歐洲央行面臨不確定性，市場分歧加大

歐洲央行可能再次降息

市場普遍預期，歐洲央行將再次將關鍵利率下調25個基點，降至2.50%。然而，歐洲央行在過去幾個月頻繁調整利率后，政策路徑變得不再那麼明確。

瑞士保險集團（Zurich Insurance Group）首席市場策略師蓋·米勒（Guy Miller）表示：「降息已經不再是自動駕駛，歐洲央行不再每次會議都降息。」

關於歐洲央行下一步降息的分歧

市場認為，降息可能會在3月後繼續進行，但速度可能會放緩。根據市場定價，到2025年底，預計歐洲央行還會降息90個基點，達到2%的水平，甚至有可能降至1.75%。

這種降息路徑符合歐洲央行估算的中性利率範圍，即1.75%-2.25%。

然而，一些政策制定者對降息的節奏持不同看法。頂級鷹派人物伊莎貝爾·施納貝爾（Isabel Schnabel）提出，歐洲央行是否仍保持緊縮政策值得商榷。

部分經濟學家認為，由於工資增長放緩，未來服務類通脹可能改善，進而影響降息的步伐。

美國關稅對歐洲經濟的影響
目前，歐洲央行尚未將美國對中國的10%關稅納入政策考量。特朗普總統宣布將對歐洲鋼鐵和鋁產品徵收25%的關稅，並可能對所有對美國徵稅的國家實施「報復性」關稅，這可能導致歐洲經濟在第一年縮水0.4%。

雖然美國關稅將對歐元區經濟造成顯著影響，但它是否會成為歐洲央行政策調整的決定性因素仍需觀察。ING的宏觀經濟負責人卡爾斯滕·布雷斯基（Carsten Brzeski）表示，歐洲央行可能需要等到4月才會對關稅政策產生反應。

市場參与者普遍認為，烏克蘭停火可能對經濟產生一定的支撐作用，並在一定程度上降低能源價格。

然而，Berenberg首席經濟學家霍爾格·施梅丁（Holger Schmeiding）認為，烏克蘭停火對歐洲央行的政策影響可能較為有限，反而關稅政策的影響可能更為顯著。

另外，由於歐洲在烏克蘭問題上的被動局面，歐洲加強防禦的壓力逐漸增大，預計這將促使大量公共支出，可能會影響未來的利率決策。巴克萊銀行認為，更多的財政支出可能會導致歐洲央行減少降息步伐。

歐洲央行最新經濟預測
歐洲央行預計2024年底的增長將低於12月的預測，可能會連續第三次下調經濟增長預期。考慮到能源價格上漲，預計今年的通脹預測可能會略有上調。

編輯觀點：未來充滿不確定性，市場需保持警惕
在全球經濟面臨複雜挑戰的背景下，歐洲央行的貨幣政策將如何應對外部經濟變化尤為關鍵。關稅風險、烏克蘭局勢以及歐洲防務支出的增加，可能成為未來幾個月政策調整的重要驅動力。投資者需要關注即將發佈的經濟數據和歐洲央行的政策動向，靈活應對可能的市場波動。