外匯市場現「反常邏輯」：好消息不漲，壞消息不跌？

本周（6月2日至6月6日），全球外匯市場在多重經濟數據和地緣政治因素的影響下呈現分化走勢。美元指數窄幅震蕩，受到特朗普關稅政策引發的市場不確定性壓制，但美國強勁的就業數據為美元提供一定支撐。歐元和英鎊兌美元錄得周線上漲，分別得益於歐洲央行政策信號和英國避開美國關稅的利好。日元表現相對疲軟，美元兌日元周線上漲，反映市場對日本經濟前景的擔憂。加元兌美元震蕩下行，加拿大央行對美國貿易政策的擔憂拖累加元表現。以下是對各主要貨幣對的詳細回顧、相關經濟數據與事件總結，以及分析師和機構的觀點。



美元（USD）
美元指數本周在98-100區間內窄幅震蕩，周線小幅下跌0.23%。周五，美元在強勁的美國就業數據公布后兌主要貨幣走高，美元兌日元上漲0.95%至144.87，兌瑞郎上漲0.26%至0.822。然而，美元指數整體周線仍錄得小幅跌幅，反映市場對特朗普關稅政策的不確定性持續施壓。

美國勞工部數據顯示，5月非農就業新增13.9萬個崗位，超出市場預期的13萬個，但低於4月的14.7萬個，顯示就業市場穩健但增速放緩。強勁的就業數據推高10年期美債收益率，降低市場對美聯儲近期降息的預期。Moneycorp北美結構主管Eugene Epstein指出，特朗普的關稅政策、與主要貿易夥伴的談判不確定性，以及美國參議院審議的赤字支出法案對美元構成拖累。然而，強於預期的就業數據促使市場開始平倉美元空頭頭寸。市場對全球經濟前景的擔憂略有緩和。芝加哥聯儲主席Goolsbee表示，特朗普關稅政策的不確定性可能使美聯儲的利率路徑更複雜，暗示短期內降息可能性較低。展望下周，美國5月CPI數據將成為焦點，若顯示通脹壓力上升，可能進一步支撐美元。

分析師預計，特朗普新實施的50%鋼鋁關稅及其對美聯儲主席鮑威爾的持續批評可能繼續影響美元走勢。若下周CPI數據表明通脹上升，可能推動美元進一步走強。Eugene Epstein認為，儘管長期看空美元的觀點佔主導，但短期內就業和薪資數據的強勁表現已逆轉部分空頭倉位。


日元（JPY）
美元兌日元本周震蕩上行，周線上漲0.56%，周五收於144.87，連續第二周上漲。日元作為避險貨幣在本周表現疲軟，反映市場對日本經濟前景的擔憂以及特朗普關稅政策的影響。

日本第一季度GDP修正數據將於下周一發佈，此前初值顯示經濟收縮。若修正數據繼續顯示經濟萎縮，可能進一步施壓日元；若顯示增長，則可能提振日元。日本央行行長植田和男表示，特朗普的關稅政策將通過多渠道對日本經濟施加下行壓力，儘管他認為日本經濟能夠承受這種壓力。這一表態暗示日本央行可能暫緩加息，市場將其解讀為偏鴿派信號，對日元構成壓力。

分析師認為，日本央行雖然有意繼續加息，但特朗普關稅政策引發的全球經濟不確定性可能限制其行動。植田和男的言論反映了對貿易戰影響的擔憂，市場預計日本央行短期內可能維持鴿派立場。若下周GDP數據疲軟，日元可能進一步承壓。


英鎊（GBP）
英鎊兌美元本周震蕩上行，周線上漲0.5%，在主要貨幣中表現較為穩健。英國避開特朗普新實施的鋼鋁關稅為英鎊提供支撐，市場情緒相對樂觀。

英國將於下周發佈4月GDP數據和就業數據，市場對此高度關注。若失業率上升，可能拖累英鎊；若顯示勞動力市場穩健，則可能進一步推升英鎊。英國央行行長貝利表示，將繼續採取「漸進且謹慎」的降息策略，反映市場波動加劇下的審慎態度，這一表態被市場解讀為偏鷹派，有助於支撐英鎊。英國未被特朗普新關稅政策針對，市場認為美英貿易關係相對友好，提振了英國股市和英鎊。

分析師指出，英國未受特朗普鋼鋁關稅影響對英鎊構成利好，但下周的就業數據將是關鍵。若4月失業率上升，可能削弱英鎊漲勢。市場對英國央行謹慎的貨幣政策立場持正面看法，認為其有助於英鎊在短期內維持強勢。


歐元（EUR）
歐元兌美元本周震蕩上行，周線上漲0.41%，周四一度觸及1.1495的六周高點，但周五因美元走強回落至1.1395。儘管如此，歐元本周整體表現穩健。

歐洲央行如預期下調利率25個基點，並表示通脹已接近2%的中期目標，特朗普關稅政策對融資條件的限制有所緩解，暗示進一步寬鬆的可能性。這一鴿派立場對歐元構成一定壓力。歐元區5月初步CPI數據顯示通脹壓力放緩，低於預期，拖累歐元表現。德國5月製造業PMI低於預期，顯示製造業持續收縮；法國服務業PMI好於預期，但仍處收縮區間，歐元區經濟數據喜憂參半。歐洲央行行長拉加德表示，貨幣寬鬆周期即將結束，提振了市場對歐元的中期信心。

分析師對歐洲央行降息並不意外，但對特朗普關稅政策對全球經濟的影響仍持謹慎態度。儘管歐洲央行認為貿易緊張局勢有所緩和，分析師認為歐元區尚未完全擺脫風險。若未來經濟數據繼續疲軟，歐元可能面臨下行壓力。


加元（CAD）
美元兌加元本周震蕩下行，周線下跌0.29%，反映加元在加拿大央行政策和經濟數據支持下的相對韌性。

加拿大央行維持2.75%的利率不變，符合市場預期。央行表示，特朗普發起的貿易衝突仍是加拿大經濟面臨的最大阻力，且報復性關稅的影響尚未完全體現在消費者價格數據中，暗示將採取觀望態度，這一立場被視為偏鷹派。加拿大5月Ivey PMI為48.9，好於預期的48.3，顯示經濟活動略有改善。加拿大5月就業數據將於周五晚些時候發佈，若顯示勞動力市場穩健，可能進一步支撐加元。

分析師認為，加拿大央行對特朗普關稅政策的擔憂反映了全球央行對貿易戰影響的普遍關切。央行短期內可能繼續按兵不動，以觀察貿易政策的影響。若就業數據表現強勁，加元可能獲得進一步支撐。


本周總結與展望
本周外匯市場在特朗普關稅政策、美國就業數據和各國央行政策的影響下走勢分化。美元指數窄幅震蕩，受就業數據支撐但被貿易不確定性拖累；歐元和英鎊表現穩健，分別得益於歐洲央行信號和英國避開關稅的利好；日元因日本經濟前景擔憂而疲軟；加元在加拿大央行謹慎立場下略有回升；瑞郎則受美元強勢壓制。展望下周，美國CPI數據、日本GDP數據、英國就業和GDP數據將成為焦點，市場對特朗普關稅政策和全球貿易談判的關注將持續影響匯市波動。