美國6月通脹數據平穩，關稅影響初現，美聯儲謹慎觀望

根據最新發佈的美國6月消費者價格指數（CPI）數據，通脹略高於預期，年度CPI上升至2.7%，核心CPI（剔除食品和能源）保持在2.7%至2.8%之間，顯示通脹趨勢未見明顯改善。道瓊斯通訊社指出，美聯儲偏好的個人消費支出（PCE）價格指數可能顯示6月核心PCE通脹率持平或略升至2.8%，與2%的目標仍有距離。隨着關稅影響逐漸顯現，市場對美聯儲降息時機的預期複雜化，本文分析了通脹動態、資產表現及美聯儲的政策前景。




通脹數據平穩，關稅影響初露端倪

6月CPI報告顯示，總體通脹月環比（MoM）上漲0.3%，核心通脹上漲0.2%，略低於市場預期的0.3%。年度CPI從5月的2.4%升至2.7%，符合預期，而核心CPI年同比為2.9%。

部分商品（如新鮮水果蔬菜、家用電器、玩具、服裝和運動用品）價格因關稅而上漲，但住房（核心CPI中佔比約40%）僅上漲0.2%，新車和二手車價格分別下跌0.3%和0.7%，抵消了部分通脹壓力。航空票價小幅下跌0.1%，進一步緩解了價格上漲。

彭博社報道稱，特朗普總統的關稅政策預計將在7月至9月推高CPI，月環比可能超過0.4%。路透社指出，6月通脹上升標志著關稅驅動的價格上漲開始顯現，可能會持續影響消費者物價。

美聯儲主席鮑威爾在6月24日的國會聽證會上表示，關稅的「範圍、規模和持續性」尚不確定，需密切監控其對通脹的長期影響。

美聯儲保持謹慎，降息前景不明

美聯儲6月將基準利率維持在4.25%-4.50%不變，連續第三次會議未調整政策。儘管特朗普總統要求立即降息200-300個基點，並批評鮑威爾，稱其為「失敗者」，但鮑威爾強調數據驅動的決策，拒絕倉促行動。

美聯儲6月會議紀要顯示，委員們對關稅是否僅導致一次性價格上漲或更持久的通脹存在分歧。道瓊斯報道稱，核心PCE通脹自4月低點2.6%后，5月和6月均無顯著進展，強化了美聯儲的觀望態度。

強勁的6月就業數據進一步降低了9月降息的可能性。ING分析師預測，若經濟增長放緩、就業數據疲軟，美聯儲可能在12月降息50個基點，屆時住房成本可能成為通縮壓力來源。市場目前預計9月降息概率為70%，年底前可能降息三次，將聯邦基金利率降至約3.6%。

資產市場表現：金銀波動，股市堅韌

6月通脹數據發佈后，資產市場反應溫和，反映出對通脹和關稅不確定性的適應。

貴金屬

KitcoNews報道，6月CPI數據溫和，金價保持穩定，8月黃金期貨（期金通常高於現貨金十幾美元）報3358.60美元/盎司，略跌0.30美元。白銀因獲利回吐下跌0.202美元，至38.53美元/盎司，但技術面仍看漲，接近14年高點。市場對通脹和關稅的擔憂支撐了黃金的避險需求。

股市

美國股指在通脹數據發佈后指向高開，標普500接近2月高點，顯示市場對關稅波動的韌性。彭博社指出，金融條件自2020年5月以來收緊，但市場情緒仍樂觀。

債券

10年期美國國債收益率在4.1%-4.7%區間波動，6月CPI數據后降至4.28%，反映市場對降息推遲的預期。

美元與大宗商品

美元指數在CPI數據后小幅下跌0.35%后回升，油價因關稅和地緣政治不確定性走弱，WTI原油報66.62美元/桶，布倫特原油報69.01美元/桶。零售商Albertsons報告稱，消費者傾向於促銷產品和低價肉類，表明關稅尚未完全傳導至零售價格。

前景展望：通脹與增長的平衡

美聯儲面臨在關稅驅動的通脹和潛在經濟增長放緩之間尋找平衡的挑戰。路透社指出，鮑威爾警惕通脹與失業率同時上升的「滯脹」風險，需更多數據確認關稅影響是否為暫時性。

住房市場動態可能在2025年底或2026年初帶來通縮壓力，但若關稅持續且失業率上升，美聯儲可能優先考慮支持增長，加速降息步伐。目前，市場和美聯儲均保持觀望，等待7月批發價格數據和就業趨勢進一步明朗。

總結

6月通脹數據溫和但未達2%目標，關稅影響初現，美聯儲保持謹慎，12月可能首次降息。資產市場反應平穩，黃金和股市顯示韌性，但美元和油價面臨壓力。未來數月，關稅和就業數據將是關鍵變量。