機構評8月非農：就業惡化，更激進寬鬆討論出現

周五（9月5日），美國勞工部勞工統計局公布的就業報告顯示，美國8月季調后非農就業人口錄得增加2.2萬人，低於市場預期的7.5萬人。美國8月失業率錄得4.3%，符合市場預期，為2021年10月以來新高。



美國8月就業增長明顯降溫，失業率升至2021年以來的最高水平，引發了人們對勞動力市場可能正處於更嚴重惡化的擔憂。8月份非農就業人數增加了2.2萬人，醫療保健就業增長被政府與能源行業下滑部分抵消。就業增長大幅放緩，證實就業市場狀況正在走軟，併為美聯儲本月降息奠定了基礎。

報告顯示，6月份非農新增就業人數從1.4萬人下修2.7萬人至-1.3萬人；7月份非農新增就業人數從7.3萬人上修0.6萬至7.9萬人。修正後，6月和7月新增就業人數合計較修正前低2.1萬人。

修正後的數據顯示，6月份就業人數出現萎縮，這是自2020年以來首次出現就業人數下降。在7月份令人震驚的報告之後，這些數據可能會加劇人們對就業市場持久性的擔憂。近幾個月來，就業增長大幅放緩，職位空缺減少，工資增長放緩，所有這些都給更廣泛的經濟活動帶來了壓力。

就業數據公布后，美國短期利率期貨大幅上漲，交易員押注美聯儲將進一步降息。據CME「美聯儲觀察」：美聯儲9月維持利率不變的概率為0，降息25個基點的概率為88.3%，降息50個基點的概率為11.7%（數據公布前概率為0）。美聯儲10月維持利率不變的概率為0.4%，累計降息25個基點的概率為36.2%，累計降息50個基點的概率為63.4%。

機構觀點

AmeriVet Securities美國利率交易與策略主管Gregory Faranello表示：「就業市場已出現疲軟，就業增長從公共部門向私營部門的過渡將需要更低的利率。美聯儲本月將開始降息，我們預計後續還會有一系列降息。遠期曲線顯示，到2026年底利率將降至中性水平，但這一時間表很可能會提前。」

惠譽評級美國經濟研究主管Olu Sonola表示，「一個月前在勞動力市場敲響的警鐘變得更響了。弱於預期的就業報告幾乎確定了本月晚些時候降息25個基點。製造業連續四個月失業的情況很突出。很難說關稅的不確定性不是造成這種疲軟的關鍵因素。」

施羅德全球經濟學主管指出，8月就業增長持續疲軟為美聯儲本月降息掃清障礙，但決策需保持謹慎。該機構強調，儘管降息概率大幅上升，但其他勞動力市場指標仍保持韌性，且移民政策變化可能限制未來勞動力供給。隨着最緊迫的政策不確定性消退，經濟呈現反彈跡象，招聘活動可能很快重新提速。近年來美國經濟強勁表現意味着貨幣與財政雙重刺激更可能在明年推升通脹而非實際GDP增長，此預測尚未計入關稅措施的通脹影響。即便本月降息已成定局，市場對明年聯邦基金利率降至3%的預期仍過於樂觀，通脹風險或被低估。

復興宏觀分析師Neil Dutta評非農：這些數據對政策鷹派和經濟增長多頭而言是一次全面的挫敗。借用鮑威爾的話來說，現在是時候釋放美國強大的貨幣政策力量了。

Annex Wealth Management首席經濟學家指出，數據疲軟或使50基點降息重歸議程，市場更關注數據下修而非標題數字。該機構強調，經修訂后就業增長近乎凈零，且私人部門就業擴散指數持續低於50，顯示經濟廣度不足。 特朗普關稅言論擔憂反映在貿易相關行業工時下降中，加劇經濟焦慮情緒。

分析師Audrey Childe評非農，8月就業報告讓美元空頭再獲提振，這份報告不僅印證了美聯儲9月降息25個基點的說法，還可能引發關於美聯儲未來將採取更激進寬鬆政策的猜測。這驗證了我們關於四季度歐元對美元將受美國收益率推動而走高的觀點，目前歐元對美元突破1.1750關口已近在眼前。需要注意的是，歐元自身環境絕非樂觀——尤其是法國政壇局勢——但就目前而言，我們預計該貨幣對的走勢將主要由美國方面的因素主導。

分析師DePillis評非農：幾乎所有行業都在減少就業，包括製造業，減少了12,000個崗位。此次非農描繪出的是一個幾乎失去活力的勞動力市場。