美國經濟可能面臨滯脹 特朗普政策加劇焦慮

特朗普誓言要釋放美國經濟，但他的議程帶來了很多不確定性。

美國在短期內面臨經濟衰退和通脹抬頭的可能性很小，但「stagnation lite」會怎樣呢？一些經濟學家表示，這種風險正在增加。

「stagnation lite」到底是什麼？Capital Economics的北美經濟學家Paul Ashworth採用這一術語，他把它粗略地描述為GDP低增長或零增長，通脹超過3%。他表示：「用來描述可能發生的事情，『stagnation lite』是一個非常有用的短語。」



滯脹一詞的起源可以追溯到1974年至1982年美國經濟的混亂時期。在這九年期間，美國的年度GDP經歷了四次下滑，1980年通脹見頂於13.5%。

請注意，華爾街DJIA SPX沒有人預測那些動蕩時期會重現，就連Ashworth也不認為美國最可能出現的結果是「stagnation lite」。

Capital Economics預測2025年GDP增長將略低於2%，通脹將在3%到3.5%之間。從歷史上任何角度來看，這都算不上可怕的數字。

讓經濟學家和企業感到焦慮的是特朗普政府帶來的不確定性。

1、關稅
時斷時續的關稅威脅加大了企業投資的難度。在他們知道獲得供應的成本之前，他們無法敲定計劃，其中許多物資是從其他國家進口的。

Ashworth表示：「很明顯，特朗普對關稅的態度比他的第一個任期要嚴肅得多。」

如果特朗普總統對一系列商品大幅提高關稅，並在較長一段時間內保持，關稅也可能推高通脹。鑒於他傾向於將關稅作為一種談判策略，這一點並不確定。

通脹問題已經夠嚴重了。依據美聯儲偏愛的PCE，12月份的年度通脹率為2.6%，但早期跡象顯示，今年年初物價大幅上漲。

簡而言之，通脹正在遠離美聯儲2%的目標水平。

2、移民
打擊移民無論有什麼好處，也可能給美國經濟帶來壓力。

怎麼會？本土勞動力的增長速度是有史以來最慢的。如果移民水平大幅下降或完全下降，勞動力儲備將會枯竭。企業將不得不購買更多的勞動力，或者更多地投資于節省勞動力的技術，通常是關稅導致的價格上漲。無論哪種情況，通脹都可能上升。

這對GDP的影響也可能是巨大的。如果就業增長放緩至緩慢的水平，掙工資和花錢的新工人就會減少。消費者支出占經濟活動的70%。消費者支出最近一直在飆升，這在一定程度上是由大規模移民推動的，所有那些新來的人無論合法與否，一直在花錢，增加了GDP。

美國2023年和2022年的GDP增速分別為2.9%和2.5%，高於預期，遠高於美國經濟持續增長的最高速度。GDP在2024年也以類似的速度增長，不過最終數據尚未公布。

3、政府支出和稅收
剩下的不確定因素是特朗普領導下的政府支出和稅收。

政府支出一直是支撐美國經濟的三支柱之一。即使大幅削減聯邦預算是合理的，其影響也將是對經濟的又一次拖累。

另一方面，特朗普計劃從他的第一個任期延長減稅，並創造新的稅收減免。其效果可能是支撐GDP，但如果經濟真正提速，也會加劇通脹。

所有這些動態都意味着美聯儲目前已經完成了降息。

Comerica的首席經濟學家Bill Adams表示：「美聯儲也在關注提高關稅、更嚴格的移民政策和減稅計劃的影響。」「這些政策都可能加劇通脹，因為它們的影響會波及經濟，導致美聯儲維持利率高於現狀的水平。」