美聯儲按兵不動，降息預期放緩！關稅通脹來襲，鮑威爾：靈活應對，數據為王！

美聯儲在周三（6月18日）最新政策會議中，宣布維持基準利率在4.25%-4.50%不變，同時釋放出今年仍將降息兩次的信號。然而，決策者們對未來降息步伐的謹慎態度，以及對特朗普政府關稅政策可能推高通脹的擔憂，成為市場關注的焦點。美聯儲主席鮑威爾在會後新聞發佈會上進一步警告，夏季通脹可能因關稅加劇，消費者將不可避免地承擔部分成本。本文將詳細解讀美聯儲的最新政策動向、經濟預測調整，以及關稅對美國經濟和消費者的潛在影響，帶您深入了解這場經濟博弈的背後邏輯。



一、美聯儲政策：穩中求變，降息步伐放緩
1. 利率維持不變，經濟前景謹慎樂觀

美聯儲在6月18日的會議上決定，將聯邦基金利率目標區間繼續保持在4.25%-4.50%，這一決定符合市場預期。政策聲明中指出，儘管經濟不確定性有所下降，但仍然較高，反映出美聯儲對未來經濟走勢的審慎態度。鮑威爾在新聞發佈會上表示，當前貨幣政策處於「溫和限制性」狀態，經濟表現並未顯示出受到「高度限制性」政策的明顯壓力。這種立場表明，美聯儲認為現行利率水平足以應對當前經濟挑戰，同時為未來政策調整留有餘地。

2. 降息預期：年內兩次，未來放緩
美聯儲決策者預測，2025年仍將降息兩次，每次降息25個基點共計50個基點，與3月和12月的預測一致。然而，他們對降息節奏的展望發生了變化，預計2026年和2027年各僅降息一次，步伐明顯放緩。這一調整的主要原因是通脹回歸2%目標的進程可能因外部因素（如關稅政策）而延長。鮑威爾強調，降息路徑並非一成不變，將高度依賴未來經濟數據表現，特別是通脹數據的變化。

3. 鮑威爾態度：靈活應對，數據為王

鮑威爾在會後表示，美聯儲目前處於有利位置，可以耐心等待更多經濟數據后再決定是否調整政策。他坦言，沒有人對利率預測抱有「十足的信心」，所有決策都將以數據為依據。他還提到，美聯儲已做好準備，根據新信息靈活調整政策，以應對可能出現的經濟風險。這種靈活性為市場注入了一定信心，政策聲明公布后，美國股市小幅上漲，10年期國債收益率略有下降。

二、經濟預測：滯脹陰影浮現，通脹預期上調
1. 增長放緩，失業率攀升

美聯儲在最新經濟預測中下調了對2025年經濟增長預期，從3月的1.7%降至1.4%，顯示經濟增長動能減弱。同時，預計年底失業率將升至4.5%，較3月預測的4.4%略高，反映出勞動力市場的潛在壓力。值得注意的是，5月美國失業率為4.2%，仍處於歷史低位，美聯儲認為勞動力市場依然穩健，並未成為通脹的主要驅動因素。

2. 通脹預期顯著上調

通脹預測是美聯儲本次會議的另一大看點。決策者將2025年底通脹率預期上調至3%，遠高於當前水平，並預計2026年通脹仍將維持在2.4%的高位，2027年才逐漸回落至2.1%。這一調整反映了特朗普政府關稅政策對物價的預期影響。鮑威爾明確指出，關稅將成為今夏通脹上升的主要驅動因素，商品價格上漲將不可避免地傳導至消費者端。

3. 溫和滯脹的圖景

綜合來看，美聯儲描繪了一幅「溫和滯脹」的經濟圖景：經濟增長放緩、失業率上升、通脹高於目標。這種局面與典型的「滯脹」特徵類似，但程度較輕，反映出美國經濟在全球貿易緊張局勢和地緣政治不確定性中面臨的複雜挑戰。美聯儲的預測還顯示，決策者對特朗普經濟政策的潛在影響進行了深入分析，試圖為未來政策制定提供更清晰的指引。

