【原油專題】供應壓力猶存 油價難漲易跌

產油國將增產 供給壓力明顯

彭博社最新調查數據顯示，4月份歐佩克9個成員國原油產量環比減少10萬桶/日，俄羅斯4月份的產量同3月份基本持平，不過仍然超過配額12萬桶/日，預計歐佩克+在5月份環比增產約21萬-41萬桶/日。

EIA週報數據表明，美國原油產量近期再度小幅增加2萬桶/日。值得關注的是，美國原油產量長期維持在高位平臺震盪，既未出現大幅增產，也無明顯減產跡象，這種穩定的高產出狀態，進一步夯實了全球原油供應的基礎盤。

最新數據顯示，哈薩克斯坦在5月份的原油產量增加2%，公然無視減產要求，這一行為好像在說，歐佩克+補償性減產協議猶如一張廢紙，或引發 “破窗效應”，刺激其他產油國為爭奪市場份額而競相增產。歐佩克+近期釋放的7月加大增產力度的信號，更令市場對未來供應過剩的擔憂加劇，原油市場供需天平正持續向供應端傾斜。

貿易風險降溫 需求略微改善

世界最大的兩個經濟體此前同意暫停90天的貿易戰，並且在此期間雙方大幅降低貿易關稅，這提振了市場情緒。中美之間高關稅引發對全球經濟增長放緩和石油需求遭到重創的擔憂有所降溫，短期有利於原油改善。然而，當前還不是傳統原油消費旺季，航空、公路等出行需求尚未進入高峰期，季節性因素對需求端形成天然制約。​

貨幣政策與經濟基本面同樣施壓原油需求。美聯儲對降息持謹慎態度，疊加美國經濟增長動能放緩，使得原油終端消費難以獲得強勁支撐。不過，美國參議院擬廢除加州2035年禁售汽油車法案，這一舉措或將延緩新能源替代進程，為中長期原油需求提供潛在支撐，但短期難以改變需求疲軟的現狀。

地緣整體降溫 零星衝突仍在

地緣摩擦方面，近期俄烏雙方有意願直接談判，美國也不斷施壓希望雙方能夠達成停火協議；加沙地帶尋求長期停火協議，美伊核協議談判重啟，伊朗釋放信號願意停止核武器研發以換取美國解除對伊朗的經濟制裁，地緣整體降溫，令油價承壓。

不過美伊仍然是原油市場的不確定性因素。美國情報局表示以色列正在準備襲擊伊朗的核設施，在美伊談判的期間，以色列的行動將被視為對美國的背叛，中東若再起動蕩，將為油價提供支撐。

百利好特約智昇研究資深分析師辰宇認為，當前原油市場整體偏空，但是邊際有所改善。油價短期存在反彈風險，但反彈空間預計不大，油價整體呈現易跌難漲走勢。

技術面：周線上，連續兩周行情自低位反彈，短期表現比較堅挺。不過行情仍然處於20日和62日均線下方運行，空頭仍然佔優勢，短期行情有反彈測試64美元一線的風險，而中後期油價再度下行測試下方55美元的機會較大。

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