐，但後市壓力依然存在。 ? 操作上，輕倉做空，SI2509 合約參考區間 7100-7600 元/噸。
股指期貨：上一交易日，上證綜指漲 1.15%，深證成指漲 1.68%，創業板指漲 2.30%，科創 50 漲 1.79%，滬深 300 漲 1.20%，上證 50 漲 1.16%，中證 500 漲 1.62%，中證 1000 漲 1.92%。兩市成交額為 14145.82 億元，較前一交易日增加約 2919.75 億元。 ? 申萬一級行業中，表現最好的行業分別為：電力設備(2.85%)，非銀金融(2.68%)，商貿零售 (2.64%)。表現最差的行業分別為：石油石化(-2.10%)，煤炭(-0.22%)，國防軍工(0.13%)。 ? 基差方面，四大期指基差較大幅度走強。IH、IF 當季合約年化基差率分別為-4.90%、-5.20%， IC、IM 當季合約年化基差率為-9.00%、-12.60%。套保方面，空頭套保或可考慮季月合約。 ? 昨日滬指低開后快速上行，收漲 1.15%，兩市成交額較前一交易日增加約 2919.75 億元。昨日，以色列與伊朗達成挺火協議，並於昨日上午正式宣布停火，中東地區地緣局勢在短期內有較大可能降溫。昨日滬深兩市均有較大漲幅，其主要可能受到三方面因素影響：其一，近期部分經濟指標表現良好，經濟平穩向好有望持續驗證；其二，積極政策持續推出，前期政策逐步生效，且後續政策有望持續發力助力經濟發展；其三，外部擾動逐步緩和，境內市場風險偏好有所抬升；三方面共振，昨日 5 點左右，央行等六部門聯合印發《關於金融支持提振和擴大消費的指導意見》，後續政策細則將逐步出台，本輪上漲行情有較大概率持續。受市場情緒轉變、風險偏好抬升影響，中小盤、科技成長板塊短期預期、估值修復預期較為積極。市場向上可能性較大，中小盤或強於大盤。
銅：隔夜銅價震蕩整理，滬銅主力運行至 78300 元，倫銅運行至 9665 美元附近，CL 溢價約 12%。 宏觀及市場 宏觀中性。以伊停火修復市場情緒，銅價延續高位整理，但 6 月美國消費者信心指數超預期下降，貿易政策引發的擔憂仍在延續。同時，鮑威爾反駁 7 月降息可能性，重申不急於降息，市場情緒改善仍有限。 基本面數據 基本面中性偏多。昨日上期所銅倉單減少 3103 噸至 2.2 萬噸，LME 銅去庫 1200 噸至 9.4 萬噸，低庫存對銅價支撐漸強。不過國內需求邊際降溫，現貨升水承壓，洋山銅溢價跌至年內低位。 總結 總體來看，地緣衝突帶來的風險溢價回吐疊加基本面支撐，預計銅價有望高位運行。但對等關稅暫緩期臨近結束，貿易政策仍存不確定性，謹慎樂觀銅價上行空間。今日滬銅主力運行區間參考 77800- 78600 元/噸。策略上，單邊觀望或區間，企業採購按需或剛需為主。
鎳不鏽鋼：宏觀方面，地緣政治擾動減弱，避險情緒降溫使得鎳不鏽鋼支撐有所顯現。基本面看，印尼鎳礦供應仍然偏緊，短期鎳價存在成本支撐，但隨着雨季效應減弱，礦端支撐或有走弱空間；從供需角度看，過剩壓力之下鎳市難有反彈動能，後市或繼續偏弱震蕩。不鏽鋼方面，成本端鎳鐵表現偏弱，下游需求亦無亮點，後市價格或偏弱運行。 操作上，空單繼續持有。滬鎳 2508 參考區間 115000-122000 元/噸。SS2508 參考區間 12100-12600 元/ 噸。
橡膠：東南亞與國內主產區近期仍未季節性多雨的階段，儘管割膠工作受阻，但整體符合預期，近期供應端超預期變化依然沒有出現。需求端在中美經貿談判暫告段落後整體變化不大，國內下遊行業在成品庫存高位狀態下，或仍以銷售庫存為主，不具備持續性採購原材料的驅動。在近期商品（尤其是工業品）集體回暖的背景下，橡膠再度跟隨反彈（整體反彈的速度和高度相對靠後）。供需平衡角度，打破平衡表的強勢驅動仍未出現，對應單邊價格呈現短期震蕩。向後看，平衡表的過剩壓力依然高懸，RU&NR 偏弱運行。
螺紋鋼： 上周 247 家鋼廠日均鐵水產量 242.18 萬噸，環比上周增加 0.57 萬噸。鋼廠盈利率 59.31%，環比增加0.87%。螺紋鋼產量環比增加 4.61 萬噸，庫存下降 7.01 萬噸，表需回落 0.78 萬噸至 219.19 萬噸。短期螺紋去庫速度放緩，下游進入消費淡季，需求轉弱預期增強，但成本端焦煤反彈仍未結束，預計鋼價呈現短期偏強，中期回落的局面。
熱卷： 產業端，鋼聯數據顯示，上周熱卷產量增產 0.8 萬噸，庫存下降 5.24 萬噸，表需增加 10.81 萬噸。板材供應量維持高位，而需求韌性較強，短期供需矛盾不大。成本端焦煤反彈仍未結束，預計熱卷價格呈現短期偏強，中期回落的局面。
中信建投期貨公司授權由「專註國內期貨衍生品交易的專業行情分析資訊網站」：【 http://www.fx678.com 】轉發