三、關稅衝擊：通脹新威脅，消費者首當其衝
1. 關稅推高物價，消費者成本上升

鮑威爾在新聞發佈會上警告，特朗普政府實施的高關稅政策將導致商品價格在2025年夏季顯著上漲，消費者將承擔部分關稅成本。他解釋說，關稅的影響需要通過供應鏈逐步傳導，目前零售商銷售的許多商品仍是關稅加征前的庫存，但隨着新一批高關稅商品進入市場，價格上漲將逐步顯現。例如，個人電腦、視聽設備等品類的價格已出現上漲趨勢。

2. 關稅規模激增，財政收入創紀錄

數據顯示，2025年5月美國財政部海關收入達到230億美元，幾乎是2024年同期的四倍，凸顯特朗普關稅政策的力度。特朗普政府對進口鋼鋁徵收25%關稅，對部分中國商品徵收超過50%的高關稅，儘管部分公司在短期內選擇承擔成本，但鮑威爾認為，長期來看，消費者難以完全規避價格上漲。

3. 企業與市場反應
特朗普政府官員，如財長貝森特，堅稱高關稅不會直接轉嫁給消費者，部分外國生產商或將吸收成本。然而，鮑威爾援引企業和歷史數據反駁，指出許多公司明確表示，關稅成本將部分或全部傳導至消費者。此外，鮑威爾還提到，4月宣布的部分高關稅計劃（如對中國商品145%的關稅）已被暫停，降低了短期內的不確定性，但整體關稅水平仍較高，對經濟活動構成壓力。

四、地緣政治與外部風險：油價與貿易不確定性並存
1. 以色列-伊朗衝突未被提及

美聯儲政策聲明未提及近期以色列與伊朗爆發的敵對行動及其對全球能源市場的潛在威脅。鮑威爾在回應相關提問時表示，美聯儲正在關注這一局勢，地緣政治可能推高能源價格，但通常不會對通脹產生持久影響。這一表態顯示，美聯儲將地緣政治風險視為短期擾動，而非長期通脹的主要驅動因素。

2. 貿易政策不確定性有所緩解

鮑威爾指出，貿易政策的不確定性在4月達到峰值後有所下降，部分得益於特朗普政府對部分高關稅的暫停實施。然而，他強調，貿易、移民和地緣政治領域的變革仍在持續，美聯儲將繼續密切關注這些因素對經濟的影響，確保貨幣政策制定保持穩健。

五、市場與政策展望：9月降息可期？
1. 美聯儲信號與市場預期趨同

美聯儲對2025年降息預測與市場預期基本一致，市場普遍預計美聯儲最早可能在9月16-17日的會議上降息25個基點。政策聲明和鮑威爾的講話並未顯著改變市場對降息時點的預期，美國股指在聲明發佈后維持小幅上漲，10年期國債收益率略有回落，顯示市場對美聯儲政策的消化較為平穩。

2. 特朗普壓力與美聯儲獨立性

特朗普在會議前公開批評鮑威爾，稱其為「愚蠢」，並要求立即大幅降息，甚至戲稱自己可能出任美聯儲主席。鮑威爾對此未予回應，美聯儲繼續按既定路徑推進政策，彰顯了其獨立性。鮑威爾強調，美聯儲的職責是防止一次性價格上漲演變為持續性通脹，確保經濟長期穩定。

3. 未來政策調整方向

鮑威爾透露，美聯儲將在夏末完成框架審查，屆時可能對溝通方式進行調整，以更清晰地傳遞政策意圖。他還表示，美聯儲將在未來幾個月密切關注關稅對通脹的實際影響，以決定降息的時機和幅度。這種「邊走邊看」的策略，反映了美聯儲在高不確定性環境下的謹慎態度。