美聯儲罕現分裂？如果理事中現第三位鴿派，市場將如何解讀

美聯儲本次利率決議或出現罕見分歧，鮑曼與沃勒均傾向儘早降息，若再有更多理事加入鴿派陣營，市場對政策一致性的信心或受衝擊。鮑威爾在新聞發佈會中的措辭將成為焦點，特別是對勞動力市場穩健性、關稅通脹風險的表態。儘管經濟數據整體堅挺、債券需求強勁，聯儲傾向暫不急於表態，保持政策靈活性。美元在此背景下或維持偏強走勢，但若釋放更多九月降息信號，則可能承壓。



投票分歧：罕見的理事雙異議
本次美聯儲利率決議存在非全票通過的風險。鮑曼（Bowman）與沃勒（Waller）均在特朗普首任政府任命期間入職聯儲理事，兩人近期明確表達七月就下調利率的傾向。理事提出異議並不罕見，但在同一會議中出現兩位理事共同發聲並非尋常，上一次發生此類情況，還是在三十多年前的1993年。

根據統計，自2020年初以來，FOMC會議結果中約85%為一致票決；而上一次有兩名理事（包括投票與非投票成員）在同一場會議中提出異議，已是1993年的事情。若本次出現類似結構性的分歧，將成為金融市場格局中一項重要信號。

分析認為沃勒作為未來聯儲主席的潛在人選之一，此番偏鴿立場若能與總統態度接近，無疑有助於其政治親和力。對交易員而言，真正的焦點將在鮑威爾的新聞發佈會上：市場已通過期貨定價計入約66%的九月降息概率，關注其是否給予降息更多「底氣」。

鮑威爾新聞發佈會焦點：措辭如何影響市場預期
分析師判斷，鮑威爾極有可能再次強調美國勞動力市場的「穩健」表現，並提醒夏季關稅衝擊可能導致通脹存在上行壓力。儘管他可能重申「聯儲將於夏季期間吸取教訓」的官方表述，但預計不會明確在此語境中提及九月會議。此種措辭將避免過早釋放降息信號，同時保持政策靈活性與選項開放；

若鮑威爾強調勞動力市場的強韌性和對潛在通脹風險的警惕，美元或因風險偏好回升而走強；相反，若其表達對關稅通脹僅為短期峰值抱有信心，並明確表示「到九月會議時我們將獲得足夠信息」，則美元可能因此承壓。

經濟數據與政策走向的微妙平衡
目前美聯儲所處的立場頗為微妙：一方面，貿易不確定性加劇帶來增長風險，似乎應促使政策趨於寬鬆；但另一方面，最新經濟數據顯示仍然堅挺，關稅引發的通脹效應尚未全面顯現。因此，分析師認為，政策制定者尚未具備啟動降息或明確釋放降息信號的充分條件；

採取謹慎的「觀察等待」姿態，可同時保留九月降息選項，又無需提前承諾，符合當前格局。同時，消費者信心已有恢復跡象，這對美元情緒更有支撐。

投票裂痕與市場情緒的影響
真正決定市場方向的關鍵，將是FOMC內部站隊情況。當前市場普遍預期至少兩位理事支持立即降息；若出現三位或更多異議，反而可能打擊市場對政策共識的信心；儘管股市可能更偏好鴿派信號，但對於聯儲內部不統一的現象仍存顧慮。理事結構的裂痕本身可能引發不穩定預期；

有分析認為儘管貿易風險短期可能緩和，但真正不確定性並未解除，所謂「貿易協議」多數不具法律約束，總統仍可調整條款或稅率，這意味着潛在政策突變隨時可能出現；市場短暫回暖情緒可能提升美元風險溢價，但結構性風險未消。

債市表現與美元信貸信心
近期美國國債拍賣表現強勁，成為偏多美元的重要因素。據路透，兩年期國債競價「十分踴躍」，約90%買家為非交易商，即機構與零售交易員參与率極高；20年期再發行債券也有89%競價由非交易商承接；此期限債券通常關注度不高，但仍表現出強勁需求；

這種強勁需求凸顯相對避險性，支撐美元需求，也令債券收益率結構與風險偏好保持穩定，有助於聯儲維持政策觀望狀態。

外匯與美元中期走勢展望
當前美元反彈背景雖然被路透稱為「關稅風險溢價」下降，但分析師認為這隻是市場表象鬆動，真正的不確定性尚未解除。貿易摩擦看似緩和，但風險猶在，市場「鬆一口氣」的預期推動美元反彈。分析師判斷，這可能是一個持續、結構性的反彈而非暫時修復；

以歐元兌美元1月10日低點至7月1日高點構建的斐波那契回撤來看：38%回撤位為1.1202、50%為1.1007，中點約為1.1090；預計歐元兌美元可能出現較大回落，美元則有望延續反彈趨勢；歐洲出口商將受益於歐元疲軟，而特朗普儘管常偏好美元偏弱，但國家間貨幣走勢往往反向運行。

結語
本次美聯儲會議最重要的關注點，不在於是否立即降息，而在於內部投票結構是否出現裂痕：特別是如果鮑曼與沃勒之外，還有第三位或更多理事表達鴿派立場，市場對政策一致性的信心將受到衝擊。鮑威爾新聞發佈會的措辭將決定市場對快慢預期與美元走勢的判斷。結合當前經濟數據仍然穩健、關稅通脹尚未落地、債券市場需求依舊旺盛，聯儲仍傾向於「保留選項、不急於決斷」的策略。

交易員關注三項重要因素：會議投票結果（尤其理事異議人數）、鮑威爾新聞發佈會的措辭（尤其有關勞動力市場、通脹與「夏季學習期」措辭），以及即將公布的就業類數據，以判斷聯儲是否將在新一輪政策寬鬆周期啟動，以及美元中期走勢是否因此重塑。