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中信建投期貨：獨立日海外休市 貴金屬震蕩運行
智昇 資訊
2025-07-07 09:50:27
貴金屬：上周五美國獨立日休市，市場表現清淡，貴金屬震蕩運行為主。特朗普再度推遲關稅生效日期，或從 8 月1 日開始徵收，特朗普簽署「大而美」法案，短期或給美國經濟帶來支撐，市場風險偏好的提升或短期給貴金屬帶來壓力，但長期來看，美國債務負擔將進一步提升，損害美元信用，貴金屬長期支撐仍然充足。總體來看，短期貴金屬或因風險偏好上升而略有承壓，長期則繼續受益於美元信用的削弱，貴金屬長線支撐依然牢固。 操作上，長線多單繼續持有。滬金 2510 參考區間 760-800 元/克，滬銀 2508 參考區間 8700-9100 元/千克。
股指期貨：上一交易日，上證綜指漲 0.32%，深證成指跌 0.25%，創業板指跌 0.36%，科創 50 跌 0.01%，滬深 300 漲 0.36%，上證 50 漲 0.58%，中證 500 跌 0.19%，中證 1000 跌 0.48%。兩市成交額為 185。45 億元，較前一交易日增加約 1188.11 億元。 申萬一級行業中，表現最好的行業分別為：銀行(1.84%)，傳媒(0.91%)，綜合(0.71%)。表現最差的行業分別為：美容護理(-1.87%)，有色金屬(-1.60%)，基礎化工(-1.22%)。 基差方面，IH 基差小幅走弱，IF、IC、IM 基差小幅走強。IH、IF 當季合約年化基差率分別為-3.80%、-5.20%，IC、IM 當季合約年化基差率為-11.00%、-14.10%。套保方面，空頭套保或可考慮季月合約。 上個交易日滬指低開后沖高回落，收漲 0.32%，兩市成交額有所回升。上周滬深兩市整體以調整為主，板塊輪動加劇、成交額持續減弱，上周五滬深兩市沖高回落或表明市場已進入短期調整末期。本周中美貿易傳來積極進展，多項前期美國對中國關鍵技術領域實施的限制被證實放鬆，疊加近期各項重大政策持續出台、財政政策靠前發力、三季度部分超長期國債將提前發行、PMI 數據超預期表現等，短期有望持續修復市場情緒，本輪上漲行情有較大可能持續。從美國政府官員近期公開表態來看，7 月 9 日除中國外其餘國家關稅政策有較大概率推遲至 8 月 1 日，其短期對市場造成影響的可能性降低，但仍需持續關注各國與美國貿易談判進展。IC、IM 有望受情緒提振持續上行，建議保持多單持有。
股指期權：上個交易日，上證綜指漲 0.32%，深證成指跌 0.25%，創業板指跌 0.36%，科創 50 跌 0.01%，滬深 300 漲 0.36%，上證 50 漲 0.58%，中證 500 跌 0.19%，中證 1000 跌 0.48%，深證 100ETF 漲0.07%。兩市成交額為 14285.45 億元，較前一交易日增加約 1188 億元。申萬一級行業中，表現最好的行業分別為：銀行(1.84%)，傳媒(0.91%)，綜合(0.71%)。表現最差的行業分別為： 基礎化工(-1.22%)，有色金屬(-1.6%)，美容護理(-1.87%)。 6 月官方製造業 PMI 和財新 PMI 均呈現改善跡象，在國內政策端積極發力以及流動性寬鬆支撐下，市場風險偏好有望進一步改善，股指或以震蕩偏強為主。策略方面，中期期權備兌組合可繼續持有；短期而言，當前期權隱波相較於歷史波動率有一定溢價，但考慮到隱波已處於低位區間，波動率賣方策略需注意控制倉位，防範波動放大風險。
工業硅：上周五工業硅期貨小幅回落，市場對政策預期交易臨近尾聲，等待進一步變化。近期中央財經委會議提到推動落後產能有序退出，給市場較強政策預期，但當前工業硅弱現實的格局仍待改善。從供需來看，大廠在減產後又有小幅開爐動作，疊加西南地區部分廠家開工，供應仍然充足，而需求暫維持低迷。總體來看，近期市場情緒迅速變化，特別是宏觀調控政策預期較高，但工業硅供需仍難樂觀，預計工業硅後市呈偏弱走勢，並等待具體政策的出台。 操作上，短線逢高做空，長線等待底部機會，SI2509 合約參考區間 7600-8200 元/噸。
