貿易談判陷僵局！韓國為何不能借鑒美日協議？

韓國與美國關於降低關稅的貿易談判目前陷入僵局。此前，韓國總統於7月與美國總統特朗普達成了一項包含3500億美元投資計劃的協議，但外界擔憂該計劃可能對韓國外匯市場產生重大影響。



日本應允了何種條款？
韓國官員曾主張，協議應主要涵蓋貸款與擔保，而非大量直接投資。他們上周明確表示，無法接受類似日美間5500億美元投資計劃中的條款。

根據日美協議，東京方面同意在美國選定項目后的45天內完成資金撥付，且投資所產生的自由現金流將平均分配，在達到約定金額后，美方將獲得90%的收益。

美國商務部長盧特尼克上周四表態強硬，稱不會給予韓方任何靈活性，並表示：「日本已簽署協議，韓國要麼接受相同條件，要麼面臨關稅代價。」

韓國與日本的關鍵差異
自7月底韓國的協議公布以來，市場持續擔憂由此產生的大量美元需求可能嚴重衝擊韓國外匯市場，並導致韓元進一步貶值。

若韓國外匯市場出現動蕩，可能引發亞洲貨幣波動率上升，推動資金流向日元、黃金等傳統避險資產。

韓國在20世紀90年代末金融危機中曾遭受資本外逃重創，因此一直實施嚴格的外匯管制。雖然去年起韓國開始對外開放金融市場，但目前仍不存在離岸韓元交易市場。

根據國際清算銀行（BIS）2022年三年一度的調查，韓元日均全球交易額為1420億美元，而日元為1.25萬億美元。韓元僅佔全球外匯交易的2%，遠低於日元17%的份額。

韓國的深層憂慮
去年年底，韓元兌美元跌至約1476韓元的15年低點，目前徘徊在1390左右。

市場分析指出，僅韓國國民年金基金每年就需400億美元用於海外投資，已對韓元構成沉重壓力。花旗銀行估計，若韓美投資計劃落實，2026至2028年間每年可能產生約1000億美元的額外美元需求。

韓國經濟規模遠小於日本，去年經常賬戶盈餘為990億美元，不及日本近2000億美元的水平；截至8月底，韓國外匯儲備為4160億美元，而日本為1.3萬億美元。

韓國的應對策略
為緩解潛在衝擊，韓國總統政策室室長金容範上周公開提出與美國建立本幣互換機制的構想。他強調，日元作為國際貨幣的地位及日美間無限額的互換協議，使日本處於更有利地位。

韓國企劃財政部長官具潤哲也表示，完成關稅磋商時將宣布外匯相關措施。他周一透露，美方可能會「認真考慮」本幣互換提議，此前有本地媒體報道稱韓國政府已正式向美提出該請求。

哪些國家與美國有本幣互換機制？
美聯儲與加拿大、英國、日本、歐盟和瑞士的中央銀行均設有長期互換額度安排。

疫情期間，美聯儲曾於2020年3月與韓國銀行等九家央行分別建立600億美元的臨時互換額度。

該機制於2021年12月到期后，美聯儲通過回購機製為韓國銀行提供了600億美元的流動性支持安全保障，允許韓方以持有的美國國債作為抵押借入美元。