CBOT持倉變化揭示市場情緒！玉米、小麥強勢反彈，豆油為何持續疲軟？

本周，CBOT期貨市場持續受到天氣因素及大宗商品基金持倉變化的雙重影響。玉米和小麥市場依舊因天氣預期不利而保持強勢，而大豆及其相關產品則表現相對疲軟。具體來看，受美國產地及俄羅斯寒潮預期影響，小麥期貨價格周五(2月14日)上漲至四個月以來的新高。與此同時，玉米價格也受到天氣緊張局勢的支撐，表現出一定的漲勢。然而，儘管大豆的出口需求在季節性減緩後有所恢復，市場情緒卻受到來自南美出口供應以及美國國內政策的拖累。對於期貨市場的短期走勢，基金持倉、天氣和國際競爭將持續扮演關鍵角色。

根據觀察，海外交易商估算的結果顯示：
2025年2月14日當日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機性凈多頭；增加CBOT大豆投機性凈多頭；增加CBOT小麥投機性凈多頭；增加CBOT豆粕投機性凈多頭；增加CBOT豆油投機性凈空頭。
最近5個交易日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機性凈多頭；增加CBOT大豆投機性凈空頭；增加CBOT小麥投機性凈多頭；增加CBOT豆粕投機性凈空頭；增加CBOT豆油投機性凈空頭；
最新30個交易日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機性凈多頭；增加CBOT大豆投機性凈多頭；增加CBOT小麥投機性凈多頭；增加CBOT豆粕投機性凈多頭；增加CBOT豆油投機性凈多頭。
具體變動數據見圖表。



玉米市場分析
玉米期貨市場近期表現較為堅挺，尤其是在2月14日，玉米期貨收盤上漲2.75美分至每蒲式耳4.96美元。CBOT期貨市場的玉米價格上漲主要受到美國國內出口需求的支撐。數據顯示，美國農業部確認了100,000公噸玉米的出口銷售，其中大部分來自常規客戶哥倫比亞，這為市場帶來了支撐。加之，國內的天氣狀況，特別是極寒天氣造成的河流結冰及航運延遲，進一步提升了運費，推動了玉米出口溢價的上升。

從CBOT基金持倉來看，2月14日玉米的投機性凈多頭持倉為3000份合約，顯示出資金的看漲情緒。相比於前幾日的持倉數據，這一增幅反映了市場對天氣和出口需求的樂觀看法。然而，隨着阿根廷及南美其他主要產區的生產壓力不斷積累，玉米市場的供應隱憂可能會對未來走勢產生一定壓力。短期來看，市場情緒仍傾向樂觀，但中期是否能夠突破近期的高點，仍需關注全球供應和政策變化的動態。

大豆市場分析
與玉米不同，大豆市場近期表現平淡。根據2月14日的數據顯示，CBOT大豆期貨上漲6美分至每蒲式耳10.36美元。大豆市場的漲勢受到一定的出口需求支撐，尤其是在中國等主要進口國需求的推動下。然而，受南美供應的影響，美國大豆的價格競爭力逐漸減弱，導致美國大豆的出口需求未能達到預期。

從持倉變化來看，CBOT大豆的投機性凈多頭持倉在2月14日為3500份合約，較前日增加1500份，這顯示出市場對大豆的短期上漲持樂觀態度。但需要注意的是，南美的生產狀況仍然是市場的關鍵因素。儘管阿根廷的乾旱狀況有所緩解，但巴西的豐產預期仍對市場形成壓力，短期內大豆價格面臨一定的下行風險。此外，2月15日公布的美國大豆出口周報顯示需求較為低迷，未能給市場帶來更多的支撐。

小麥市場分析
小麥市場近日受冷空氣影響的提振較為明顯。2月14日，小麥期貨價格大幅上漲，最活躍的3月小麥合約收盤上漲22.25美分，報每蒲式耳6美元，創下自2024年10月以來的最高水平。分析人士指出，烏克蘭和俄羅斯的嚴寒天氣加劇了對冬小麥受凍的擔憂，而美國平原地區即將到來的低溫天氣也讓投資者對小麥市場的供給產生了擔憂。

CBOT小麥的投機性凈多頭持倉在2月14日為8500份合約，這一數據與近期市場的上漲態勢一致，表明基金和投機者對小麥的看漲情緒有所增強。考慮到全球小麥供應的不確定性，尤其是俄烏局勢及美國國內天氣的影響，小麥價格在短期內可能會繼續保持高位震蕩。但隨着未來天氣的不確定性逐漸明朗，市場也可能會出現一定的波動。

豆油市場分析
豆油市場近期表現較弱。豆油期貨價格在2月14日的交易中出現小幅下跌，投機性凈空頭持倉為3000份合約。主要原因在於市場擔憂美國國內的供需失衡以及國際市場的競爭。尤其是在美元走弱和全球市場的壓力下，投資者對於豆油的前景保持謹慎。儘管大豆期貨略有上漲，但豆油的基本面並未得到有效支撐，尤其是在全球供應充足的背景下。

從基金持倉來看，豆油的凈空頭持倉維持在較高水平，顯示出市場對豆油未來走勢的不確定性。短期內，豆油價格可能會受到較大壓力，除非出現明顯的供應干擾或者需求的意外增加。

未來走勢展望
短期內，CBOT的玉米和小麥市場可能會繼續受到天氣因素的支撐，尤其是美國及俄羅斯等地的寒潮對作物生長的潛在影響可能會導致市場繼續對未來供給緊張保持擔憂。然而，大豆市場則需要關注南美生產和出口的變化，短期內或難以出現較大漲幅。豆油市場的疲軟可能會延續，特別是若全球供需格局未發生顯著變化。

總體而言，市場情緒偏向謹慎樂觀，特別是在玉米和小麥的持倉增加背景下，基金持倉數據表明投機資金的情緒較為積極。未來幾周，隨着南美收穫的推進及美國天氣的逐步變化，市場走勢可能會有所波動。投資者應繼續關注天氣變化、出口需求和國際競爭動態，這些因素將對未來走勢產生深遠影響。