銅：上周五晚滬銅主力跌至 79720 元，倫銅回調至約 9850 美元。 宏觀中性。歐盟、日本與美國貿易談判未取得進展，特朗普稱周一將對不同國家發佈加征區別關稅信函，市場情緒趨於謹慎，銅價承壓。 基本面中性。上周全球銅庫存小幅累增近 2 萬噸，庫存拐點有待證偽。其中，上期所銅累庫 0.3 萬噸至 8.5 萬噸，保稅區銅累庫 0.14 萬噸至 6.47 萬噸，LME 銅累庫 0.46 萬噸至 9.5 萬噸，COMEX 銅累庫1.06 萬噸至 20 萬噸余。 總體來看，關稅不確定性疊加需求降溫拖累，銅價進一步上行動能不足，面臨回落壓力，預計短期價格或偏弱震蕩。今日滬銅主力運行區間參考 78800-80000 元/噸。策略上，前多擇機止盈，激進者輕倉試空。
滬鉛：周五晚滬鉛偏弱震蕩。基本面來看，供應端，原生鉛減復產同時存在，增減相抵之後預計生產維持增量。再生端，安徽、河北地區部分煉廠有結束檢修計劃，再生鉛供應將會出現小幅提升。整體開工或將繼續維持低位，短時累庫壓力不大，煉廠出貨情緒或將繼續謹慎觀望。需求端，傳統旺季到來市場對消費仍保有樂觀預期，關注蓄企調漲電池價格傳導效果。總體來看，廢電瓶價格回暖，成本支撐漸強，需求預期漸暖，關注宏觀能否形成合力。
滬鋅：周五晚滬鋅偏弱震蕩。宏觀面，美對等關稅暫停期結束，特朗普威脅周一發出新關稅，市場避險情緒升溫。基本面看，供應端，原料方面，7 月國內主要礦山選廠正常開工，內蒙古個別企業暫時停產檢修；進口方面，海外預計仍有邊際增量；7 月加工費調至 3800 以上后，冶鍊利潤水漲船高。供應端，據百川盈孚統計，國內煉廠生產積極性較強，據悉某大廠 7 月已有量兌現，月內仍以增量為主。需求端，淡季壓制終端需求，疊加鋅價走強后，下游對高價接受表現乏力。整體來看，供需面 7 月仍有過剩預期，而加工費提漲影響下冶鍊廠不考慮副產品已接近盈虧平衡，若宏觀面隨超預期關稅轉弱，則鋅價承壓運行為主。
螺紋鋼： 上周 247 家鋼廠日均鐵水產量 240.85 萬噸，環比上周下降 1.44 萬噸；螺紋鋼產量環比增加 3.24 萬噸，庫存下降 3.79 萬噸，表需增加 4.96 萬噸至 224.87 萬噸。受唐山限產傳聞以及中央財經委對推動落後產能有序退出的消息影響，螺紋短時間仍以情緒化行情為主，中期則需要關注限產落地情況。
熱卷： 產業端，鋼聯數據顯示，上周熱卷產量增產 0.9 萬噸，庫存微增 3.77 萬噸，表需環降 1.88 萬噸。受唐山限產傳聞以及中央財經委對推動落後產能有序退出的消息影響，熱卷短時間仍以情緒化行情為主，中期則需要關注限產落地情況。
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股指期貨：上一交易日，上證綜指漲 0.32%，深證成指跌 0.25%，創業板指跌 0.36%，科創 50 跌 0.01%，滬深 300 漲 0.36%，上證 50 漲 0.58%，中證 500 跌 0.19%，中證 1000 跌 0.48%。兩市成交額為 185。45 億元，較前一交易日增加約 1188.11 億元。 申萬一級行業中，表現最好的行業分別為：銀行(1.84%)，傳媒(0.91%)，綜合(0.71%)。表現最差的行業分別為：美容護理(-1.87%)，有色金屬(-1.60%)，基礎化工(-1.22%)。 基差方面，IH 基差小幅走弱，IF、IC、IM 基差小幅走強。IH、IF 當季合約年化基差率分別為-3.80%、-5.20%，IC、IM 當季合約年化基差率為-11.00%、-14.10%。套保方面，空頭套保或可考慮季月合約。 上個交易日滬指低開后沖高回落，收漲 0.32%，兩市成交額有所回升。上周滬深兩市整體以調整為主，板塊輪動加劇、成交額持續減弱，上周五滬深兩市沖高回落或表明市場已進入短期調整末期。本周中美貿易傳來積極進展，多項前期美國對中國關鍵技術領域實施的限制被證實放鬆，疊加近期各項重大政策持續出台、財政政策靠前發力、三季度部分超長期國債將提前發行、PMI 數據超預期表現等，短期有望持續修復市場情緒，本輪上漲行情有較大可能持續。從美國政府官員近期公開表態來看，7 月 9 日除中國外其餘國家關稅政策有較大概率推遲至 8 月 1 日，其短期對市場造成影響的可能性降低，但仍需持續關注各國與美國貿易談判進展。IC、IM 有望受情緒提振持續上行，建議保持多單持有。
