黃金交易提醒：「觸頂」警報！美聯儲降息后金價兩連跌，4000美元大關還能沖嗎？

周三（9月17日）現貨黃金價格一度飆升至每盎司3707.35美元的歷史新高，創下投資者矚目的里程碑。然而，金價在獲利回吐的壓力下大幅回落，周三收盤下跌0.81%，周四（9月18日）金價延續回調走勢，盤中最低觸及3627.88美元/盎司，收報3644.27美元/盎司，美聯儲主席鮑威爾鴿派不及預期，美國初請失業金數據好於預期，美元指數和美債收益率大幅反彈，促使黃金多頭獲利了結，拖累金價表現。市場參与者正密切權衡美聯儲的「風險管理式降息」是否會打開寬鬆大門，還是通脹頑固將拖累黃金的短期勢頭。

儘管如此，分析師普遍認為，此次回調僅屬技術性修正，黃金的長期看漲趨勢依然穩固，今年以來已累計上漲近39%，目標直指4000美元大關。周五（9月19日）亞市早盤，現貨黃金窄幅震蕩，目前交投於3640.90美元/盎司附近。



美聯儲「鴿派落空」點燃金價回調，政策不確定性成最大變量
美聯儲的最新動作無疑是金價波動的最直接導火索。周三，美聯儲自2022年12月以來首次降息25個基點，將聯邦基金利率目標區間下調至4.75%-5.00%，並在聲明中為進一步寬鬆政策留下了空間。這本應是黃金的利好信號，因為低利率環境往往放大黃金的吸引力，讓持有無息資產的成本降低。

然而，美聯儲主席鮑威爾在新聞發佈會上的表態卻出人意料地將此次降息定性為「風險管理措施」，旨在應對勞動力市場疲軟的風險，但同時強調美聯儲「並不急於開始寬鬆」，並對頑固通脹發出警告。這種模稜兩可的立場，讓市場原本對未來數月激進降息的預期瞬間冷卻。

鮑威爾的言論如同一記悶棍，引發了市場的即時反應。周三金價雖短暫觸及歷史高點，但隨即回落；周四，獲利回吐進一步放大跌幅。

Zaner Metals副總裁兼高級金屬策略師Peter Grant在接受採訪時直言：「鮑威爾關於降息是風險管理措施的言論引起了一些混亂，這種不確定性促使市場出現獲利回吐。」他進一步指出，儘管短期波動劇烈，但黃金的長期看漲趨勢未變，每次創出新高都增強了其衝擊4000美元目標的可信度。Grant的觀點並非空穴來風，今年黃金在不確定時期的表現已然證明其韌性：地緣政治風險、美聯儲加息周期的尾聲，以及全球央行持續增持黃金，都為金價築牢了支撐。

更值得注意的是，美聯儲的指引導致市場對未來路徑的分歧加劇。高盛分析師認為，此次降息將是多次行動的開端，暗示年底前可能累計降息近50個基點；反觀澳新銀行，則將鮑威爾的言論形容為「完全不算鴿派」，預示寬鬆節奏將放緩。這種解讀分歧，直接放大金價的波動性，讓多頭在高位猶豫不決，空頭趁機回補。

美國債市收益率反彈，勞動力數據「意外上行」擠壓黃金空間
與金價回落同步，美國債市的上行壓力進一步強化了這一趨勢。周四，美國國債收益率集體攀升，10年期國債收益率上升3.2個基點至4.108%，創下9月初以來首次連漲，並實現一個月來最大雙日漲幅；30年期收益率則上漲5個基點至4.724%。這一反彈並非偶然，而是源於一份超出預期的勞動力市場指標：美國勞工部數據顯示，上周初請失業金人數減少3.3萬人，經季節性調整后僅為23.1萬人，遠低於經濟學家預期的24萬人，扭轉了前一周的急升態勢。

這份數據如同一劑強心針，提振了投資者對經濟韌性的信心。另一份報告顯示，9月份費城聯儲製造業指數回升至23.2，遠高於預期的2.5和前值-0.3，儘管價格指標有所回落，但整體工廠產出回暖的信號已足夠強勁。

