【天然氣專題】供強需弱格局 氣價中樞下行

產能明顯上升 供給維持強勢

今年5月下旬，卡塔爾國家能源公司宣佈啟動兩項數十億美元規模的液化天然氣出口專案建設。專案預計將於2026年和2027年陸續完工。伴隨專案推進，卡塔爾LNG年產能有望在2030年前躍升至1.42億噸，較2020年的7700萬噸實現大幅提升（增幅約84%），進一步鞏固其全球最大天然氣出口國地位。

卡塔爾的產能擴張將對全球LNG市場產生顯著影響。與此同時，北美和中東地區的新專案也正引領全球天然氣供應持續增長。根據國際能源署（IEA）數據，包括美國的Port Arthur LNG、Rio Grande LNG，加拿大的Cedar LNG、Woodfibre LNG，卡塔爾的North Field West，阿聯酋的Ruwais LNG，阿曼的Marsa LNG以及莫三比克的LNG專案等，都將在2030年前逐步投產。IEA預計，屆時全球LNG出口設施新增產能將達約2700億立方米，增幅接近50%。

綜合來看，卡塔爾預計到2030年將佔據全球LNG貿易量25%以上的份額，為亞洲、歐洲及美洲提供穩定供應。這意味著未來數年，全球天然氣供應端將維持強勁格局。

經濟增長放緩 需求恐將放緩

特朗普政府上臺後推行的全球關稅政策，可能抑制國際貿易增長，進而制約全球經濟發展。國際能源署（IEA）指出，在宏觀經濟不確定性高企的背景下，預計2025年全球天然氣需求增速將放緩至約1.5%。

此外，今年以來國際原油價格持續下行，近期已跌破70美元/桶關口，最低觸及55美元/桶一線。油價走低將在部分領域對天然氣形成替代效應，削弱其市場份額。 特別是亞洲市場，高氣價已顯著抑制需求，天然氣消費增速已從2024年的17%大幅回落至當前的3%以下。

最後，相較於北半球冬季的取暖旺季，夏季通常為天然氣需求的季節性淡季，難以對價格構成有力支撐。

供強需弱格局 氣價中樞下移

今年第一季度在供應緊張、惡劣天氣以及地緣不太確定的背景下，天然氣價格有所上行；不過隨著氣溫回暖，地緣摩擦降溫以及天然氣產量的增長，天然氣的價格有所回落。

百利好特約智昇研究資深分析師辰宇認為，後續天然氣市場面臨供給持續增加的風險，而需求端即將步入季節性淡季，疊加全球經濟增長可能放緩，在供需兩端利空因素疊加的背景下，天然氣價格震盪下行將是大概率事件。

技術面：周線上，近期行情維持寬幅震盪，氣價整體處於20日均線下方運行。短期恐將延續。日線上，行情反彈至前高附近有所企穩，暗示上方壓力明顯，後續氣價下行的概率比較大，投資者需要警惕天然氣價格下行測試下方3美元一線的風險。

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