外匯市場周評：美元絕地反擊難掩頹勢 避險貨幣成最大贏家

全球外匯市場本周經歷劇烈震蕩，美聯儲政策預期與地緣政治風險主導交易邏輯。美元指數雖在周五反彈0.91%，但周線仍收跌1.10%，創兩個月最差單周表現；日元成為最大贏家，美元/日元周線重挫1.99%；歐元則憑藉歐洲央行鷹派立場維持強勢，周線上漲1.22%。貿易保護主義升級引發連鎖反應，澳元跌至五年新低，英鎊與加元則在經濟數據與政策博弈中艱難尋找方向。



一、美元：政策困境中的掙扎
美元指數本周呈現"V型"反轉：
- 周一至周四：市場押注美聯儲年內四次降息，美指一度跌至100.80的三個月低點；
- 周五：鮑威爾承認特朗普關稅政策將加劇通脹，淡化降息緊迫性，美指單日反彈0.98%至101.94。

關鍵驅動因素
1. 美聯儲政策預期搖擺。3月非農就業新增22.8萬人（預期13.5萬）顯示經濟韌性，但鮑威爾警告關稅可能導致"通脹上升與增長放緩並存"，市場對6月降息概率從70%回落至50%。

2. 貿易戰衝擊流動性。貿易局勢升溫后，澳元等風險貨幣暴跌，美元短暫獲得避險買盤支撐。法國巴黎銀行Peter Vassallo指出："關稅引發的通脹擔憂正在重塑美聯儲反應函數。"

機構觀點
- Nationwide：維持美聯儲四季度才降息的預測，認為"通脹粘性將限制政策寬鬆空間"；
- 高盛：美元短期可能測試100關口，但地緣風險或提供階段性支撐。


二、日元：避險浪潮下的王者歸來
美元/日元周五反彈0.59%至146.03，但周線暴跌1.99%，創2月初以來最大跌幅。周四匯價一度觸及145.19的七個月低點。

關鍵驅動因素
1. 風險資產拋售。全球股市市值本周蒸發超3萬億美元，推動日元傳統避險屬性回歸。

2. 日本央行政策微調。市場傳聞央行可能縮減國債購買規模，10年期日債收益率升至0.85%，利差交易平倉加劇日元升值。

機構觀點
- 瑞穗證券：若美日利差持續收窄，美元/日元或下探142支撐位；
- 三菱UFJ：地緣政治不確定性下，日元有望成為"終極避風港"。


三、歐元：鷹派ECB撐起的強勢
歐元/美元周五回落0.81%至1.1051，但周線仍漲1.22%，周四曾觸及1.1147的七個月高點。

關鍵驅動因素
1. 歐洲央行立場強硬。執委施納貝爾稱"通脹回歸2%前不考慮降息"，市場對歐央行年內降息預期從四次縮減至三次。

2. 經濟數據分化。歐元區3月CPI同比升至2.9%（前值2.6%），而美國核心PCE回落至2.8%，貨幣政策差異支撐歐元。

機構觀點
- 德意志銀行：歐元區通脹黏性可能推動EUR/USD測試1.12阻力；
- 巴克萊：需警惕能源價格下跌對歐元區貿易帳的潛在衝擊。


四、英鎊：經濟陰雲籠罩
英鎊/美元周五暴跌1.64%至1.3099，周線下跌0.46%，創2月末以來最差表現。

關鍵驅動因素
1. 經濟衰退信號。英國3月服務業PMI跌破榮枯線至49.8，市場預期英央行5月降息概率升至60%。

2. 政治不確定性。蘇格蘭獨立公投議題重燃，疊加北愛爾蘭貿易爭端，打壓投資者信心。

機構觀點
- 滙豐銀行：英鎊可能下探1.2850支撐，但估值優勢將限制跌幅；
- 渣打：若英央行先於美聯儲轉向鴿派，GBP/USD或進入1.28-1.31新波動區間。


五、加元：油市拖累下的弱勢
美元/加元周五反彈0.89%至1.4094，但周線仍跌0.68%，受原油暴跌與經濟數據拉鋸影響。

關鍵驅動因素
1. 大宗商品聯動 。WTI原油周線暴跌9.7%，拖累商品貨幣表現。

2. 就業市場分化。加拿大3月失業率升至5.9%（前值5.7%），而美國就業數據強勁，加劇貨幣政策預期差。

機構觀點
- 加拿大帝國商業銀行：加元被低估約5%，但需油價企穩才能修復；
- 道明證券：1.42關口成關鍵阻力，突破后將打開上行空間。


本周總結：政策博弈與避險邏輯主導
本周外匯市場呈現三大特徵：
1. 美元霸權鬆動：儘管周五反彈，但美指周線兩連陰反映市場對"美國例外論"的質疑；
2. 避險資產重定價：日元與瑞郎（兌美元觸及六個月新高）顯示地緣風險溢價上升；
3. 商品貨幣承壓：澳元周線暴跌4.42%，創2020年3月以來最差表現，反映全球增長擔憂。

未來一周，市場將聚焦三大線索：美國3月CPI數據、歐央行4月會議紀要，以及G7財長會議對關稅問題的表態。正如花旗集團所言："當貿易壁壘與貨幣政策形成負反饋循環時，外匯市場的波動率擴張才剛剛開始。"在這個多事之春，匯市交易員或許需要系好更緊的安全帶。