原油VS豆油：誰將主宰棕櫚油下一步走勢？

周五（5月30日），馬來西亞棕櫚油期貨（FCPOc3）在周五收盤時出現回落，8月交割的基準合約收於3878林吉特/噸，較前一交易日下跌54林吉特，跌幅1.37%。儘管日內表現疲軟，但本周合約整體仍錄得1.33%的漲幅，連續第三周上漲。受芝加哥豆油價格走弱的拖累，棕櫚油市場在本周最後一個交易日面臨一定壓力，但原油價格的穩定以及棕櫚油在生物柴油領域的吸引力為市場提供了潛在支撐。本文將結合最新基本面、技術面以及機構觀點，分析棕櫚油市場的近期變化，並展望未來走勢。



基本面分析：競爭油脂價格與原油波動主導市場
本周，棕櫚油價格的波動主要受到全球植物油市場的聯動影響。芝加哥期貨交易所（CBOT）的豆油價格在本周下跌1.74%，對棕櫚油形成明顯拖累。大連商品交易所的豆油主力合約（DBYcv1）和棕櫚油合約（DCPcv1）分別下跌0.86%和0.89%，顯示出植物油市場整體偏弱的趨勢。作為全球植物油市場的重要組成部分，棕櫚油價格高度依賴於競爭油脂的走勢，豆油價格的疲軟直接削弱了棕櫚油的相對吸引力。

與此同時，原油價格在本周保持相對穩定，儘管市場預期OPEC+可能進一步增產，導致油價連續第二周錄得跌幅。原油價格的走勢對棕櫚油市場具有重要意義，因為較高的原油價格通常會提升棕櫚油作為生物柴油原料的吸引力。當前，原油價格的穩定為棕櫚油提供了一定的底部支撐，但市場對OPEC+未來政策的擔憂限制了其上行空間。

貨幣因素也在一定程度上影響了棕櫚油的國際競爭力。馬來西亞林吉特兌美元在本周貶值0.31%，使得以林吉特計價的棕櫚油對海外買家更具價格吸引力。這一因素在一定程度上抵消了競爭油脂價格下跌帶來的負面影響。然而，市場對全球經濟前景的不確定性，尤其是地緣政治風險的持續存在，使得買家在採購時更為謹慎，短期內限制了棕櫚油的需求增長。

技術面分析：區間震蕩格局延續
從技術面看，馬來西亞棕櫚油8月合約（FCPOc3）當前報價3878林吉特/噸，位於布林帶（20,2）中軌3854.15上方，接近上軌3954.24，顯示短期價格走勢略偏強。MACD指標（12,26,9）顯示DIFF線20.7229位於DEA線-42.2724上方，但兩者均在零軸下方，MACD柱狀圖值為-62.9953，表明市場仍處於空頭趨勢中的短期反彈，且空頭動能有所減弱。關鍵支撐位關注3800心理關口和布林帶下軌3754.06，阻力位則看布林帶上軌3954.24和4000整數關口。整體來看，價格雖站上中軌，但MACD指標顯示上漲動能受限，短期或維持3754-3954區間震蕩格局，需等待更明確的技術信號確認趨勢方向。



知名機構分析師David Ng在吉隆坡的Iceberg X Sdn Bhd指出：「我們認為支撐位在3800林吉特，阻力位在3950林吉特。」這一觀點與當前技術面分析一致，3800林吉特作為關鍵支撐位，與布林帶下軌3754林吉特共同構成短期底部區域，而3950林吉特的阻力位則與布林帶上軌接近。若價格跌破3800林吉特，可能進一步下探至3750林吉特附近；反之，若突破3950林吉特，下一目標可能是4000林吉特的整數關口。

部分市場參与者認為棕櫚油的回調是技術性調整，而非趨勢反轉。一位匿名交易員表示：「芝加哥豆油的弱勢拖累了棕櫚油，但原油價格的支撐和林吉特走弱可能限制下跌空間。」

此外，市場對OPEC+增產預期的擔憂引發了熱議。一些交易者指出，若原油價格因增產而進一步承壓，棕櫚油作為生物柴油原料的吸引力可能減弱。然而，另有交易者認為，全球植物油需求在長期內仍具韌性，棕櫚油的中期上漲趨勢尚未改變。

未來趨勢展望
展望未來，棕櫚油價格的走勢將在短期內繼續受到競爭油脂和原油價格的驅動。如果芝加哥豆油價格持續走弱，棕櫚油可能進一步測試3800林吉特的支撐位，甚至下探布林帶下軌3754林吉特。然而，林吉特的走弱以及原油價格的相對穩定為市場提供了底部支撐，限制了大幅下跌的可能性。若原油價格因OPEC+政策或其他因素意外反彈，棕櫚油可能突破3950林吉特，挑戰4000林吉特的心理關口。

從中長期看，棕櫚油的基本面仍具韌性。全球植物油需求的穩步增長，以及棕櫚油在生物柴油領域的應用前景，為價格提供了結構性支撐。然而，短期內市場可能維持區間震蕩格局，交易者需密切關注3800至3950林吉特區間的突破方向，以及MACD指標的動能變化。地緣政治風險和全球經濟的不確定性也將繼續影響市場情緒，建議交易者動態跟蹤相關消息面的變化。