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美聯儲降息在即+美債不堪重負，黃金或成最大贏家
智昇 資訊
2025-09-10 11:55:29
Sprott資產管理公司的市場策略師Paul Wong表示，上周現貨金價突破每盎司3500美元，不久后又突破每盎司3600美元，市場參与者開始將各個環節聯繫起來，並意識到貨幣貶值是政府履行債務的唯一途徑，這推動了漲勢。
上周五，Wong列舉了金價突破數月通道的各種原因，以及為什麼這可能只是金價上漲的開始。
他表示：「上周金價突破的直接驅動因素據稱是宏觀基金在買入黃金，並在此基礎上賣出長期債券，這就是金價突破3500美元關口的原因。大約自4月份以來，黃金一直在這個長達4個月的看漲盤整模式內進行盤整，從來沒有真正的拋售，也沒有任何央行拋售的跡象，只是主要是投資基金沒有買入，但肯定沒有賣出。」
Wong表示，從技術上講，這一漫長的盤整期是一個非常看漲的模式。
他說：「通常情況下，像這樣的行情很好，它不會被拋售，不能被拋售，也不會被拋售，這是潛在實力和積累的跡象。因此，當金價突破高位時，這種看漲模式往往會跳空上漲，而這就是。」
他補充說：「圖表上的目標價位是3900美元左右，這是我們目前看到的看漲突破帶來的直接預測。」
債務正在推動金價上漲
基本面也非常支持金價。Wong說，與公共債務飆升相關的風險（在美國，也在經合組織國家）正反映在債券收益率上。
他說：「你可以看到30年期債券收益率大幅上升，幾乎所有G7國家和所有發達經濟體都這樣。所有這些都是由同一個主題驅動的，就是太多的債務，這是底線。債券市場正在對政府控制支出和控制債務水平的能力失去信心。因此，你也可以看到，在G7中，由於大多數政府都在試圖刺激經濟並保持經濟增長，過去幾年平均兩年期國債收益率一直在緩慢下降。」
然而，問題在於，現在在表面之下存在着大量的潛在通脹。他說：「你可以在很多領域看到這一點，無論是短期（2年期）還是長期（10年期），通脹都在上升。」
Wong稱，期限溢價一直很粘，而且還在繼續上升。他表示：「期限溢價是市場所需要的，以額外的收益率來補償長期的風險。因此，當你綜合考慮上述所有因素時，債券市場很不喜歡長期債券，因為有通脹問題，需要為此獲得更高的補償。」
他補充說：「關於短債，它的表現更好，因為它知道央行將降息。我們現在看美聯儲，目前的期貨曲線預示，今年9月、10月和12月將有三次降息，還會有更多嗎？」
9月降息50個基點是有可能的
Wong表示，美聯儲也很有可能一開始就採取比目前預期的25個基點更為激進的舉措。
他說：「可能會降息50個基點。美聯儲有雙重使命，就業和通脹。當你看到滯脹環境的跡象時，就是你現在看到的，你可以從數據中發現，它肯定是存在的。自今年夏天以來，勞動力市場一直在穩步走弱。服務價格通脹一直在回升，它往往領先CPI約三個月。問題是：情況會惡化到什麼程度？」
他說：「這是美聯儲面臨的挑戰，它有雙重使命，目前這兩項任務是截然相反的。」
通過將美聯儲置於需要刺激經濟以支持就業的位置，美國政府正在迫使美聯儲將通脹任務放在次要位置。
Wong說：「特朗普政府想讓經濟熱起來，因此你會看到短期利率大幅降低和非常刺激的財政政策，這就是我們面臨的方向。BBB（大美麗法案）將在2026年真正開始生效，加上減稅，它應該是相當刺激的。目前的降息應該也有刺激作用。金價真正突破並走高，是因為我們正走向財政主導的階段，貨幣政策服從於財政政策。」
他補充說：「在一個過熱的經濟中，伴隨着通脹和高債務水平，傳導機制得出結論，應對這個問題的唯一辦法是讓美元貶值。更重要的是，貶值任何和所有的貨幣資產，即美債和美元本身。這就是金價走高的原因。」
美元貶值是唯一的選擇
Wong表示，現實情況是，美國和發達國家正在進入貨幣持續貶值的時期，黃金市場正是嗅到這一點。
他說：「黃金非常複雜，與大多數資產不同，它跨越了貨幣、固定收益、信貸、經濟、股票和地緣政治。這很容易理解，因為黃金已經存在了數千年，每個人都知道它。與此同時，在表象之下，情況相當複雜，你可以在價格走勢中看到這一點。」
「它就像火箭一樣，因為人們意識到在表象之下有一些嚴肅的事情在發生。再次，在金融資產貶值的大趨勢下，你擁有的少數資產之一就是黃金，這就是為什麼它會像這樣上漲。」
支撐金價上漲的另一個主要因素是信任，或者說是缺乏信任。他說：「人們對整個金融體系失去了信任，對央行失去了信任，對機構失去了信任，對政府失去了信任。當你對貨幣資產的價值失去信任時，你會轉向黃金。它是非金融資產，非政府的。它正在成為避風港：它不僅是一個避風港，還是一種安全資產。」
他說：「基本面基本上表明，政府、機構、央行等都缺乏信任。如果你是一個多策略資產經理，你會說，『好吧，我有什麼資產是避風港？』是金子。」
