CBOT持倉：空頭突襲！玉米凈空單暴增10萬手，接下來會怎樣？

周二(6月10日)，芝加哥期貨交易所（CBOT）穀物期貨市場在多重因素影響下呈現複雜格局，包括美國有利天氣、商品基金持倉調整及國際貿易動態變化。價格表現分化：大豆上漲0.52%至10.57美元/蒲式耳，玉米下跌0.12%至4.32美元/蒲式耳，小麥下跌0.42%至5.38-1/2美元/蒲式耳，豆油上漲0.44%，豆粕微跌0.03%。最新USDA作物進展數據及巴西出口數據凸顯供應壓力，而基金活動反映出謹慎的市場情緒。

本文分析CBOT持倉變動、市場情緒、基差及國際交易對小麥、大豆、豆油、豆粕和玉米期貨走勢的影響，並展望未來趨勢。

根據觀察，海外交易商估算的結果顯示：
2025年6月9日當日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機性凈空頭；增加CBOT大豆投機性凈空頭；增加CBOT小麥投機性凈空頭；增加CBOT豆粕投機性凈多頭；增加CBOT豆油投機性凈空頭。
最近5個交易日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機性凈空頭；增加CBOT大豆投機性凈多頭；增加CBOT小麥投機性凈多頭；增加CBOT豆粕投機性凈空頭；增加CBOT豆油投機性凈多頭；
最新30個交易日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機性凈空頭；增加CBOT大豆投機性凈空頭；增加CBOT小麥投機性凈多頭；增加CBOT豆粕投機性凈空頭；增加CBOT豆油投機性凈空頭。
具體變動數據見圖表。


小麥：收割壓力與基金賣盤拖累價格
小麥期貨承壓，最活躍的CBOT合約下跌0.7%至5.38-1/2美元/蒲式耳，接近一周低點。北半球收割活動，尤其是美國冬小麥收割進度（4%，低於五年均值7%），對價格構成下行壓力。冬小麥優良率升至54%（上周52%），春小麥優良率升至53%，加拿大部分產區降雨改善作物條件，但其他地區仍乾旱。商品基金6月9日增持凈空頭5500手，過去五交易日凈多頭增加1500手，顯示短期空頭回補但整體看漲信心不足。過去30個交易日，基金凈多頭增加1000手，反映謹慎情緒。美國硬紅冬小麥基差穩定，表明現貨市場支撐有限。國際方面，俄羅斯2025年小麥收割預測上調至8280萬噸，增加供應壓力，但俄烏局勢可能引發波動。美國平原地區天氣預報顯示持續降雨，可能延緩收割但支持作物生長。小麥期貨短期內料維持區間震蕩，若收割加速或全球供應增加，價格有下行風險。

大豆：貿易樂觀情緒抵消天氣利好供應
大豆期貨小幅上漲0.1%至10.57美元/蒲式耳，受貿易談判樂觀情緒支撐，全球最大進口國需求前景改善。然而，美國有利生長條件限制漲幅，大豆優良率68%符合預期，種植進度90%略低於預期91%。基金6月9日增持凈空頭2500手，但過去五交易日凈多頭增加11500手，顯示短期看漲情緒；30天內凈空頭增加22000手，反映長期謹慎態度。巴西6月首周大豆出口303.63萬噸，同比下降13%，南美供應壓力減弱。美國大豆出口檢驗強勁，但巴西豐收可能分流買家需求。大豆基差穩定，限制期貨上行空間。美國中西部6-10日天氣預報顯示氣溫與降雨均高於正常水平，支持作物生長但可能引發洪澇擔憂。若貿易談判取得進展，大豆期貨或小幅上漲，但全球供應充足及基金定位限制上行空間。

豆油：庫存增加與基金活動引發波動
豆油期貨上漲0.44%，受馬來西亞棕櫚油期貨走強推動，原因包括林吉特疲軟及印度下調食用油進口關稅。然而，美國豆油庫存增至8100萬噸，周環比增600萬噸，月環比增1700萬噸，施加供應壓力。基金6月9日增持凈空頭1500手，但過去五交易日凈多頭增加4500手，顯示情緒分化；30天內凈空頭增加1500手，反映謹慎態度。基差水平穩定，表明現貨市場需求平衡，但庫存上升預示供應過剩風險。中美貿易談判樂觀情緒及印度關稅下調為價格提供支撐，但全球植物油競爭激烈。美國中西部降雨增加或提升作物產量，進一步壓低價格。豆油期貨短期料在窄幅區間波動，除非需求顯著增加，否則庫存壓力將限制上行。

豆粕：供應緊張支撐價格
豆粕期貨微跌0.03%，市場情緒謹慎，但供應緊張提供支撐。美國豆粕庫存增至3900萬噸，周環比增800萬噸，但同比下降5200萬噸，處於歷史同期低位。基金6月9日增持凈多頭500手，但過去五交易日凈空頭增加3500手，30天內凈空頭增加9500手，顯示長期看跌預期。巴西6月首周豆粕出口4058萬噸，同比下降21.97%，全球供應收緊為價格提供支持。基差水平穩定，反映現貨需求平穩。中美貿易談判或提升出口前景，但南美競爭限制漲幅。美國降雨增加支持大豆生產，但加工滯后短期內不影響豆粕供應。豆粕期貨因庫存偏緊或獲溫和支撐，但基金賣盤可能限制漲幅。

玉米：看跌情緒主導，儘管作物評級強勁
玉米期貨下跌0.12%至4.32美元/蒲式耳，受美國作物優良率高企及基金看跌情緒打壓。USDA數據顯示玉米優良率71%，高於預期，種植進度97%符合五年均值。基金6月9日大幅增持凈空頭14500手，過去五交易日凈空頭增加6100手，30天內凈空頭增加106600手，反映強烈看跌情緒。美國玉米出口檢驗1657萬噸超預期，但巴西二季玉米收割（同比下降99.35%）可能分流全球需求。美國中西部部分終端基差小幅上漲，但期貨價格因供應預期疲軟。天氣預報顯示玉米產區氣溫與降雨高於正常水平，支持產量預期。俄烏局勢及關稅言論增添不確定性，但出口需求仍強勁。玉米期貨短期料繼續承壓，除非天氣擾動或需求轉向。

展望：區間震蕩伴下行風險
截至2025年6月10日，CBOT穀物期貨市場受供應壓力及謹慎情緒主導。小麥因收割壓力及基金賣盤承壓，價格或在近期低點附近徘徊，除非全球供應問題加劇。大豆受貿易談判支撐，但美國及巴西充足供應限制漲幅。豆油在庫存增加與外部市場走強間波動，交易料保持震蕩。豆粕因供應緊張略有支撐，但基金賣盤限制上行空間。玉米受強勁作物評級及看跌基金活動拖累，上漲催化劑有限。天氣、貿易進展及基金定位將推動短期波動，價格料維持區間震蕩，若無重大擾動，下行風險佔主導。