美元恐慌性回調未完，加元多頭能否接棒？

近期，加元在美元指數大幅回調背景下反彈。上周五，美國公布的7月非農就業數據遠低於市場預期，同時5月與6月的就業數據被大幅下修，重擊此前「經濟韌性」敘事。這一數據動搖了美聯儲維持高利率的基礎，令市場重新計入9月降息預期。



與此同時，美國總統特朗普突然撤換勞工統計局負責人，並指控其「操控數據」，此舉不僅進一步削弱了市場對美國經濟數據的信任，也加劇了美元拋售壓力。反觀加拿大方面，儘管上周加拿大央行選擇按兵不動，但次日公布的負面GDP數據、低迷的原油價格及關稅施壓，均為加元前景蒙上陰影。在此背景下，加元在上破短期技術阻力后，多頭動能是否具備持續性，成為市場關注焦點。

基本面
美國勞動力市場的降溫信號尤為關鍵。7月新增非農就業僅為73000人，不僅遠低於預期，更重要的是，前兩月數據合計下修約26萬人，重現疫情期間的就業增長疲態。此外，失業率意外上升、勞動參与率下滑，加劇了市場對經濟放緩的擔憂。隨之而來的，是對美聯儲貨幣政策前景的迅速再定價。9月降息概率升至80%，大幅高於一周前的不足50%。

然而，政治因素亦成為市場避險情緒上升的催化劑。特朗普政府針對BLS的直接干預，令統計數據公信力受到質疑，美元信用風險隨之上升。同時，美聯儲理事Kugler的提前辭職，給予總統進一步影響FOMC構成的機會，引發市場對未來貨幣政策獨立性的擔憂。考慮到目前美國加權平均關稅已達18.3%，為近90年來最高，加之通脹尚未被完全壓制，政策空間正在遭受多重夾擊。

相比之下，加拿大經濟雖未強勁，卻因缺乏更嚴重失衡因素而短期獲得相對優勢。儘管6月GDP數據為負，令市場對加拿大經濟增長產生質疑，但加拿大央行仍強調當前經濟整體韌性尚在。然而，油價的疲軟走勢及對美出口壓力上升，限制了加元中期上行空間。本周即將公布的加拿大IVEY PMI與就業數據，將成為觀察多頭是否有持續性的重要風向標。

技術面：
從日線圖觀察，美元/加元匯價自低點1.3539反彈以來，整體呈現出溫和震蕩上行趨勢。布林帶呈現輕微開口狀態，中軌上移至1.3689附近，當前價格接近布林上軌1.3836附近運行，暗示短線仍有慣性上衝動能，但也面臨技術性壓力區。分析認為若能有效突破1.3880上方區域，則有望進一步測試1.4000整數關口；若未能企穩，將回測1.3700水平支撐，該位置亦為近期震蕩平台的頂部，具有重要參考價值。



MACD指標方面，雙線處於零軸上方運行，紅柱持續放大但動能略有收斂，暗示多頭動能仍存但邊際減弱。RSI指標運行於54上方，處於中性偏強區域，未顯示出明顯超買信號，支撐短線反彈的可能性。

整體來看分析認為，技術結構傾向多頭，但短期內有回測需求，關鍵支撐位於1.3700，阻力位依次關注1.3880與1.4000。

市場情緒觀察：
目前市場情緒明顯傾向空美元邏輯。無論從基本面還是政策博弈角度，美元指數已失去此前支撐邏輯，市場重新計入9月降息、對美聯儲獨立性產生疑問以及統計數據可信度被挑戰，都使得空頭情緒不斷強化。

加元方面，市場並未形成明確一致預期，呈現一定分歧。一方面，加元反彈得到政策基調和技術結構支持，形成一定多頭共識；另一方面，油價下行及加拿大本國經濟數據不佳，抑制多頭情緒大規模發酵。因此，當前加元上漲更多來自美元自身疲軟而非加元基本面轉強，後續若美元指數止跌，加元反彈或難延續。

此外，市場對即將公布的加拿大就業與PMI數據持觀望態度，一旦數據向下偏離預期，或將成為加元多頭離場的觸發因素。風險偏好層面，權益市場雖略有反彈，但波動率未顯著收斂，表明避險情緒尚未完全消散，亦不利於高貝塔貨幣（如加元）的持續拉升。