Wong補充說：「讓我們降低門檻，『安全是什麼?』還是金子。」
現貨黃金日線圖 來源：易匯通
北京時間9月10日11:55 現貨黃金 報 3635.75 美元/盎司
上周五，Wong列舉了金價突破數月通道的各種原因，以及為什麼這可能只是金價上漲的開始。
他表示：「上周金價突破的直接驅動因素據稱是宏觀基金在買入黃金，並在此基礎上賣出長期債券，這就是金價突破3500美元關口的原因。大約自4月份以來，黃金一直在這個長達4個月的看漲盤整模式內進行盤整，從來沒有真正的拋售，也沒有任何央行拋售的跡象，只是主要是投資基金沒有買入，但肯定沒有賣出。」
Wong表示，從技術上講，這一漫長的盤整期是一個非常看漲的模式。
他說：「通常情況下，像這樣的行情很好，它不會被拋售，不能被拋售，也不會被拋售，這是潛在實力和積累的跡象。因此，當金價突破高位時，這種看漲模式往往會跳空上漲，而這就是。」
他補充說：「圖表上的目標價位是3900美元左右，這是我們目前看到的看漲突破帶來的直接預測。」
債務正在推動金價上漲
基本面也非常支持金價。Wong說，與公共債務飆升相關的風險（在美國，也在經合組織國家）正反映在債券收益率上。
他說：「你可以看到30年期債券收益率大幅上升，幾乎所有G7國家和所有發達經濟體都這樣。所有這些都是由同一個主題驅動的，就是太多的債務，這是底線。債券市場正在對政府控制支出和控制債務水平的能力失去信心。因此，你也可以看到，在G7中，由於大多數政府都在試圖刺激經濟並保持經濟增長，過去幾年平均兩年期國債收益率一直在緩慢下降。」
然而，問題在於，現在在表面之下存在着大量的潛在通脹。他說：「你可以在很多領域看到這一點，無論是短期（2年期）還是長期（10年期），通脹都在上升。」
Wong稱，期限溢價一直很粘，而且還在繼續上升。他表示：「期限溢價是市場所需要的，以額外的收益率來補償長期的風險。因此，當你綜合考慮上述所有因素時，債券市場很不喜歡長期債券，因為有通脹問題，需要為此獲得更高的補償。」
他補充說：「關於短債，它的表現更好，因為它知道央行將降息。我們現在看美聯儲，目前的期貨曲線預示，今年9月、10月和12月將有三次降息，還會有更多嗎？」
9月降息50個基點是有可能的
Wong表示，美聯儲也很有可能一開始就採取比目前預期的25個基點更為激進的舉措。
他說：「可能會降息50個基點。美聯儲有雙重使命，就業和通脹。當你看到滯脹環境的跡象時，就是你現在看到的，你可以從數據中發現，它肯定是存在的。自今年夏天以來，勞動力市場一直在穩步走弱。服務價格通脹一直在回升，它往往領先CPI約三個月。問題是：情況會惡化到什麼程度？」
他說：「這是美聯儲面臨的挑戰，它有雙重使命，目前這兩項任務是截然相反的。」
通過將美聯儲置於需要刺激經濟以支持就業的位置，美國政府正在迫使美聯儲將通脹任務放在次要位置。
Wong說：「特朗普政府想讓經濟熱起來，因此你會看到短期利率大幅降低和非常刺激的財政政策，這就是我們面臨的方向。BBB（大美麗法案）將在2026年真正開始生效，加上減稅，它應該是相當刺激的。目前的降息應該也有刺激作用。金價真正突破並走高，是因為我們正走向財政主導的階段，貨幣政策服從於財政政策。」
他補充說：「在一個過熱的經濟中，伴隨着通脹和高債務水平，傳導機制得出結論，應對這個問題的唯一辦法是讓美元貶值。更重要的是，貶值任何和所有的貨幣資產，即美債和美元本身。這就是金價走高的原因。」
美元貶值是唯一的選擇
Wong表示，現實情況是，美國和發達國家正在進入貨幣持續貶值的時期，黃金市場正是嗅到這一點。
他說：「黃金非常複雜，與大多數資產不同，它跨越了貨幣、固定收益、信貸、經濟、股票和地緣政治。這很容易理解，因為黃金已經存在了數千年，每個人都知道它。與此同時，在表象之下，情況相當複雜，你可以在價格走勢中看到這一點。」
「它就像火箭一樣，因為人們意識到在表象之下有一些嚴肅的事情在發生。再次，在金融資產貶值的大趨勢下，你擁有的少數資產之一就是黃金，這就是為什麼它會像這樣上漲。」
支撐金價上漲的另一個主要因素是信任，或者說是缺乏信任。他說：「人們對整個金融體系失去了信任，對央行失去了信任，對機構失去了信任，對政府失去了信任。當你對貨幣資產的價值失去信任時，你會轉向黃金。它是非金融資產，非政府的。它正在成為避風港：它不僅是一個避風港，還是一種安全資產。」
他說：「基本面基本上表明，政府、機構、央行等都缺乏信任。如果你是一個多策略資產經理，你會說，『好吧，我有什麼資產是避風港？』是金子。」
Wong補充說：「讓我們降低門檻，『安全是什麼?』還是金子。」
現貨黃金日線圖 來源：易匯通
北京時間9月10日11:55 現貨黃金 報 3635.75 美元/盎司
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