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避險需求削弱，金價創半年最大周跌幅，地緣局勢與美聯儲政策轉向預期或成下周波動導火索
智昇 資訊
2025-05-17 07:21:40
金價周五一度大跌超過2%，本周金價下跌近4%，受累于貿易協議帶來的風險偏好上升，創下去年11月以來最糟糕的一周。
Kitco Metals 高級分析師 Jim Wycoff 說，貿易戰的緩解使整個市場的風險偏好回升。這種轉變促使期貨交易商獲利了結，尤其是在黃金市場，並引發了長達一周的結清倉位潮，
本周早些時候，兩大經濟體暫停貿易戰90天，同時雙方將制定結束針鋒相對的貿易戰的細節。因此，華爾街三大股指實現周線上漲，這主要是由於在經歷了長期的不確定性之後，投資者的風險偏好不斷增強。
與此同時，美國近期通脹數據放緩，加上經濟數據弱於預期，鞏固了美聯儲今年將進一步降息的預期。
本周公布的4月份美國消費者通脹率的上升低於預期，消費者價格指數(CPI)4月份上漲了0.2%，使全年漲幅從2.4%降至2.3%。達拉斯 Comerica 銀行首席經濟學家比爾-亞當斯說，這份報告是個 "好消息"。"對大多數消費者和企業來說，2025年的通脹應該是可控的。
市場預計美聯儲今年將降息兩次，從9月份開始。預計美聯儲今年將降息56個基點，低於4月份超過100個基點的預期，當時對特朗普關稅影響的擔憂最為嚴重。
美聯儲主席鮑威爾周四表示，鑒於過去幾年的通脹經歷，以及未來幾年供應衝擊和相關價格上漲可能變得更加頻繁，美聯儲官員認為他們需要重新考慮當前貨幣政策方法中圍繞就業和通脹的關鍵要素。
鮑威爾在為期兩天的會議上致開幕詞時說，"我們可能正在進入一個供應衝擊更加頻繁、可能更加持續的時期，這對經濟和美聯儲來說都是一個艱難的挑戰，"該會議旨在重新審視美聯儲於2020年採納的貨幣政策，當時經濟仍受到疫情的影響。
鮑威爾說："自2020年以來，經濟環境發生了重大變化，我們的審查將反映我們對這些變化的評估。"
鮑威爾沒有重點談及當前的貨幣政策或經濟前景，但他確實表示，他預計4月份個人消費支出價格升幅已降至2.2%，但這一不溫不火的讀數仍有可能沒有反映出即將到來的關稅驅動的價格上漲。
儘管如此，這仍然反映了『歷史上不同尋常的結果』，即通脹從疫情高峰迴落，而未對經濟造成重大損害。這一『軟着陸』確實發生在美聯儲當前的戰略下。目前的失業率為4.2%，雖高於去年，但仍處於美聯儲官員認為的充分就業水平附近。
但他的言論暗示，美聯儲可能正向一種更具戰略性的方式邁進，更明確地表明其計劃提前應對未來的潛在通脹衝擊。鑒於美聯儲在2021年通脹飆升時的緩慢反應，前官員和分析人士曾呼籲此類調整。
紐約斯巴達資本公司首席市場經濟學家彼得-卡迪羅（Peter Cardillo）說："4月CPI報告基本上表明，美聯儲需要非常謹慎，他們目前所採取的立場可能是正確的。
卡迪羅說："美聯儲已經走上了似乎正確的道路，除非貿易戰在6月前結束，否則6月降息似乎仍有懸念。
經濟學家、基金經理和分析師們表示，雖然90天的暫停值得歡迎，但這並沒有改變大局。Natixis首席美國經濟學家克里斯托弗-霍奇（Christopher Hodge）說："當一切都說完之後，關稅仍將大幅提高，並將拖累美國經濟增長。
據評級機構惠譽估計，美國的有效關稅率目前為13.1%，與協議達成前的22.8%相比明顯下降，但仍處於1941年以來的前所未見的水平，高於2024年底的2.3%。
LBBW分析師師Elmar Voelker稱，從美國債券市場參与者的角度來看，疲軟的通貨膨脹數據發出了一個矛盾的信號。這些數據支持了美國近期經濟信心的回升，但消費者價格數據也在緩解對通貨膨脹失控的擔憂。「因此，這本身暫時限制了債券空頭進一步得勢的潛力。」Voelker表示，因此，美國通貨膨脹持續上行的風險顯然不是投資者擔心的重點。
Pepperstone分析師Quasar Elizundia表示，黃金價格已在表現出顯著的韌性。該研究策略師表示，這種韌性背後的一個關鍵驅動因素是最新的美國消費者價格指數(CPI)和生產者價格指數(PPI)數據，這些數據發出了令人鼓舞的通脹放緩信號。Elizundia補充道，這種初露端倪的通脹放緩環境已導致美國國債收益率下降，這降低了持有非孳息性資產黃金的機會成本。
BMI的分析師表示：「隨着回撤近期宣布的關稅，金價已從每盎司3500美元的歷史新高回落。儘管如此，我們繼續看好前景。」BMI預測，在美國政策不確定性、地緣政治衝突和通脹擔憂的支撐下，第二和第三季度金價將在每盎司3000美元至3400美元的區間內波動。
此外，本周地緣局勢也限制了金價的漲幅，美國總統特朗普周五表示，認為伊朗希望達成協議，對俄烏談判也持樂觀態度，認為將達成協議。
