美元關稅反應機制轉變及其對全球匯率市場的影響

美元兌主要貨幣對本周保持相對強勢，儘管自4月2日以來仍處於下行趨勢。當時美國總統特朗普宣布對所有主要貿易夥伴實施對等關稅措施，隨後推遲執行並僅保留10%的基礎關稅。這一政策變化標志著美元在貿易緊張局勢中反應機制的重要轉變。



原定於本周三（7月9日）到期的90天延期被進一步延長至8月1日，但特朗普本周表示將對日本和韓國商品徵收25%的關稅，對巴西威脅徵收50%的稅率，對其他貿易夥伴採取相對較低的稅率。這一系列關稅威脅使美元因避險資金流入而維持強勢地位，凸顯了美元作為全球避險資產的核心地位。

當前美元對關稅相關擔憂的反應與4月份形成鮮明對比。4月份時，美元因經濟衰退擔憂而受到衝擊，市場普遍擔心貿易摩擦可能拖累美國經濟增長。如今，美元卻因避險需求而獲得支撐，同時通脹上行風險為其提供了額外動力。

美聯儲政策預期的重大調整與利率前景
幾周前，交易員預期美聯儲今年將降息65個基點，7月份降息的概率不斷上升，因為多位政策制定者明確表達了對此舉的支持，而美聯儲主席鮑威爾在國會作證時也未排除這種可能性。這一預期反映了市場對美國經濟放緩和通脹壓力緩解的判斷。

然而，6月份超預期的就業數據以及特朗普新一輪關稅威脅的發佈，徹底改變了市場的利率預期。7月份降息的概率從此前的較高水平急劇下降至5%，市場目前預計今年僅將降息50個基點，這與美聯儲最新點陣圖的預測完全一致。這種預期轉變的背後邏輯清晰：強勁的就業市場表明美國經濟韌性依然存在，而關稅威脅則可能推高通脹預期，從而限制了美聯儲的降息空間。對於交易員而言，這意味着美元的利率支撐將比此前預期更為持久，特別是在10年期美債收益率可能維持相對高位的情況下。

通脹數據的關鍵影響與市場風險評估
下周交易員將密切關注關稅相關新聞，同時需要評估美國6月份CPI數據的表現。根據ISM PMI數據顯示，製造業價格有所加速，但非製造業價格分項指數顯著下滑。考慮到製造業僅佔美國GDP的10%，CPI面臨的風險似乎偏向下行。通脹的放緩可能允許部分市場參与者重新考慮7月份降息的可能性，這反過來可能終結美元的最新復蘇。

6月份美國PPI數據將於下周三發佈，而同月零售銷售數據將於周四公布。周五公布的7月份密歇根大學消費者信心調查初值也可能引起特別關注，因為其中包含備受關注的1年期通脹預期數據。該指標的年化率在5月份飆升至6.6%，但在6月份回落至5%。進一步的降溫可能會增強通脹上行風險並不突出的觀點，並可能使美元進一步回調。這種動態關係對交易員具有重要意義：如果通脹數據確實顯示降溫跡象，美元可能面臨技術性回調，特別是在歐元、英鎊等主要貨幣對中可能出現反彈機會。

英國央行政策轉向的市場含義與英鎊前景
英國將在下周三發佈6月份CPI數據，這對英鎊走勢具有重要影響。在最新的利率決定中，英國央行維持利率不變，但結果比預期略顯鴿派。九位政策制定者中有六位投票維持利率不變，其餘三位選擇降息25個基點。英國央行指出，GDP增長依然疲軟，勞動力市場持續放鬆，出現了明顯的鬆弛跡象。這促使交易員增加了降息押注，目前對8月份即將到來的會議降息25個基點的概率為77%。年底前的另一次降息已被完全計價。

儘管英國央行預計由於能源價格上漲和一些監管價格上調（如水費），通脹將繼續加速至今年3.7%的年化水平，但央行指出通脹風險仍然是雙向的。因此，即使數據顯示某種程度的加速，降息押注也不太可能消失。交易員可能會從市場中撤出幾個基點，但不會過於戲劇性。另一方面，顯著的放緩可能為政策制定者在8月份降息提供另一個綠燈，這可能會對英鎊構成壓力。英國5月份就業報告將於周四發佈，將提供更多關於勞動力市場是否確實在降溫的信息。

加拿大和日本通脹數據的政策暗示與交易機會
下周還將發佈更多CPI數據，加拿大將於周二發佈，日本將於周四發佈。從加拿大開始，加拿大央行預計今年將再降息25個基點，而在6月份headline通脹已經下降至1.7%的情況下，可能需要非常強勁的加速才能將降息推遲到2026年。

對於日本而言，頑固的通脹可能允許日元交易員開始重新考慮日本央行在年底前加息的可能性，而不是2026年第一季度。這種政策預期的轉變對美元/日元具有重要意義，特別是考慮到日元在近期的超賣狀態。日本央行政策立場的任何微妙變化都可能引發日元的劇烈波動，特別是在全球利差交易策略中日元一直扮演着重要角色的背景下。交易員密切關注日本通脹數據，因為這可能成為日元反彈的催化劑。