法國興業銀行美國利率策略主管Subadra Rajappa分析道：「兩年期國債收益率非常有效率地消化了相當激進的政策路徑，比如在明年底前降息六次；10年期國債收益率處於4%的區間下端。在這種環境下，經濟和數據都有點意外上行，在這種情況下應該預期將從低位反彈。」她的話道出了債市的邏輯：美聯儲降息預期雖已基本消化——市場認為10月會議上至少降息25個基點的可能性高達94.1%——但強勁的就業數據讓收益率曲線陡峭化，兩年/10年期收益率差擴大至正53.4個基點，這直接抬高了持有黃金的機會成本。

此外，通脹預期指標也顯示出微妙變化。五年期美國通脹保值公債（TIPS）損益平衡收益率報2.46%，10年期則為2.383%，表明市場預計未來十年平均年通脹率約為2.4%。儘管低於美聯儲2%的目標，但這份數據暗示通脹壓力並未消退，美聯儲的謹慎姿態由此得到印證。債市的上行，不僅擠壓了黃金的避險溢價，還通過收益率聯動放大金價的下行壓力。

美元強勢反彈加劇金價承壓，全球匯市風雲變幻中藏隱憂
黃金價格以美元計價，其命運往往與美元指數休戚相關。周四，美元指數延續周三的反彈走勢，再度上漲0.4%至97.347，一天前美聯儲決議公布后，美元指數一度跌至96.22的2022年2月以來新低，但鮑威爾的非鴿派表態迅速扭轉頹勢。

加拿大豐業銀行外匯策略師Eric Theoret指出：「鮑威爾的表態未能達到市場原本預期的明確鴿派立場，周四的樂觀經濟數據結合周初美元遭遇的沉重拋壓，足以推動美元反彈。」他補充道，市場天平原本完全傾向一邊，需要極大動能才能讓美元從當前水平進一步下行。

美元的回升，使得以美元計價的黃金對其他貨幣持有者來說更加昂貴，周四美元指數整體上揚0.4%，直接貢獻了金價0.4%的跌幅。

投資者正密切關注日本央行的決定，如果日銀意外轉向鷹派，將進一步推升美元，間接利空金價。但從長遠看，美元的強勢反彈可能只是暫時的，美債收益率的4%區間下端和美聯儲的寬鬆大門，仍為美元提供下行空間。

瑞士對華黃金出口暴增254%，供需失衡點亮長期牛市信號
在金價波動背後的另一層邏輯，是全球黃金供需的結構性變化。最新數據顯示，8月份瑞士對中國的黃金出口比7月份猛增254%，這一飆升幅度超出市場預期，凸顯了中國作為全球最大黃金消費國的強勁需求。瑞士作為全球黃金精鍊和貿易中心，其出口數據往往預示着下游市場的真實渴求：中國投資者在美聯儲不確定性和地緣風險升溫的背景下，加大了對黃金的配置。

這一數據不僅印證了黃金的避險屬性，還揭示了供需失衡的深層趨勢。全球央行今年持續增持黃金儲備，俄羅斯、印度和中國等新興市場尤為積極，而礦產供應端的瓶頸——包括南非和澳大利亞的勞工罷工與環保限制——進一步推升了價格底線。結合美聯儲的低利率環境，黃金的年漲幅已達39%，遠超其他大宗商品。Peter Grant的判斷在此得到佐證：回調不過是技術性修正，長期牛市格局難逆轉。

黃金市場的多頭力量並非空談。世界企業研究會議（世企研）領先指標雖在8月下降0.5%，將「更高的關稅」列為經濟放緩的原因，但貿易政策的阻力反而強化了黃金的多元化吸引力。在美聯儲政策路徑漸趨明朗前，黃金的波動或將持續，但需求端的強勁支撐，確保了其從修正中快速反彈的潛力。

總結
綜上所述，金價的「過山車」之旅雖源於美聯儲鴿派預期的落空、債匯聯動的上行壓力以及獲利回吐的短期情緒，但這些因素難以動搖黃金的結構性牛市基礎。從歷史新高后的技術修正，到瑞士出口數據的供需信號，再到全球央行的持續買入，黃金後市仍有機會邁向4000美元目標。投資者應視此次回調為布局良機，在不確定性中把握長期機遇，短線而言，需要提防金價進一步試探3600-3610區域支撐的可能性。


（現貨黃金日線圖，來源：易匯通）

北京時間07:25，現貨黃金現報3639.33美元/盎司。