展望下周，美國數據雖然相對清淡，但迎來多位美聯儲官員講話，且在特朗普中東之行歸國之後，或發表更多關於貿易方面的言論和舉措，加大金價的波動，此外，關於地緣局勢，無論是美伊協議，還是俄烏會談，或都成為下周決定金價是否下探3000關口的重要因素。
Kitco Metals 高級分析師 Jim Wycoff 說，貿易戰的緩解使整個市場的風險偏好回升。這種轉變促使期貨交易商獲利了結，尤其是在黃金市場，並引發了長達一周的結清倉位潮，
本周早些時候，兩大經濟體暫停貿易戰90天，同時雙方將制定結束針鋒相對的貿易戰的細節。因此，華爾街三大股指實現周線上漲，這主要是由於在經歷了長期的不確定性之後，投資者的風險偏好不斷增強。
與此同時，美國近期通脹數據放緩，加上經濟數據弱於預期，鞏固了美聯儲今年將進一步降息的預期。
本周公布的4月份美國消費者通脹率的上升低於預期，消費者價格指數(CPI)4月份上漲了0.2%，使全年漲幅從2.4%降至2.3%。達拉斯 Comerica 銀行首席經濟學家比爾-亞當斯說，這份報告是個 "好消息"。"對大多數消費者和企業來說，2025年的通脹應該是可控的。
市場預計美聯儲今年將降息兩次，從9月份開始。預計美聯儲今年將降息56個基點，低於4月份超過100個基點的預期，當時對特朗普關稅影響的擔憂最為嚴重。
美聯儲主席鮑威爾周四表示，鑒於過去幾年的通脹經歷，以及未來幾年供應衝擊和相關價格上漲可能變得更加頻繁，美聯儲官員認為他們需要重新考慮當前貨幣政策方法中圍繞就業和通脹的關鍵要素。
鮑威爾在為期兩天的會議上致開幕詞時說，"我們可能正在進入一個供應衝擊更加頻繁、可能更加持續的時期，這對經濟和美聯儲來說都是一個艱難的挑戰，"該會議旨在重新審視美聯儲於2020年採納的貨幣政策，當時經濟仍受到疫情的影響。
鮑威爾說："自2020年以來，經濟環境發生了重大變化，我們的審查將反映我們對這些變化的評估。"
鮑威爾沒有重點談及當前的貨幣政策或經濟前景，但他確實表示，他預計4月份個人消費支出價格升幅已降至2.2%，但這一不溫不火的讀數仍有可能沒有反映出即將到來的關稅驅動的價格上漲。
儘管如此，這仍然反映了『歷史上不同尋常的結果』，即通脹從疫情高峰迴落，而未對經濟造成重大損害。這一『軟着陸』確實發生在美聯儲當前的戰略下。目前的失業率為4.2%，雖高於去年，但仍處於美聯儲官員認為的充分就業水平附近。
但他的言論暗示，美聯儲可能正向一種更具戰略性的方式邁進，更明確地表明其計劃提前應對未來的潛在通脹衝擊。鑒於美聯儲在2021年通脹飆升時的緩慢反應，前官員和分析人士曾呼籲此類調整。
紐約斯巴達資本公司首席市場經濟學家彼得-卡迪羅（Peter Cardillo）說："4月CPI報告基本上表明，美聯儲需要非常謹慎，他們目前所採取的立場可能是正確的。
卡迪羅說："美聯儲已經走上了似乎正確的道路，除非貿易戰在6月前結束，否則6月降息似乎仍有懸念。
經濟學家、基金經理和分析師們表示，雖然90天的暫停值得歡迎，但這並沒有改變大局。Natixis首席美國經濟學家克里斯托弗-霍奇（Christopher Hodge）說："當一切都說完之後，關稅仍將大幅提高，並將拖累美國經濟增長。
據評級機構惠譽估計，美國的有效關稅率目前為13.1%，與協議達成前的22.8%相比明顯下降，但仍處於1941年以來的前所未見的水平，高於2024年底的2.3%。
LBBW分析師師Elmar Voelker稱，從美國債券市場參与者的角度來看，疲軟的通貨膨脹數據發出了一個矛盾的信號。這些數據支持了美國近期經濟信心的回升，但消費者價格數據也在緩解對通貨膨脹失控的擔憂。「因此，這本身暫時限制了債券空頭進一步得勢的潛力。」Voelker表示，因此，美國通貨膨脹持續上行的風險顯然不是投資者擔心的重點。
Pepperstone分析師Quasar Elizundia表示，黃金價格已在表現出顯著的韌性。該研究策略師表示，這種韌性背後的一個關鍵驅動因素是最新的美國消費者價格指數(CPI)和生產者價格指數(PPI)數據，這些數據發出了令人鼓舞的通脹放緩信號。Elizundia補充道，這種初露端倪的通脹放緩環境已導致美國國債收益率下降，這降低了持有非孳息性資產黃金的機會成本。
BMI的分析師表示：「隨着回撤近期宣布的關稅，金價已從每盎司3500美元的歷史新高回落。儘管如此，我們繼續看好前景。」BMI預測，在美國政策不確定性、地緣政治衝突和通脹擔憂的支撐下，第二和第三季度金價將在每盎司3000美元至3400美元的區間內波動。
此外，本周地緣局勢也限制了金價的漲幅，美國總統特朗普周五表示，認為伊朗希望達成協議，對俄烏談判也持樂觀態度，認為將達成協議。
展望下周，美國數據雖然相對清淡，但迎來多位美聯儲官員講話，且在特朗普中東之行歸國之後，或發表更多關於貿易方面的言論和舉措，加大金價的波動，此外，關於地緣局勢，無論是美伊協議，還是俄烏會談，或都成為下周決定金價是否下探3000關口的重要因素。
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