特朗普的關稅最後期限會在2025年下半年帶來美元/歐元的不確定性嗎？

特朗普總統重返白宮，無疑為2025年上半年的多事之秋埋下伏筆。如今，萬眾期待的美國與其貿易夥伴達成互惠關稅協議的8月1日截止日期日益臨近，美元再次步入未知領域。



特朗普在關稅問題上的強硬立場引發了諸多市場不確定性，這些不確定性實時反映在歐元兌美元即期匯率——自特朗普1月就職以來，該匯率便穩步走弱。

不確定性是2025年美元的核心主題，隨着總統設定的各國與美國達成貿易協議的截止日期在未來幾天即將到期，其在貿易問題上立場的不可預測性將進一步升級。

儘管有可能在8月1日截止日期前敲定多項協議，但特朗普總統表示，加拿大、墨西哥和歐盟等主要貿易夥伴可能很快將面臨高達50%的關稅。

特朗普稱，對美國貿易夥伴的互惠關稅可能在15%至50%之間，對於那些被認為給談判過程製造更多困難的國家，將徵收更高稅率。

若大規模關稅生效，無數行業的進口成本上升可能導致多種日常產品價格上漲，美國也可能面臨通脹率再度失控的局面。

但這對於美元相對歐元及其他交易貨幣對的走勢意味着什麼呢？

貿易不確定性的不均衡影響

美國與日本達成貿易協議的利好消息，以及對即將與歐盟達成協議的高預期，使得歐元兌美元匯率在之前數日大幅下跌后，突破兩周低點。

但對貿易夥伴徵收高額關稅會讓美元走強還是走弱？答案似乎取決於進口成本上升帶來的各項影響中，哪一項佔據主導。

高盛策略師曾認為，貿易不確定性對外國的影響將大於對美國的影響，但後來也承認，美國的疲軟數據與歐洲情緒的韌性形成了反差。

除了關稅政策的不確定性外，聯邦開支削減和對勞動力市場疲軟的擔憂，也加劇了美國經濟前景的不穩定性，這些因素都融入了歐元兌美元匯率的走勢中。

還有觀點認為，美元走弱可能會讓金磚國家貨幣面臨更多挑戰，進而試圖加速去美元化進程。

儘管如此，美元在外匯市場仍佔據主導地位。根據環球銀行金融電信協會（Swift）的數據，儘管有報道稱人民幣在金磚國家內部貿易中的使用佔比達50%，但在2025年5月的全球交易中，人民幣佔比僅為2%。

據經濟政策研究中心（CEPR）稱，歐洲可能不得不應對「美元重估情景」——即美元經歷長期走弱，而非最初預期的因關稅而升值。

這可能是因為近年來全球投資者大量增持美國債券，推動了美元走強。經濟政策研究中心估計，若美國國債的吸引力下降導致這一趨勢逆轉，美元的避險地位可能會面臨新的質疑。

歐元/美元的未來走向如何？

歐盟不太可能因與美國的談判而面臨極高關稅，一項相對寬鬆的貿易協議或許有助於歐元/美元匯率上漲。

但從更長期的角度來看，諸多挑戰可能會使美元升值難以實現。

關稅協議的不均衡性意味着，進口活動可能會轉向關稅較低的國家，或者近岸外包企業會利用美國周邊國家的地理優勢，充分享受較低的貿易關稅。

例如，咖啡貿易預計將根據不同關稅稅率的結果，更多地向哥倫比亞、巴西或印度尼西亞傾斜，這種注重價格的選擇過程預計將適用於許多貿易夥伴。

美元還需應對外國報復的風險，這可能會削弱對美國進口商品徵收高額關稅所帶來的經濟優勢。

關稅對通脹的影響或許會最終決定歐元/美元的長期走勢。若8月1日的談判截止日期導致消費者成本上升，商品價格上漲和競爭減弱可能會推高通脹率，無論美歐貿易談判結果如何，這都可能整體削弱美元走勢。

為不確定性做好準備

特朗普總統長期以來一直將關稅視為美國的主要收入來源之一，8月之後，我們將能更全面地了解貿易前景對美國經濟的意義。

就目前而言，外匯交易者的重點仍放在有關美國貿易協議的最新消息及其對貨幣對的影響上。對於歐元/美元來說，美歐之間的協議看似即將達成，但隨着至關重要的8月1日截止日期臨近，貿易波動遠未結束。