日圓黃金料可繼續保持強勢

一如上期文章所提及，日圓和黃金在2023年開局表現良好，雙雙報喜，前景一片樂觀。當然，最主要是美元在去年第四季開始持續轉弱，帶動非美貨幣及貴金屬全面回升，而日圓和黃金表現較為突出，相信與以下因素有關。

在美元方面，美匯指數在去年第四季已經開始見頂回落，主要是因為美國通脹急速降溫的同時，聯儲局亦放話說會削減加息幅度，及後聯儲局在12月亦開始真的放慢加息步伐，加息幅度由0.75%改為加0.5%。金融市場更加認定美國息口會在2023年見頂，在這些概念充斥之下，美匯指數便持續受壓。

在美匯下跌過程當中，日圓表現可以說是一枝獨秀，主要的原因是在2021年美元強勢以來，日本央行堅持採取量化寬鬆的貨幣政策，令交易員大舉入市，買入美元兌日圓的套息交易，導致日圓大幅貶值。及後美元轉弱，令到套息交易出現大規模拆倉，從而令日圓強勢回歸。

在日圓強勢回歸之際，日本央行的貨幣政策卻出現了變化。首先是有日本央行官員暗示，未來貨幣政策會有所改變，大家都估計日本央行行長黑田東彥在4月任期屆滿後，新的央行行長會有新的貨幣政策。大多數交易員判斷，新的貨幣政策就是開始部署退出寬鬆貨幣政策，即所謂退市，然後再部署加息。所以聯儲局的加息行動即將走到尾聲之際，日本央行卻開始醞釀退市，在這樣衝擊之下，日圓匯價表現便輕易跑贏大市。

在12月的日本央行議息會議當中，日本央行宣佈將日本10年期債息上限0.25%改為0.5%，意味著讓債息可以進一步攀升。金融市場更加認定日本央行此舉正在試水溫，想透過行動告訴金融市場，日本央行未來真的會作出收緊貨幣政策的決定。原因是日本通脹已經升至3.8%，導致日本民眾抱怨日本政府不作為，讓物價持續上升影響民生。

亦因此，日本首相岸田文雄的民望跌破30%以下，驅使岸田文雄亦有提早舉行大選的壓力。所以他為了挽回民望，相信會給壓力日本央行要求儘快加息壓抑通脹。另一方面，金融市場亦相信他會委任一些較為鷹派的人選，來繼任日本央行行長一職。在上述的有利因素帶動之下，日圓匯價不負眾望，不單只兌美元上升，兌其他主要非美貨幣亦同步上升，故此今年內日圓匯價仍然可以繼續看高一線。

在金價方面，美元弱勢無疑為金價添上動力，而聯儲局放慢加息步伐，再加上金融市場認定美國息口在年內會見頂，導致美國10年期債息持續下跌，這些因素都對金價走勢極為有利。與此同時，人民銀行公佈在12月增持100萬盎司黃金儲備至6464萬盎司，是繼11月後再次淨增持，也是2019年9月以來首次。相信人行及部分央行為了去美元化，再加上金價持續攀升，有機會吸引這些央行在今年內快持續增持黃金儲備。

雖然截至2022年底，全球黃金ETF持倉為3,473噸，較2021年同比共減少110噸或3%。但相信隨著美元轉弱，金價強勢回歸，會重新吸引相關重量級黃金ETF增加其黃金持倉量，令金價進一步被推高。若果未來環球地緣政治突然間出現黑天鵝而升溫的話，相信對金價後市更為有利，不排除因此金價可以不單止挑戰歷史高位，更有可能因黑天鵝事件而再創歷史高位。