美元指數可能下跌，歐元/美元重新測試1.05

周二（2月25日）歐盤時段，美元指數盤中走平，交投於106.65附近，微跌0.01%。



特朗普昨日表示，在下周一的最後期限之前，對墨西哥和加拿大的關稅措施仍在討論中。目前市場仍沒有消化這一點，而且今天美國一些疲軟的消費者信心數據實際上可能會使美元略微走弱。在歐元區，經協商的工資增長數據對歐洲央行而言並不會改變大局。

美元：美元指數今天可能會下跌

美元在本周初走強，在歐洲時段晚些時候，特朗普總統宣稱對加拿大和墨西哥的關稅措施正在推進，這為美元提供了一定助力。25%的關稅在2月初被推遲了一個月，3月3日（下周一）是避免美墨加協定（USMCA）引發貿易摩擦的新截止日期。正如昨天討論的那樣，如果特朗普像2月份那樣，在最後一刻提高關稅威脅以獲得談判籌碼，我們不會感到驚訝。我們的基本假設仍然是，對墨西哥和加拿大徵收25%的關稅不會成為現實，市場也僅將這種情況發生的風險定價為適度水平。本周內，外匯市場可能會更加認真地對待這一威脅，因此美元/加元（USD/CAD）和美元/墨西哥比索（USD/MXN）面臨短期上行風險。



在數據方面，預計今天的世界大型企業聯合會（Conference Board）消費者信心指數將受到密切關注。該指數在美國大選后的11月大幅躍升，但在12月和1月有所下降。市場普遍預期該指數將從104.1再次放緩至102.5，100可能是引發市場反應的敏感水平。我們今天還會看到里士滿聯儲指數，昨天芝加哥和達拉斯地區聯儲活動指數走軟。

我們之前就認為，預計本周美元走勢不會是單邊的。今天美元的上行風險主要來自特朗普或其他美國官員關於關稅的其他鷹派言論。如果沒有這種情況發生，並且考慮到市場傾向於認為關稅威脅是虛張聲勢，我們認為由於消費者信心數據可能令人失望，今天美元可能會小幅回落。這將進一步強化消費疲軟的市場預期，並促使市場對美聯儲的預期進行一些鴿派的重新定價。

歐元：談判工資不是歐洲央行的關鍵



正如我們所料，德國大選后歐元的上漲行情並未持續太久，因為在選舉前市場並未計入政治風險溢價，而且歐元面臨的關鍵下行風險依然存在。據報道，候任總理弗里德里希·梅爾茨（FriedrichMerz）在發表歐洲需要擺脫對美國的依賴的言論后，正與其可能的聯合執政夥伴社會民主黨（SPD）就2000億歐元的國防開支快速達成協議進行討論。我們認為，市場不會將國防開支視為振興歐元區停滯增長的途徑，因此對歐元的積極影響有限。

歐洲央行將公布歐元區2024年第四季度經協商的工資指標。2024年第三季度，該指數同比躍升至5.4%，不過這主要是由於一次性支付款項所致，最終歐洲央行並未特別將其納入考慮範圍。歐洲央行的目標約為3%，儘管這种放緩可能需要更長時間才能在經協商的工資數據系列中體現出來，但歐洲央行似乎對其他更高頻指標中顯示的工資增長放緩持歡迎態度。例如，Indeed工資增長追蹤指數在1月份大幅降至2.5%。我們認為，要讓歐洲央行基於今天公布的經協商工資數據改變其立場，門檻相對較高，一旦歐洲央行重申其鴿派立場，歐元的任何積極反應可能都會消退。

無論如何，我們認為由於今天美元走弱，歐元/美元（EUR/USD）可能會重新測試1.050的水平。不過，我們對該貨幣對的看法仍然看跌，預計短期內將回落至1.030。

英鎊：英國央行首席經濟學家休·皮爾將發表講話



英國央行政策制定者瓦蒂·丁格拉（Swatidingra）昨天重申了她的鴿派立場，強調漸進式降息仍將使貨幣政策處於緊縮區間，並對經濟構成壓力。她是2月6日投票支持降息50個基點的兩名成員之一，另一位是凱瑟琳·曼（CatherineMann）（由鷹派轉為鴿派）。

今天，我們將聽到首席經濟學家休·皮爾(Huw Pill)的一些講話。他屬於鷹派陣營，任何鴿派言論都可能對利率預期產生切實影響。上周，英國央行行長安德魯·貝利（AndrewBailey）將通脹的上升描述為暫時的，但市場利率預期仍然相當謹慎，預計到年底將降息50個基點。由於財政狀況不斷惡化，我們預計今年還會有三次降息。無論如何，由於歐元自身的負面影響，我們認為歐元/英鎊的上行空間相對有限，並且認為英鎊的下行空間更清晰。

澳元：通脹數據可能強化澳洲聯儲的謹慎態度



澳大利亞將於今晚發佈1月份的通脹數據，市場預期整體消費者物價指數（CPI）將從2.5%反彈至2.6%。市場將密切關注經修正的均值數據，以判斷12月gdp大幅下降至2.7%是否預示着更大趨勢的開始。

我們認為今晚的數據可能相對偏高，這將進一步支持澳洲聯儲在上周開啟寬鬆周期后對未來降息持謹慎態度。除了通脹數據，上周降息后公布的1月份就業市場報告也提供了強勁信號。就業人數增加了4.4萬，是預期的兩倍，而且明顯完全是由全職崗位的增加所推動的。

與美國保護主義影響相關的增長風險仍可能導致澳洲聯儲今年再進行三次降息，但我們認為今晚的CPI數據可能會促使澳元利率曲線進行鷹派的重新定價，目前市場預期到年底將降息50個基點。我們預計澳元將獲得一定支撐，但與歐元/美元的情況類似，由於關稅風險，我們對澳元/美元（AUD/USD）仍持看跌態度，目標是在未來幾個月跌破0.620。