日本央行副行長暗示利率上行路徑維持漸進，短期加息預期降溫

在靜岡的一次商業會議上，內田強調：「如果經濟前景符合預期，日本央行將繼續上調政策利率，並相應調整貨幣寬鬆政策的力度。關鍵在於，央行預計將實現2%的物價穩定目標。」

儘管日本央行在過去12個月內已三次加息，市場仍關注其是否會加快步伐。然而，內田的言論表明，央行仍保持謹慎立場。

短期不太可能連續加息——由於當前很難確定日本經濟的「中性利率」水平，央行需要觀察每次加息后的經濟反應，這意味着短期內不會激進調整政策。

市場預期出現降溫——隨着1月已加息至0.5%，內田並未釋放3月進一步上調利率的信號，降低了短期加息預期。

從長期來看，日本央行預計政策利率將在2026財年底達到或超過1%，這意味着利率仍然有上升空間，但步伐將依賴經濟表現。

在日本央行維持漸進式加息的背景下，市場對日元的支撐力度可能減弱。

短期內利差仍不利於日元——儘管日本央行逐步收緊貨幣政策，但與美聯儲和歐洲央行相比，日本的利率仍然遠低於主要經濟體，導致日元在外匯市場上的吸引力有限。

全球貿易摩擦加劇，市場尋求避險資產——近期，美國總統特朗普宣布對加拿大和墨西哥的大部分進口商品徵收25%關稅。

全球貿易不確定性上升通常會推高日元的避險需求，但由於日本央行的政策仍相對寬鬆，日元的避險屬性在當前環境下可能受到削弱。

市場對日本央行未來政策的押注已發生變化。截至周二，交易員對6月加息的預期概率約為48%，相比1月政策會議后的18%大幅上升，但短期內的激進行動仍被抑制。

內田特彆強調，日本央行不希望提供一個固定的政策路徑，以免影響市場的價格發現機制。

「金融市場的健康運作需要市場參与者準確理解日本央行的政策反應機制。如果央行僅僅傳達一個固定的未來利率路徑，可能會影響市場的信息創造功能。」

這一表態反映出，日本央行希望維持政策的靈活性，以便在未來的經濟環境變化時進行調整。

美國加征關稅，引發全球貿易擔憂——美國對加拿大、墨西哥的最新關稅措施，可能加劇全球供應鏈緊張，並影響日本企業的出口表現。

貿易摩擦可能拖累全球經濟增長——如果全球經濟放緩，日本作為出口導向型經濟體，可能受到外部需求疲軟的影響，這將進一步影響央行的政策選擇。

內田對此表示：「全球經濟的不確定性仍然很高，仍需要持續關注。」

綜合來看，日本央行的政策路徑仍指向利率上行，但短期內不會激進調整，這對日元走勢構成一定壓力。

短期加息概率降低——內田的講話降低了3月加息的可能性，市場預期下一次加息可能落在年中或更晚。

長期仍在上行軌道——日本央行預計到2026財年底，利率可能超過1%，但步伐取決於經濟表現。

日元可能面臨進一步貶值壓力——由於日本利率仍遠低於歐美主要經濟體，短期內日元仍可能因利差因素承壓，除非全球市場避險情緒大幅升溫。

全球風險因素仍存——在貿易保護主義上升、全球經濟增長放緩的背景下，日本央行可能需要更加謹慎地調整政策，以平衡經濟增長與通脹目標。