日本核心通脹放緩至2.9%，日元反彈推動進口下降，市場預計日央行將繼續加息

日本2月核心CPI同比增速可能放緩至2.9%，低於1月的3.2%，主要由於政府恢複電力和城市燃氣補貼，部分抵消了能源價格上漲的影響。

SMBC日興證券分析師表示：「儘管石油產品價格預計將繼續上升，但電力和城市燃氣價格受到補貼恢復的影響更大，因此整體通脹增速將有所放緩。」

然而，剔除食品和燃料的CPI可能仍維持在2.5%，顯示日本國內的通脹趨勢仍然較強。這一數據支持市場對於日本央行繼續加息的預期，市場預測2025年第三季度可能再次上調利率。

此外，日本的貨幣政策也受到外部因素影響，尤其是美國總統特朗普的經濟政策對全球貿易的影響。

日元走強抑制進口增長，貿易順差擴大

在日元反彈的背景下，日本的進口增長大幅放緩。市場預計2月進口僅同比增長0.1%，遠低於1月的16.7%。與此同時，出口預計同比增長12.1%，高於1月的7.2%。

瑞穗研究所經濟學家東深澤武表示：「由於日元貶值趨勢的結束，以及原油價格上漲，進口需求可能減少。此外，1月的進口增長較高，也使得2月數據可能出現技術性回調。」

受此影響，日本2月貿易順差預計達到7228億日元（約合48.8億美元），較1月進一步擴大。

近期，市場對日本央行繼續加息的預期推動日元走強。與此同時，美聯儲的政策路徑仍顯不確定，雖然市場預計美聯儲將進一步降息，但速度可能放緩。

日元走強可能抑制日本出口競爭力，但同時降低進口成本，有助於緩解國內通脹壓力。

若日央行繼續加息，日元可能進一步升值，對日本企業和經濟增長形成一定挑戰。

機械訂單下降，資本支出前景仍然謹慎日本1月核心機械訂單預計環比下降0.5%，延續12月1.2%的跌勢。這一數據作為未來6-9個月資本支出的領先指標，顯示企業投資意願仍然低迷。

市場展望：日央行政策路徑與經濟前景

短期來看，日本通脹雖放緩，但仍高於2%的目標

若核心CPI維持在2.5%以上，可能繼續支持2025年第三季度加息的預期。

日元走強可能影響出口，但有助於降低進口通脹

若日元繼續升值，可能導致出口增長放緩，但進口價格下降有助於緩解通脹壓力。

企業資本支出仍然謹慎，未來經濟增長存隱憂

機械訂單下滑可能影響未來投資活動，若企業支出不振，可能對經濟復蘇構成風險。

綜合來看，儘管2月核心通脹放緩，但日本整體價格趨勢仍較強，市場對日央行未來加息保持樂觀預期。與此同時，日元反彈可能抑制進口增長，進而推動貿易順差擴大，而企業投資意願仍較謹慎，可能影響日本未來經濟增長的穩定性。