美元/日元短期震蕩但長期看漲？待美聯儲官員講話破局

本周初若無黑天鵝事件，美元/日元短期或傾向於區間震蕩，周一（9月22日）亞市時段，該貨幣對於148.15附近震蕩。關鍵的日本東京CPI年率和美國8月PCE數據將於周五公布，因此未來幾日價格走勢和美聯儲官員講話更顯重要。鑒於美國利率前景仍是主導因素，美元/日元多頭或仍佔據長期主導地位。



美聯儲政策主導地位依舊穩固
正如傳統情況所示，過去兩周美元/日元與美國利率曲線保持高度聯動——該貨幣對與美聯儲截至明年6月的降息預期定價、兩年期美債收益率及十年期美債收益率的相關係數分別達-0.75、0.51和0.68。

儘管相較於歷史水平有所減弱，但相比利差、風險情緒和美股預期波動率（鑒於日元作為套利交易融資貨幣的角色，這些因素歷來具有影響力），利率關聯性仍是近幾周唯一呈現規律性的主導因素。



簡言之，當美債收益率上升時（如上周所見），美元/日元往往向交易區間上軌浮動，這意味着美國經濟數據和美聯儲官員言論將對未來數日的交易決策產生更重要的指引作用。

美聯儲官員講話進入「超頻模式」
對於希望從FOMC成員處獲取政策會議新線索的市場而言，本周可謂盛宴紛呈——美聯儲官員講話日程密集，包括主席傑羅姆·鮑威爾、紐約聯儲主席約翰·威廉姆斯，以及理事米歇爾·鮑曼和斯蒂芬·米蘭。其中米蘭已成為FOMC內部無可爭議的鴿派代表，他在近期呼籲應一次性降息50個基點。

市場需密切關注那些可能改變美聯儲最新點陣圖預示的短期政策前景的具體前提條件（點陣圖顯示今年還將進行兩次25基點的降息），尤其需要重點關注官員們對於勞動力市場的表態。

除了密集的美聯儲講話日程外，日本政策制定者方面能提供的新線索寥寥無幾——僅將公布七周前政策會議的紀要文件。考慮到上周五日本央行會議中兩名委員罕見地持異議支持加息25基點（這是植田和男擔任行長以來少見的委員會分歧事件），這份會議紀要的參考價值已然大打折扣。

關鍵數據姍姍來遲
本周美日兩國都將迎來大量經濟數據需要市場消化，雖然這些數據能否在本周產生實質影響存疑，因關鍵數據均集中於周四與周五發佈。

在美國方面，由於標普全球公司的營銷策略（特意將數據發佈時間安排在每月信息真空期），PMI初值報告總能獲得超乎尋常的關注度，這意味着周二發佈的PMI初值數據必將佔據各大媒體頭條，但其對美元/日元能否產生短期之外的實際影響值得懷疑。相比之下，周四的失業金申領數據以及周五發佈的PCE通脹、個人收入與消費數據，更有可能引發市場顯著波動。

鑒於相當一部分美聯儲官員因擔憂勞動力市場而似乎淡化了關稅引發第二輪通脹效應的風險，當前能改變就業前景預期的指標才是影響市場定價的關鍵。就此而言，個人收入與消費數據的重要性遠高於周五的核心PCE平減指數。

除經濟數據外，美國財政部本周還將進行兩年期、五年期和七年期國債拍賣，這將測試過去兩個月收益率大幅下跌后的市場需求。

在日本方面，周五發佈的東京CPI通脹報告堪稱每月日本經濟日程中最重要的數據——該數據比全國CPI提前三周發佈，且作為領先指標具有可靠的追蹤記錄。因此，它也是唯一可能挑戰美國利率前景主導地位、引發市場劇烈波動的數據源。

需要特別注意的是，日本市場周二因公共假日休市，考慮到許多日本民眾可能藉此享受長周末，預計本周初市場交投將趨於清淡。

美元/日元上行考驗在即？


（美元/日元日線圖，來源：易匯通）

從技術層面分析，美元/日元除過去兩個月震蕩走勢外，最引人注目的莫過於上周美聯儲議息當日，匯價在4月上行趨勢線與145.90水平支撐位交匯處下方被強勢買入的態勢。當日形成的錘形線及上周四的跟進買盤暗示，本周或將重新測試145.90-149.00區間上軌。

RSI（14）和MACD指標亦微幅轉多，增強匯價方向性風險偏向上行的信號。

上行方面，若匯價進一步走高，200日移動平均線（MA，148.57）與149.00關口之間阻力區將成為首要焦點，突破后將為漲向151.00阻力位打開空間。

下行方面，146.90是關鍵觀察位（上周三假破位前匯價曾十余次觸及該位置並反彈）。除4月趨勢線和145.90支撐外，144.40及142.42是後續兩個重要支撐位。

北京時間9:46，美元兌日元交投於148.16/17。