工業硅：工業硅期貨昨日震蕩運行，午後盤面稍有走高，或主要受下游硅料增產傳聞影響，但目前下有仍有較大不確定性，利多因素總體有限。供需方面，近期工業硅開爐數呈上升趨勢，且大廠正在擴大生產，市場對供應過剩擔憂依然存在；目前需求端則維持低迷，多晶硅在低迷行情下難有增產空間，有機硅及鋁合金需求穩定。總體來看，工業硅供需格局仍然偏弱，短期行情因倉單持續註銷存在支撐，但後市壓力依然存在。 ? 操作上，輕倉做空，SI2509 合約參考區間 7100-7600 元/噸。
股指期貨：上一交易日，上證綜指漲 1.15%，深證成指漲 1.68%，創業板指漲 2.30%，科創 50 漲 1.79%，滬深 300 漲 1.20%，上證 50 漲 1.16%，中證 500 漲 1.62%，中證 1000 漲 1.92%。兩市成交額為 14145.82 億元，較前一交易日增加約 2919.75 億元。 ? 申萬一級行業中，表現最好的行業分別為：電力設備(2.85%)，非銀金融(2.68%)，商貿零售 (2.64%)。表現最差的行業分別為：石油石化(-2.10%)，煤炭(-0.22%)，國防軍工(0.13%)。 ? 基差方面，四大期指基差較大幅度走強。IH、IF 當季合約年化基差率分別為-4.90%、-5.20%， IC、IM 當季合約年化基差率為-9.00%、-12.60%。套保方面，空頭套保或可考慮季月合約。 ? 昨日滬指低開后快速上行，收漲 1.15%，兩市成交額較前一交易日增加約 2919.75 億元。昨日，以色列與伊朗達成挺火協議，並於昨日上午正式宣布停火，中東地區地緣局勢在短期內有較大可能降溫。昨日滬深兩市均有較大漲幅，其主要可能受到三方面因素影響：其一，近期部分經濟指標表現良好，經濟平穩向好有望持續驗證；其二，積極政策持續推出，前期政策逐步生效，且後續政策有望持續發力助力經濟發展；其三，外部擾動逐步緩和，境內市場風險偏好有所抬升；三方面共振，昨日 5 點左右，央行等六部門聯合印發《關於金融支持提振和擴大消費的指導意見》，後續政策細則將逐步出台，本輪上漲行情有較大概率持續。受市場情緒轉變、風險偏好抬升影響，中小盤、科技成長板塊短期預期、估值修復預期較為積極。市場向上可能性較大，中小盤或強於大盤。
銅：隔夜銅價震蕩整理，滬銅主力運行至 78300 元，倫銅運行至 9665 美元附近，CL 溢價約 12%。 宏觀及市場 宏觀中性。以伊停火修復市場情緒，銅價延續高位整理，但 6 月美國消費者信心指數超預期下降，貿易政策引發的擔憂仍在延續。同時，鮑威爾反駁 7 月降息可能性，重申不急於降息，市場情緒改善仍有限。 基本面數據 基本面中性偏多。昨日上期所銅倉單減少 3103 噸至 2.2 萬噸，LME 銅去庫 1200 噸至 9.4 萬噸，低庫存對銅價支撐漸強。不過國內需求邊際降溫，現貨升水承壓，洋山銅溢價跌至年內低位。 總結 總體來看，地緣衝突帶來的風險溢價回吐疊加基本面支撐，預計銅價有望高位運行。但對等關稅暫緩期臨近結束，貿易政策仍存不確定性，謹慎樂觀銅價上行空間。今日滬銅主力運行區間參考 77800- 78600 元/噸。策略上，單邊觀望或區間，企業採購按需或剛需為主。
鎳不鏽鋼：宏觀方面，地緣政治擾動減弱，避險情緒降溫使得鎳不鏽鋼支撐有所顯現。基本面看，印尼鎳礦供應仍然偏緊，短期鎳價存在成本支撐，但隨着雨季效應減弱，礦端支撐或有走弱空間；從供需角度看，過剩壓力之下鎳市難有反彈動能，後市或繼續偏弱震蕩。不鏽鋼方面，成本端鎳鐵表現偏弱，下游需求亦無亮點，後市價格或偏弱運行。 操作上，空單繼續持有。滬鎳 2508 參考區間 115000-122000 元/噸。SS2508 參考區間 12100-12600 元/ 噸。
橡膠：東南亞與國內主產區近期仍未季節性多雨的階段，儘管割膠工作受阻，但整體符合預期，近期供應端超預期變化依然沒有出現。需求端在中美經貿談判暫告段落後整體變化不大，國內下遊行業在成品庫存高位狀態下，或仍以銷售庫存為主，不具備持續性採購原材料的驅動。在近期商品（尤其是工業品）集體回暖的背景下，橡膠再度跟隨反彈（整體反彈的速度和高度相對靠後）。供需平衡角度，打破平衡表的強勢驅動仍未出現，對應單邊價格呈現短期震蕩。向後看，平衡表的過剩壓力依然高懸，RU&NR 偏弱運行。
螺紋鋼： 上周 247 家鋼廠日均鐵水產量 242.18 萬噸，環比上周增加 0.57 萬噸。鋼廠盈利率 59.31%，環比增加0.87%。螺紋鋼產量環比增加 4.61 萬噸，庫存下降 7.01 萬噸，表需回落 0.78 萬噸至 219.19 萬噸。短期螺紋去庫速度放緩，下游進入消費淡季，需求轉弱預期增強，但成本端焦煤反彈仍未結束，預計鋼價呈現短期偏強，中期回落的局面。
熱卷： 產業端，鋼聯數據顯示，上周熱卷產量增產 0.8 萬噸，庫存下降 5.24 萬噸，表需增加 10.81 萬噸。板材供應量維持高位，而需求韌性較強，短期供需矛盾不大。成本端焦煤反彈仍未結束，預計熱卷價格呈現短期偏強，中期回落的局面。
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