股指期權：上個交易日，上證綜指漲 0.32%，深證成指跌 0.25%，創業板指跌 0.36%，科創 50 跌 0.01%，滬深 300 漲 0.36%，上證 50 漲 0.58%，中證 500 跌 0.19%，中證 1000 跌 0.48%，深證 100ETF 漲0.07%。兩市成交額為 14285.45 億元，較前一交易日增加約 1188 億元。申萬一級行業中，表現最好的行業分別為：銀行(1.84%)，傳媒(0.91%)，綜合(0.71%)。表現最差的行業分別為： 基礎化工(-1.22%)，有色金屬(-1.6%)，美容護理(-1.87%)。 6 月官方製造業 PMI 和財新 PMI 均呈現改善跡象，在國內政策端積極發力以及流動性寬鬆支撐下，市場風險偏好有望進一步改善，股指或以震蕩偏強為主。策略方面，中期期權備兌組合可繼續持有；短期而言，當前期權隱波相較於歷史波動率有一定溢價，但考慮到隱波已處於低位區間，波動率賣方策略需注意控制倉位，防範波動放大風險。
工業硅：上周五工業硅期貨小幅回落，市場對政策預期交易臨近尾聲，等待進一步變化。近期中央財經委會議提到推動落後產能有序退出，給市場較強政策預期，但當前工業硅弱現實的格局仍待改善。從供需來看，大廠在減產後又有小幅開爐動作，疊加西南地區部分廠家開工，供應仍然充足，而需求暫維持低迷。總體來看，近期市場情緒迅速變化，特別是宏觀調控政策預期較高，但工業硅供需仍難樂觀，預計工業硅後市呈偏弱走勢，並等待具體政策的出台。 操作上，短線逢高做空，長線等待底部機會，SI2509 合約參考區間 7600-8200 元/噸。
銅：上周五晚滬銅主力跌至 79720 元，倫銅回調至約 9850 美元。 宏觀中性。歐盟、日本與美國貿易談判未取得進展，特朗普稱周一將對不同國家發佈加征區別關稅信函，市場情緒趨於謹慎，銅價承壓。 基本面中性。上周全球銅庫存小幅累增近 2 萬噸，庫存拐點有待證偽。其中，上期所銅累庫 0.3 萬噸至 8.5 萬噸，保稅區銅累庫 0.14 萬噸至 6.47 萬噸，LME 銅累庫 0.46 萬噸至 9.5 萬噸，COMEX 銅累庫1.06 萬噸至 20 萬噸余。 總體來看，關稅不確定性疊加需求降溫拖累，銅價進一步上行動能不足，面臨回落壓力，預計短期價格或偏弱震蕩。今日滬銅主力運行區間參考 78800-80000 元/噸。策略上，前多擇機止盈，激進者輕倉試空。
滬鉛：周五晚滬鉛偏弱震蕩。基本面來看，供應端，原生鉛減復產同時存在，增減相抵之後預計生產維持增量。再生端，安徽、河北地區部分煉廠有結束檢修計劃，再生鉛供應將會出現小幅提升。整體開工或將繼續維持低位，短時累庫壓力不大，煉廠出貨情緒或將繼續謹慎觀望。需求端，傳統旺季到來市場對消費仍保有樂觀預期，關注蓄企調漲電池價格傳導效果。總體來看，廢電瓶價格回暖，成本支撐漸強，需求預期漸暖，關注宏觀能否形成合力。
滬鋅：周五晚滬鋅偏弱震蕩。宏觀面，美對等關稅暫停期結束，特朗普威脅周一發出新關稅，市場避險情緒升溫。基本面看，供應端，原料方面，7 月國內主要礦山選廠正常開工，內蒙古個別企業暫時停產檢修；進口方面，海外預計仍有邊際增量；7 月加工費調至 3800 以上后，冶鍊利潤水漲船高。供應端，據百川盈孚統計，國內煉廠生產積極性較強，據悉某大廠 7 月已有量兌現，月內仍以增量為主。需求端，淡季壓制終端需求，疊加鋅價走強后，下游對高價接受表現乏力。整體來看，供需面 7 月仍有過剩預期，而加工費提漲影響下冶鍊廠不考慮副產品已接近盈虧平衡，若宏觀面隨超預期關稅轉弱，則鋅價承壓運行為主。
螺紋鋼： 上周 247 家鋼廠日均鐵水產量 240.85 萬噸，環比上周下降 1.44 萬噸；螺紋鋼產量環比增加 3.24 萬噸，庫存下降 3.79 萬噸，表需增加 4.96 萬噸至 224.87 萬噸。受唐山限產傳聞以及中央財經委對推動落後產能有序退出的消息影響，螺紋短時間仍以情緒化行情為主，中期則需要關注限產落地情況。
熱卷： 產業端，鋼聯數據顯示，上周熱卷產量增產 0.9 萬噸，庫存微增 3.77 萬噸，表需環降 1.88 萬噸。受唐山限產傳聞以及中央財經委對推動落後產能有序退出的消息影響，熱卷短時間仍以情緒化行情為主，中期則需要關注限產落地情況。
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