美聯儲按兵不動應對經濟不確定性，特朗普關稅政策引發通脹與失業雙重風險

面對經濟前景不確定性加劇，美聯儲在5月8日宣布維持聯邦基金利率在4.25%-4.5%的區間不變。這一決定抵制了總統特朗普要求迅速降息的壓力。聯邦基金利率作為銀行之間短期拆借的基準，直接影響企業和消費者的貸款利率，是美聯儲調控經濟的重要工具。

美聯儲主席鮑威爾在新聞發佈會上表示，當前的經濟數據尚未反映出貿易政策的全部影響，但潛在風險正在上升。尤其是來自特朗普關稅政策的不確定性，可能導致通脹上行的同時伴隨就業市場惡化，這種「政策衝突」正是美聯儲最擔憂的局面。

「我們判斷，自3月會議以來，通脹和失業率雙雙上升的風險正在加劇，」鮑威爾指出。「但目前仍不確定會朝哪個方向發展。」

在美聯儲的雙重使命——控制通脹與促進就業——之間，貿易政策可能製造出衝突。一旦通脹和失業率同時上升，美聯儲將面臨取捨——是優先壓制物價上漲，還是救助勞動力市場。

對此，鮑威爾坦言，這將是一項「複雜而具有挑戰性的判斷」。

「若兩項目標發生衝突，我們將評估它們與目標之間的偏離程度，並優先處理偏離更嚴重的一方。」鮑威爾補充道。

市場對這一表態反應強烈，分析人士認為，美聯儲已明顯意識到美國經濟滑向滯脹的可能性。

「美聯儲仍認為經濟基本面穩健，但也承認因關稅導致其雙重目標面臨上行風險，」摩根士丹利財富管理首席經濟策略師Ellen Zentner在電郵中表示。「隨着滯脹風險上升，聯儲將傾向於保持觀望。」

儘管總統特朗普在社交媒體上批評美聯儲「過於遲鈍、方向錯誤」，但聯儲此次聲明未透露任何即將降息的信號。

「我們仍預期，由於關稅可能使GDP增速降至1.5%左右，美聯儲今年將維持利率不變，」Capital Economics首席北美經濟學家Paul Ashworth指出。

部分經濟學家預測，隨着時間推移，關稅對商品價格的壓力將使通脹回升，屆時美聯儲可能不得不在經濟放緩與物價上升之間做出抉擇。目前，儘管消費者信心減弱、第一季度經濟增長顯著放緩，但就業市場仍顯示出韌性。

「近期優於預期的就業數據支撐了美聯儲保持利率不變的立場，」高盛資產管理公共投資部門首席信息官Ashish Shah指出。「除非勞動力市場出現實質性走弱，否則降息的條件尚未具備。」

編輯觀點：

當前的貨幣政策已不再只是經濟數據驅動，而是深受貿易政策不確定性影響。特朗普的關稅措施可能在中期內構成「滯脹」風險，一旦成真，美聯儲將不得不面臨極其複雜的抉擇——究竟是先壓通脹還是穩就業。