黃金需求飆升，疊加美元資產風險加大，分析師看好金價4000美元

世界黃金協會（WGC）的高級市場策略師Joseph Cavatoni表示，2025年黃金需求復蘇，在美國財政壓力、通脹不確定性以及人們日益懷疑傳統金融資產的背景下，各國央行和投資者都在加速購買黃金。

Cavatoni表示：「黃金作為一種投資的前景正變得更加清晰和更加強勁。美國的債務水平是不可持續的，目前的政府實際上正在處理這個問題，但這將是一個痛苦的過程，對政府來說，找到解決辦法將是非常具有挑戰性的。」



Cavatoni認為，穆迪最近下調美國債務評級應該是一記警鐘。「穆迪是三家下調美國信用評級的機構中的第三家，上周五晚上的舉措是人們需要密切關注的事情....這意味着美元資產和美元本身面臨進一步的壓力，實際上只會繼續製造更多的風險。」

他指出，投資者的黃金頭寸正在地理上擴大。「第一季度，北美、歐洲和亞洲再次全面配置。現在，我們正在觀察今年剩下的時間。人們看上去仍然很難勾勒出事態發展的圖景。」

世界黃金協會報告稱，包括場外交易和庫存流量在內的黃金總需求在第一季度保持在1206噸，這是自2016年以來最強勁的一年開局。Cavatoni認為，有兩個趨勢很突出：「各國央行繼續談判，我們預計，在2025年的任何時候都不會大幅放緩。」他還指出了投資者興趣的回歸：「投資者都回到了在他們的投資組合中增加黃金配置的遊戲中。」

在美國上市基金的帶領下，第一季度ETF資金流急劇逆轉，4月份流入亞洲大國的資金激增。「僅在4月份，這個市場就達到了創紀錄的水平。4月份流入該國和ETF的資金，超過了我們在第一季度看到的北美地區的資金流入。」

根據Cavatoni的說法，這標志著不僅僅是短期頭寸。「是時候重新思考配置了。人們意識到我需要分散投資，因為債券和股票之間的相關性達到了歷史最高水平。人們開始意識到，也許我們應該考慮更多的分散投資。這就是驅動力。」

關於歐洲央行警告黃金衍生品市場風險上升，Cavatoni表示：「這篇文章寫得很好，確實信息量很大。但我們鼓勵人們做的是參考我們的研究，我們在研究中強調了幾個關鍵點，這些關鍵點在歷史上表明，黃金的表現與歐洲央行所說的情況非常相似。」

「如果你看看過去20年裡發生的系統性事件，無論是互聯網泡沫、全球金融危機，還是長期資本崩潰，無論你認為這些時刻是什麼，足以表明歐洲央行所指的系統性事件，我們都可以從歷史中看到，黃金的表現實際上是你想要的。」

在談到黃金流動的韌性時，Cavatoni說：「我們通過黃金流動看到的是，很多行為都是與更具粘性的投資者流動有關（增持）和人們持有。這讓我們相信，人們正在買入並持有，沒有人急於離場。」

談到官方購買，Cavatoni證實需求保持穩定。當被問及各國央行是否對通脹、地緣政治分裂和去美元化做出反應時，他說：「是的。」「他們正在考慮分散投資，在儲備組合中加入一種流動資產，黃金完全扮演了這個角色。」

他指出：「平均而言，新興市場央行是我們看到在過去14至15年裡購買黃金最多的地方，它們傾向於持有不到10%至15%的黃金儲備。而在發達市場，比如美國，這一比例接近75%到80%。」他表示，這一差距表明「肯定有增長空間」。

零售投資需求也令人印象深刻。「雖然我們沒有看到金幣和金條市場的消亡，亞洲國家的情況恰恰相反，但你可以看到，複雜的組合配置正在走到一起，也在使用ETF。亞洲市場對黃金有着濃厚的興趣。」

Cavatoni表示，這種需求部分反映了人們對黃金的長期信任。「人們關心自己的財富，關心財富的保值。我想我們都經歷過全球金融危機，當時許多人的投資組合大幅縮水，這並沒有改變很多人的心態。」

他還談到了珠寶需求同比下降21%。「珠寶實際上是一個對價格非常敏感的市場，資金可能正在從珠寶轉移。珠寶看起來是一種儲蓄形式，但有一點更華麗，但現在你看到它以投資的形式出現。」

在供應方面，Cavatoni稱：「礦業季度表現良好，實際上我們預計這種強勁表現將繼續。」但回收業發出的信號是，也許回收商正坐下來說，『嘿，現在不一定是繼續賺錢的合適時機。』」

他補充說，就更廣泛的宏觀環境而言，「風險資產…一直存在泡沫，可能有點被高估，波動性將增加，債券和股票之間的相關性將增強。這就是為什麼我們認為黃金實際上是目前投資者討論的重點。」

他警告說：「擺在我們面前的挑戰非常重大，不容易解決。就談判而言，有很多桌子需要處理。對我們來說，很難看到事情是如何迅速得到處理的。」

Cavatoni表示，金價漲至4000美元並非不可能。「我認為這些都是值得考慮的合理數字，即使考慮到今年迄今為止我們所看到的情況，到目前為止黃金的回報率接近25%。這個數字可能很高，也可能很強勁，我認為這個例子對繼續增持黃金仍然有很強說服力。」

他還強調了華盛頓即將出台的立法進展。「我們一直在努力支持公開立法，表明我們希望消除共同基金持有黃金的障礙。這實際上是一項法案……希望被納入稅收立法，我們可能很快就會收到。」

他補充道：「這實際上是非常令人興奮的，無論是稅收，還是消除障礙，還是幫助人們了解黃金市場，這都是今天政府非常關心的事情。」


現貨黃金日線圖 來源：易匯通

北京時間5月22日11:31 現貨黃金 報 3339.83 美元/盎司