加沙停火、美聯儲降息「打架」，黃金現在該買還是賣？

周三亞歐時段，現貨黃金探底回升，受加沙哈馬斯簽訂停戰停火協議影響盤中一度跌近1%，之後大幅回升，目前微跌0.07%，其價格穩定在每盎司4000美元的歷史高位之上。

僅今年以來，黃金價格便暴漲53%，遠超同期標普500股指15%的漲幅。本周三現貨黃金黃金價格加速上行，觸及每盎司4078美元，部分分析師預測其價格仍有上行空間。

10月7日，黃金價格創下歷史紀錄，這一貴金屬價格突破每盎司4000美元。分析師表示，鑒於市場對美國經濟與政治穩定性的擔憂，投資者正紛紛轉向黃金資產。

長期以來，在經濟動蕩與高通脹周期，投資者始終將黃金視為重要選擇——他們認為，市場波動時黃金是避險資產，物價上漲時黃金則是對沖通脹的工具。

然而近期市場呈現矛盾態勢：股市今年已攀升至歷史高點，近幾個月經濟增長加速，且今年通脹水平相對溫和10、30年期美債收益率也沒有明顯的抬升。這一系列現象引發疑問：究竟何種因素推動投資者對黃金重燃興趣？



黃金價格飆升的動因可歸結為多個經濟與政治因素。

經濟不確定性
投資公司德維爾集團首席執行官奈傑爾·格林指出，當投資者對經濟前景存憂時，黃金往往成為「避險港灣」，而美國政府當前持續的停擺狀態進一步加劇了這種焦慮。

格林在郵件中表示：「華盛頓的局勢向投資者傳遞明確信號：政治承諾不等於金融安全。黃金是應對這種不確定性的保障，但當前金價同時反映出市場對其他資產的信心已大幅流失。這種對單一資產的依賴始終伴隨風險。」

經濟學家稱，儘管美國經濟仍處於擴張階段，但投資者對經濟增長的潛在阻力表達了擔憂，這些阻力包括美國關稅政策的影響及就業市場的疲軟態勢。

目前，受美國政府停擺（已進入第二周）影響，聯邦機構暫未發佈經濟數據。康維達公司外匯與宏觀策略師凱文·福特表示，這使得市場難以準確判斷當前經濟的真實狀況。

福特指出：「受美國政府持續停擺影響，經濟數據透明度大幅下降，當前美國經濟狀況的研判難度顯著增加。但政府停擺本身已是實質性利空：標普全球評級機構估算，政府每停擺一周，可能拖累國內生產總值（GDP）增速0.1-0.2個百分點。」

加坡華僑銀行（OCBC）利率策略師黃志光（ChristopherWong）表示，由公共支出問題反覆陷入僵局引發的美國政府停擺，構成金價上行的核心驅動力。

回顧歷史，此前美國政府停擺期間，投資者均會轉向黃金等避險資產。例如特朗普在白宮首個任期內那次持續一個月的政府停擺中，金價單月漲幅近4%。但黃志光提示，若停擺結束時間早於部分投資者預期，金價或將面臨回調壓力。

美聯儲降息支撐金價
9月，美聯儲自2024年末以來首次下調基準利率，並釋放信號稱，今年晚些時候或再實施兩次降息。

道明證券大宗商品策略主管巴特·梅萊克表示，黃金價格上漲的部分原因，在於投資者預期美聯儲已進入貨幣政策寬鬆周期。

他在一份面向投資者的報告中稱，隨着利率下行趨勢明確，黃金作為金融資產的吸引力逐步上升——因持有黃金不再意味着錯失美國國債及其他政府債券所能帶來的更高收益。此外，受特朗普政府關稅政策影響，通脹水平正逐步抬升，黃金仍可發揮對沖通脹的作用。

華僑銀行的黃志光提示，若出現加息落地、地緣政治緊張局勢緩和或政治不確定性消退等情景，金價可能承壓下行。他舉例說明，今年4月特朗普放棄解僱美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾後，金價單月跌幅約6%。

開採難度加大，黃金礦石品位下降
梅萊克寫道：「黃金或成為比美國國債更優的避險資產。此外，金礦礦石品位持續下滑，挖掘成本會隨礦石品位下降快速上升。而黃金在購買力保護場景下的實際應用需求增加，這意味着黃金在保值層面的表現將更具優勢。」

全球黃金需求強勁
其他因素同樣推動了黃金投資熱潮。分析師指出，在加沙、烏克蘭戰事持續等地緣政治緊張局勢升級的背景下，全球各國央行對黃金的需求保持強勁。

瑞銀全球財富管理大宗商品分析師喬瓦尼·斯托諾沃周二在郵件中表示：「黃金漲勢始於2022年。」他補充稱，漲勢的「觸發點」是俄烏衝突初期，美國及其他西方盟友凍結俄約3000億美元海外資產的舉措。

德維爾集團的格林表示，各國央行是「此次黃金價格攀升背後的隱形推手」。「它們每年購入近1000噸黃金，旨在降低對美元的依賴度，並增強自身金融韌性。當官方機構以這一規模持續增持時，會為黃金市場構建堅實支撐，但這種支撐並非無上限。」

同時地緣政治如果得到緩和，則會限制對黃金的需求，周四哈馬斯已經同意加沙停火協議。

據埃及開羅新聞頻道等媒體援引哈馬斯消息人士信息，以色列和哈馬斯雙方9日將在埃及簽署加沙停火協議。另據巴勒斯坦《聖城報》9日消息，哈馬斯與巴勒斯坦各派別同意加沙停火計劃，正式協議將於9日在埃及簽署。

該協議包括立即開放五個過境點，允許人道主義援助物資進入加沙，調整以軍加沙撤軍路線圖，在第一階段釋放20名在世的以方被扣押人員等。報道稱，協議由美國、埃及、卡塔爾和土耳其擔保，只要雙方遵守協議，衝突就不會再次發生。目前，以色列和哈馬斯方面均尚未就此表態。

黃金未來走勢前瞻
部分專業投資人士認為，黃金仍有上行空間。他們指出，美國就業市場放緩、通脹上行等持續存在的經濟挑戰，以及美聯儲大概率繼續下調借貸成本的預期，均將為金價提供支撐。

瑞銀全球財富管理美洲區首席投資官兼全球股票主管烏爾麗克·霍夫曼-布爾卡迪在給投資者的郵件中表示：「我們認為黃金漲勢尚未終結——預計未來數月金價將升至每盎司4200美元，並在我們的全球投資策略中維持對黃金的看漲評級。」

高盛集團預測，截至2026年12月，黃金價格或達每盎司4900美元。

不過，專家仍建議普通投資者避免「把所有雞蛋放在一個籃子里」。批評人士認為，黃金並非如多數人宣稱的那般，始終是有效的通脹對沖工具，且市場存在更高效的資本避險方式，例如衍生品類投資產品。

斯托諾沃指出：「眾多市場參与者將黃金視為避險資產，但投資者需明確，黃金的波動率達10%-15%。」他補充道，小額實物黃金（如金幣或1克規格金條）的買賣價差更大。

同時如之前文章所寫，黃金在4000點附近經歷了連續幾天的快速上漲，出現了情緒高點，等交易熱情冷卻，配合4000點心理整數關口和獲利了結心態，以及加沙戰事的緩和，黃金可能會開啟回調，但是由於近期黃金表現非常強（比如出現10月7日美股受AI敘事受小作文影響大跌之際黃金跟跌後日內就修復重新上漲的現象），黃金短期回調可能會受到非常強有力的承接。