AI泡沫，終於要破了？美國科技股「引擎」驟然熄火

華爾街本周的交易如同失去羅盤的航船，每次反彈都步履維艱，每次回升都遭遇拋售。

經歷科技股連日暴跌、市值蒸發數千億美元后，抄底資金試圖在收盤前穩住大盤，但市場瀰漫的不安遠多於信心。

美聯儲會議紀要提醒人們，鮑威爾執掌的美聯儲仍在以狹隘的目光盯着通脹，而交易員更擔憂的卻是就業問題。美聯儲對通脹持鷹派立場之際市場卻憂慮就業增長，堪稱風險資產的致命毒藥，這種政策組合實在難言樂觀。



科技巨頭承壓

科技股作為推動今年美國股市上漲的「引擎」已經開始倒車。新一輪拋售潮中，投資者紛紛清空那些曾在春季推動股市反彈的超級巨頭股票。估值畸高、AI焦慮、夏末獲利了結等等，很難歸咎於單一原因，但有時市場崩跌不需要頭條新聞催化，只需要倉位過度集中在某個方向。

更深的悖論在於：美聯儲似乎準備在經濟上升期降息。美聯儲在市場高位實施寬鬆政策，這種違背常理的操作與AI驅動的資本支出激增相結合，本應形成看漲格局。如果只看背景的話，流動性充沛、增長穩健、硅芯片承諾提升生產效率等讓發展前景看起來非常廣闊。但八月資金流動動態已然降溫。財報季落幕，降息預期已被市場消化，系統性策略（商品交易顧問、波動率控制、風險平價）倉位接近飽和。

隨着股票回購的減少和9月份波動逐漸逼近，股市傾向於下行。這令交易員陷入經典困境：逢低買入還是退場觀望，等待更清晰的九月入場時機？在看似向好的格局中拋售雖違背直覺，但正是這種矛盾使得獲利了結成為當前更高概率的選擇，即當所有人都充滿疑問卻找不到答案時，落袋為安才是明智之舉。

AI風險無疑是宏觀層面的最大變數，也是市場的頭號威脅。但將拋售歸咎於麻省理工的研究報告未免牽強——科技股早已估值見頂，市場選擇在宏觀環境敏感時期放大這份報告的影響，實有斷章取義之嫌。

AI概念既是盾牌也是利刃：四月以來推動科技巨頭上漲50%，卻讓大盤變得弱不禁風。DeepSeek負面新聞、一季度質疑聲、市場飽和擔憂等，這些顛簸足以印證其脆弱性。

驚人的AI資本支出如今在宏觀層面顯現：科技設備和軟件支撐上半年大部分GDP，數據中心建設規模即將超越寫字樓。經濟正圍繞服務器機架而非摩天大樓重構，這意味着其他經濟領域將遭受擠壓。

然而九十年代末的幽靈仍在徘徊。當年利潤率壓力和結構性失衡已敲響警鐘，如今這些信號被AI狂熱所掩蓋，估值卻發出震耳預警——特斯拉市盈率逼近200倍，英偉達達60倍。大批軟件企業可能無法挺過ChatGPT的下一輪迭代。AI確實具有變革性，但並非每隻蹭熱點的股票都能笑到最後。

市場正處於轉折點：流動性與增長形成支撐，季節性因素和過度持倉卻投下陰影。如同河牌揭曉前的撲克局，所有人已全數押注，靜待鮑威爾在傑克遜霍爾亮出底牌。夏季漲勢漸顯疲態，秋日考驗正迎面襲來。

美元受阻：特朗普向美聯儲施壓引發震蕩

本周三（8月20日），當特朗普總統要求美聯儲理事麗莎·庫克辭職時，美元應聲下跌。本已對美聯儲政治干預高度敏感的匯市再度震蕩，任何威脅美聯儲獨立性的風聲都會觸發自動賣出機制，算法驅動的拋售來勢洶洶，但隨着FOMC會議紀要顯示上月僅有兩名政策制定者支持降息，跌幅逐漸收窄。

問題不僅在於庫克在密歇根州和佐治亞州的房貸被捲入政治漩渦，更在於市場普遍擔憂特朗普正試圖加強對美聯儲的控制，甚至有傳言稱其考慮直接解僱庫克。外匯市場對此類戲碼再熟悉不過：美聯儲獨立性受威脅從來不是小事，交易員們會本能地拋售美元，唯恐貨幣政策淪為白宮的政治工具。

特朗普長期抱怨鮑威爾降息步伐遲緩，金融界已在押注五月鮑威爾任期結束后，特朗普可能任命更鴿派的接班人。但微妙之處在於：即便失去主席職位，鮑威爾仍可留任理事，這意味着特朗普讓美聯儲全面轉向鴿派的能力，或許比表面看起來更受限。這種制衡風險緩和了市場的焦慮。

眼下交易員不得不在政治博弈與市場機制間尋找平衡。盤面顯示算法嚴陣以待——每當「特朗普」與「美聯儲獨立性」同時出現，美元必遭衝擊。但真正的較量在於誰將主導2025年的利率走向：是鮑威爾的穩健掌控，還是特朗普推動的更寬鬆貨幣政策。在此之前，每則頭條新聞都如同在外匯交易大廳擲出又一顆灌鉛骰子。

油價因庫存下降上漲，但和談陰影令交易員如履薄冰

原油走勢似乎試圖擺脫更廣泛的避險情緒，WTI憑藉美國庫存大幅下降艱難攀升。北京時間8月20日公布的API數據已指明方向，而EIA用600萬桶的驚人降幅予以確認，這是自六月以來最大單周降幅。就目前而言，基本面信號比宏觀陰霾更為強烈。

但這並非純粹的上漲。地緣政治陰影籠罩着整個原油曲線。特朗普最新推動的俄烏衝突調停舉措，曾短暫引發俄羅斯原油實質性重返全球市場的擔憂，動搖了制裁體系的束縛。僅此類傳聞就足以讓石油交易員神經緊繃，但昨夜莫斯科方面給即將召開峰會的說法潑了冷水，外交部長公開淡化談判前景。對原油而言，和平溢價來得快去得也快。

其中細節值得品味：儘管美國產量緩慢回升且鑽井平台數觸底，商業原油庫存仍在下降。作為WTI期貨交割地的庫欣庫存連續第七周上升，這抑制了期現價差擴張。汽油庫存下降表明美國駕車族燃油需求依然旺盛，而餾分油庫存上升則暗示需求分化。但核心結論明確：本周原油供需平衡趨緊，價格獲得支撐。

難題在於未來走勢。剔除短期噪音后，長期曲線依然承壓。期貨年內跌幅仍超10%，市場正為2025年的供應過剩做準備，OPEC+原油將回歸，特朗普的關稅機器正在引發全球需求疑慮。交易員將當前庫存下降視為喘息之機，而非趨勢反轉。

原油市場因此陷入雙重敘事困境：保持價格韌性的短期基本面，與傾向悲觀的中期前景。眼下交易員樂於逢低買入，但真正的考驗將在和談或政策轉變重塑供應格局時到來。在此之前，油價反彈不像是看漲格局的起點，而更像是一個更大的看跌格局中的戰術性逼空。