新加坡貨幣市場利率下降，紐元承壓下行

本周，新加坡隔夜利率平均值（SORA）降至2.08%，為2022年以來最低水平，表明市場流動性寬鬆，主要由於：

信貸需求放緩：新加坡經濟增長面臨挑戰，企業和個人借貸需求減少，導致銀行體系資金充裕。

外資流入定存：國際資金流入新加坡銀行體系，增加存款規模，維持低利率環境。

新元強勢：新元在亞洲貨幣中表現突出，受人民幣穩定支撐，市場對其信心較強，降低了市場對高利率的預期。

「新加坡流動性依然寬鬆，投資者仍預期新元保持強勢，儘管MAS在1月已放緩升值步伐。」 —— 華僑銀行（OCBC）外匯與利率策略主管 Frances Cheung

MAS在1月調整貨幣政策，放緩新元升值步伐，原本市場預計此舉可能導致新元走弱，並推高市場利率。然而，投資者未對新元貶值預期作出反應，原因包括：

新元對亞洲貨幣仍保持優勢，尤其是人民幣的穩定性增強了市場對新元的信心；

銀行體系流動性充足，貸款需求下降，市場不需要大幅提升利率來吸引資金；

債市需求旺盛，國債拍賣表現強勁，進一步壓低了市場利率。

新加坡銀行體系貸款-存款比率從2023年底的70.5%降至1月的68.2%，反映出貸款需求疲軟。MAS此前曾警告經濟增長存在下行風險，而貸款減少可能是企業信心下降的信號。

新加坡市場的低利率環境對亞洲外匯市場產生連鎖反應，紐元兌新元的匯率近期持續走低，主要原因包括：

新元保持強勢：新加坡的貨幣政策調整並未導致大幅貶值，相反，在亞洲市場表現較強，使得紐元相對疲軟。

大宗商品價格疲軟：紐元通常與大宗商品走勢相關，近期全球經濟增長放緩導致大宗商品需求下降，影響紐元走勢。

新加坡與亞洲市場資金流向變化：新元較穩定，而紐元受外部市場波動影響較大，導致資金更傾向於流入新加坡市場而非新西蘭。

「紐元的下行壓力主要來自於新元的穩定性以及全球市場的不確定性，投資者可能繼續尋求更穩健的貨幣如新元。」 —— 滙豐銀行（HSBC）外匯策略師

儘管利率下降對經濟增長有一定支持，但分析師認為，新加坡當局不會希望利率長期處於低位，特別是房地產市場仍面臨過熱風險。

「如果利率長期過低，可能會影響政府調控房地產市場的目標。」 —— 巴克萊銀行（Barclays）策略師 Audrey Ong

如果低利率導致房價上漲過快，MAS可能會採取額外措施遏制房價上漲，例如調整貸款限制或進一步調整匯率政策。

資金流入不僅推動銀行存款增長，還反映在債券市場上。2月26日發行的2035年新加坡政府債券投標覆蓋率達到2.03倍，為2022年7月以來10年期國債的最高水平。

這表明市場對新加坡資產的需求強勁，也對新元形成支撐，進而加劇紐元的貶值壓力。

未來展望：
新加坡短期內流動性仍保持寬鬆，市場利率可能維持低位，企業貸款成本下降；

MAS可能在未來幾個月評估政策效果，若利率過低影響房地產市場，可能調整政策；

紐元可能繼續承壓，受新元相對強勢及大宗商品市場疲軟影響，短期內兌新元走勢仍偏弱。

綜合來看，新加坡貨幣市場的寬鬆環境對紐元構成一定壓力，若全球市場波動加劇，資金可能繼續流向新加坡等更穩定的市場，而非新西蘭，這可能加劇紐元的下行趨勢。